連漲14板遭警示，注意機構態度的劇變

最近有只個股成了市場焦點：連續14個交易日走高，累計漲幅接近280%，剛復牌就直接封死漲停板，漲停板上的封單超過27萬手，人氣拉滿。但就在股價瘋漲的同時，公司連夜發布了風險提示公告，明確指出股價已經嚴重脫離公司基本面，存在市場情緒過熱、非理性炒作的風險，甚至不排除后續再次向交易所申請停牌核查。公告里還澄清了市場上的重組傳聞：和關聯公司在未來12個月內沒有資產重組、資產注入計劃，雙方生產經營完全獨立，主營業務也沒有發生重大變化。從業績看，公司2023年還是虧損狀態，2024年才實現扭虧，利潤規模也不大。很多散戶看到這會徹底懵圈：明明估值看起來不低，公司也提示了風險，怎么還能漲這么瘋？平時我們總被灌輸“買便宜貨”的理念，盯著市盈率、市凈率這些數字選股票，覺得數字低就是撿漏，可現實里這種“反常識”的情況越來越多，到底該信估值還是看市場的真實態度？

一、估值高低，是偽命題

我接觸投資十多年，見過太多人把市盈率、市凈率當成“選股圣經”，數字低就沖，數字高就躲，結果踩坑的不在少數。其實，估值高低本身就是個偽命題。

投資買的是未來的預期，而市盈率、市凈率這些數字，都是基于過去已經發生的利潤計算出來的。你眼中的“便宜”，可能是市場已經用腳投票，認定它的未來沒有成長空間；你眼中的“昂貴”，可能是資金一致看好它的長期潛力，愿意用更高的價格提前布局。

比如有只個股，市盈率超過1000倍，從估值看夸張到離譜，但股價卻持續走高。這背后的核心，從來不是估值數字，而是資金的真實態度。 看圖1：

很多人糾結估值，本質是陷入了兩種固定思維：要么覺得過去達到過的估值，現在行情好轉就該“修復”回去；要么覺得現在估值高，未來盈利跟上就能“壓縮”到合理水平。但這些都是主觀假設，完全忽略了最核心的變量——資金是否愿意參與。

二、機構態度，才是核心

個股的定價權，從來都掌握在大資金手里。估值只是表面的數字游戲，真正決定走勢的，是大資金是否愿意積極參與交易。

我身邊有個朋友，去年盯著低市盈率的標的重倉買入，結果拿了大半年沒動靜，而同期那些被他視為“高估值泡沫”的個股，卻走出了亮眼的走勢。后來他才明白，自己盯著的是過去的靜態利潤，而資金看的是未來的動態預期。

回到剛才那只高市盈率的個股，為什么能持續走高？核心原因就是有大資金在積極參與交易。怎么準確判斷這種態度？這就要用到量化大數據工具，通過長期累積的市場交易數據，提取機構的專屬交易特征，以此衡量他們的參與活躍程度。 看圖2：

圖中的橙色柱體，就是反映機構交易活躍程度的「機構庫存」數據。這里要明確：它不代表機構買了多少或賣了多少，只反映機構的交易特征是否明顯活躍。只要橙色柱體持續存在，就說明機構參與的積極性始終在線，這才是走勢的核心支撐。

三、量化數據，還原真實行為

反過來，再看另一只個股，市盈率不到5倍，從估值看堪稱“撿漏”級別的便宜，但走勢卻持續疲軟。有人會說，這是因為之前漲過透支了潛力，但前面那只高估值個股也有過亮眼的前期表現，兩者的本質區別，還是資金的參與意愿。 看圖3：

單看估值數字，你可能會覺得撿到了寶，但用量化大數據拆解它的交易行為，就能立刻發現問題所在：當機構不再積極參與交易時，即便出現階段性的行情回升，也難以形成持續的走勢。這里的「機構庫存」數據消失，不是說機構大資金撤退了，而是他們沒有積極參與交易的意愿，自然不會給走勢提供持續支撐。 看圖4：

這就是量化大數據的核心價值：它能跳出主觀的估值誤區，用客觀數據還原市場最真實的資金行為。不用糾結數字高低，只看資金是否愿意積極參與，這才是最直接、最靠譜的判斷依據。

四、跳出誤區，建立新認知

回到開頭的新聞事件，那只連續走高的個股，公司提示風險是基于當前的基本面，但資金的持續參與，說明市場對它的未來預期還在發酵。這時候不能只看估值數字，也不能只聽公司公告，要透過現象看本質，抓住資金的真實態度。

我自己做投資這么多年，最大的感悟就是：不要被單一指標綁架。估值、業績、消息都是參考項，核心永遠是資金的真實參與意愿。而量化大數據，就是幫我們打破信息差，看清市場本質的有力工具。

很多人覺得投資復雜，是因為陷在各種主觀判斷里，一會信估值，一會信消息，結果左右搖擺，錯失機會。其實把問題簡化就好：找到有資金積極參與的標的，避開資金興趣低迷的方向，就能少走很多彎路，建立更穩定的投資邏輯。

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