中國藥企拿下諾和諾德訂單？涉1.8億元GLP-1原料藥

1月16日，翰宇藥業發布公告稱：公司與一家客戶簽訂了合同，涉及采購金額1.8億元的GLP-1原料藥。因為交易雙方有保密要求，因此翰宇藥業沒有披露到底賣給了誰。

但是翰宇藥業透露：最近三年與對方有過類似交易，2025年就有7595.5萬元的交易額。

翰宇藥業的核心業務聚焦于多肽制劑、原料藥、小核酸與CRDMO四大板塊，原料藥業務包括司美格魯肽（化學合成）、司美格魯肽（半重組）、利拉魯肽等。因此外界推測，翰宇藥業的“神秘客戶”應當是有過合作基礎的諾和諾德公司。

1.8億元的交易額，占翰宇藥業2024年營收的30.50%，對公司而言當然是一筆關鍵訂單，會對今年的業績產生積極影響。業內更好奇的是：司美格魯肽為何在這個時候還向翰宇藥業加大采購量？

在中國，司美格魯肽制劑的化合物專利將于2026年3月到期，但全球范圍內專利到期還早。中國在原料藥成本上有很大的優勢。翰宇藥業還在一直增加原料藥產能，部分新建產線已于本月正式投產。明星品種將供應鏈逐漸轉移到中國，這是符合業務規律的。翰宇藥業作為原料藥市場的先行者，無疑是供應鏈轉移的受益者。

連續幾年獲得美國客戶訂單

一直以來，翰宇藥業給外界的印象就是和禮來、諾和諾德有直接業務聯系。2023年9月，翰宇藥業發布公告稱，旗下子公司武漢翰宇與美國某客戶簽訂累計金額3000萬美元（約2.19億元）的GLP-1多肽原料藥。

這3000萬美元的訂單，貢獻了翰宇藥業當年總收入的31.11%，是公司前一年原料藥業務的244.23%，對提升翰宇藥業在海外的知名度，鞏固市場競爭力產生了積極影響。

更為關鍵的是，翰宇藥業披露：從2020年至2022年的三年間，全資子公司翰宇武漢與這一美國神秘大客戶一直保持業務的持續性，往來業務占該業務總量的比例10.11%、22.96%、55.16%。外界都猜測，這位“美國客戶”應當就是禮來。因為替爾泊肽采用固液混合法生產，中間體分為四個主要部分，能在全球范圍內找供應商。

翰宇藥業借助向“美國客戶”銷售GLP-1原料藥產品的優勢，開始在行業里確立供應商的地位。

2024年9月，翰宇藥業的司美格魯肽（重組）原料藥在美國食品藥品監督管理獲得備案號。這意味著，在同種品種市場競爭中，取得備案號的企業和其產品容易被客戶優先考慮，有利于企業尋找市場機遇、開拓客戶。如今翰宇藥業拿到的1.8億元訂單，就很有可能是司美格魯肽原料藥。

翰宇藥業自己也開發GLP-1制劑，雖然研發進度不快，出海速度倒是不慢。今年1月，翰宇藥業與巴西藥企Vitamedic Health合作，將旗下自研的司美格魯肽相關產品在巴西地區的獨家商業化權益授權給這家企業。巴西市場的GLP-1的市場競爭遠未飽和，率先出海有利商業化競爭的窗口期。

“巴西擁有超2.1億人口和約2200萬糖尿病患者，為司美格魯肽這類藥物提供了確定且龐大的需求基本盤。”分析人士指出，翰宇藥業如果能抓住巴西市場，公司業績還能直線上升。

轉戰海外市場空白，扭轉經營頹勢

雖然在GLP-1原料藥上獲得了不錯的海外訂單，但翰宇藥業的整體經營狀況一直不算好。財報數據顯示，2022-2024年，翰宇藥業的歸母凈利潤連續3年為負，依次為-3.71億元、-5.14億元、-1.74億元。公司傳統品種的毛利率已經被醫保控費政策大幅壓縮，整體轉型速度還是慢了。

2025年9月，翰宇藥業還曾向特定對象發行A股股票，募集總額不超過9.68億元的資金，來維持公司多肽產品的日常運轉。當時就有業內人士指出，翰宇藥業定增是希望抓住司美格魯肽的市場機會，其次是重點布局海外市場的背后，就必須擁有大量的資金支持。

翰宇藥業戰略意圖清晰，想借助定增打造GLP-1藥物的一體化產業鏈，涵蓋上游多肽片段、中游原料藥以及下游制劑研發。這是也是支撐翰宇藥業未來估值的核心邏輯。

盡管中國GLP-1已經內卷到無法呼吸的地步，但全球范圍內，GLP-1藥物還有很多市場空白需要填補，歐美市場仍然有大量需求，新興經濟體很多還沒引入這一品種，出海大有可為。搶占這些有需求空白的市場，似乎是翰宇藥業最佳的變現途徑。

目前來看，翰宇藥業似乎還在既定的軌道上前行。10月30日，翰宇藥業發布公告稱，2025年前三季度實現經營性現金流2.71億元，同比增長207.37%，創下同期歷史新高。這筆1.8醫院的GLP-1原料訂單，能否扭轉翰宇藥業持續虧損的頹勢，目前還不好說。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

聲明：健識局原創內容，未經許可請勿轉載