慢牛壓力下風格大變，注意一陽謀

今天市場完美演繹了慢牛行情的特征，所以大家一定要跟上市場的節奏，正如周末的前瞻，市場換了打法，我們該如何跟上步伐呢？本篇將從三方面給大家梳理，希望對大 家有所啟發，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘記。

一，慢牛格局形成中

有人說今天是指數慢，個股牛，其實這不夠精確，準確的說今天村里實實在在演繹了什么是慢牛格局，簡單說就是防止過熱，今天坊間都在傳的一張圖，就是滬深300ETF，也是我前兩天給大家分享過的。

這張圖你既可以認為是漲上去就有人砸盤，也可以認為是載下來就有人托舉，那么在這種寬基指數ETF上，玩家只有GJD和他的跟班，比如券商，正因為這樣，所以指數才能穩住。

當然也是因為這一點，所以杠桿資金依舊瘋狂，就在大家都在覺得要降溫的時候，融資余額上周五還創了新高，原因就是那天和今天一樣，有人托舉，這就保證市場不至于太悲觀，而且目前來看擔保比率還處于可控的階段，所以風險的確可控。

二，資金為何很瘋狂？

正因為杠桿資金很瘋狂，所以今天小盤股表現更好，畢竟大盤股都和那些寬基指數ETF相關聯，這一控盤那些資金肯定不愿意碰，當然他們也不是無腦做小盤，比較下，明顯偏向價值股，當然中小盤的價值股自然成交也會少一些，所以今天成交繼續萎縮，可別覺得是輪動，其實是風格大切換。

為什么會資金熱情依然很高呢？

我之前說過，這輪行情的資金主要有三類，我們時不時就要拿出來對比下，首先就是海外回流的資金，今天RMB離岸價格又創了新高，資金只會加速回流，另一方面，今天公布的新房價格，顯示也只有上海一地上漲，那么樓市的資金也會擠出，至于存款，年初的時候就有很多開始轉戰銀行理財的，所以不用看也是很多。

這三者注定了市場不缺錢，所以如果眼下不控制，那么春節前杠桿資金就可能出現爆棚的跡象，那到最后還怎么過年，所以必須控制，大家一定要注意眼下的風格切換。

于是乎問題來了，什什么是價值股？

三，價值和估值

什么是有價值，便宜恐怕是我們老百姓最容易理解的一條標準，無論是買什么東西，大家都希望買的便宜，股票也不例外，所以，很多人在選擇標的的時候，經常會以估值高低作為判斷依據，但實際這里面有個根本的誤區，投資買的是未來的預期，而利潤反映的是過去已經發生的情況，所以，是否便宜本身就是個偽命題。

那么為什么還有這么多人對估值趨之若鶩呢？其實這里面存在兩種投資邏輯：

第一種，叫估值修復，曾經到過的估值，于是乎，現在行情好了，你也應該回到這個水平；

第二種，叫估值壓縮，雖然現在估值高，但隨著股價和盈利的雙提升，估值回到合理水平。

所以，不存在估值的高低，實際是資金對于股價的定奪，顯然個股的定價權只可能屬于機構大資金，于是乎看清楚機構大資金的態度才是關鍵。

比如下面這只股票，那就是妥妥的高估，看下圖：

1000多倍的市盈率，足夠夸張，但實際表現如何呢？實際股價像坐了火箭一樣上漲，這背后顯然就是機構大資金的積極參與帶來的，那么問題是：如何看清機構的交易意圖？這就要使用大數據統計工具了，這些工具是通過長期的數據累積，并提取具有機構交易特征的數據，再進行比對，用以衡量交易活躍程度。這么說比較抽象，大家看下面的數據，一看就明白了：

這是「賽諾醫療」的交易行為數據圖，是我用了十多年的量化大數據系統提供的，圖中橙色柱體就是反映機構資金活躍程度的「機構庫存」數據，如果「機構庫存」數據持續的時間越長，也說明機構參與交易的積極性越高。不難看出，其實機構資金參與的積極性非常高，所以股價才會一路上漲。

再來看另外一只股票，從估值的角度來看，非常便宜，看下圖：

不到5倍的市盈率，很便宜吧，但是股價表現如何呢？實際這段時間是一瀉千里，有人會說那是因為前面漲過了，但上一只股票前面也漲得很好呀，當機構看不上的時候，再便宜也沒有用，看下圖：

這是「華夏銀行」的交易行為數據圖，很明顯，當機構資金不再積極參與交易的時候，即便是反彈也無法持續很長時間，這就是機構意愿的價值，所以，貴還是便宜，不重要，重要的是機構意愿。

所以，有沒有價值，關鍵看機構的態度。

真相很殘酷，但不知道真相會更殘酷。

本篇就聊到這里，關注老概，隨時隨地帶給你不同視角。

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