又一家具身智能實干派！紅杉尚融陪跑的玖物智能赴港底氣很足？

過去兩年，具身智能從學術熱詞逐步走向工業現場。與服務機器人、消費級人形機器人不同，工業場景下的具身智能更強調“確定性”“穩定性”和“可復制性”。

在這樣一個仍處早期、卻已顯露規模化潛力的賽道，又一批具身智能公司為了獲取更多的主動性，繼續極力推進上市進程。日前，蘇州玖物智能科技股份有限公司（下稱“玖物智能”）正式向港交所主板遞交上市申請，由中金公司和花旗聯合保薦。

縫隙中崛起，玖物智能押注細碎工序

作為一家初創型科技企業，成立于2017年的玖物智能，一點不意外地選擇了從工業場景下的智能具身產業機器人解決方案切入，而非難度更大、耗資量巨大的通用型人形機器人和倉儲物流自動化。

其業務的核心邏輯是以移動機器人為載體，疊加感知、決策與操作能力，替代工業流程中原本依賴熟練工、但價值被低估的人工作業環節，如光伏硅棒移載、半導體晶圓盒搬運、光模塊測試對接等。

詳細點來說，就是專注于工業生產流程中那些碎片化、高重復性、易中斷且需要類人靈巧度的“關鍵工序”。這一定位，使其避開了與發那科、ABB等工業機器人“四大家族”在標準自動化單元上的正面抗衡，也與電商物流機器人集群形成了場景區隔。

更重要的是，這些機器人方案被設計成能夠無縫嵌入現有生產線，與各類設備接口通信，成為柔性制造體系中承上啟下的“智能關節”。

高粘性的客戶陣營就是其商業邏輯被認可的最直觀注腳。招股書顯示，截至2025年9月，玖物智能已向16個工業領域的156名客戶交付超11000臺機器人，客戶留存率高達72.7%，高于行業平均水平。可見，其在解決具體工業“痛點”上創造的有效價值得到證實。

這份成功背后，值得重視的“關鍵先生”，是玖物智能早在2018年便開發的JOS機器人操作系統。根據弗若斯特沙利文的資料，這是業內首批整合感知、運動控制與規劃的系統之一。

很顯然，玖物智能自創立之初，就并未將自己定位為簡單的硬件集成商，而是試圖從底層統一“大腦”，使機器人能快速適配不同任務，實現了在光伏、鋰電、半導體等多個高端制造領域的跨界復制。

這種“軟硬一體、全棧自研”的策略，構成了其宣稱的技術護城河，并使其在中國智能具身產業機器人解決方案供應陣營中嶄露頭角。據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，玖物智能在中國智能具身產業機器人解決方案市場排名第二，市占率5.9%，在清潔能源技術領域位列第一。

截至2025年9月30日，該公司研發團隊168人，占員工總數40.6%；累計擁有201項已注冊專利及82項在途申請，其中發明專利24項。

這些投入直接支撐了其在多垂直場景中的“深嵌入式”能力，譬如，在光伏與鋰電制造中，機器人可直接融入拉晶、移載、分選等關鍵工序；在電子與半導體領域，覆蓋SMT、晶圓制造、封裝測試等高精度流程；在光模塊領域，則承擔老化測試、烤箱對接等高安全性作業。

基于研發成果的支撐，敢于赴港上市的玖物智能已經不是“講故事式”的具身智能玩家，而是已在工業核心流程中形成穩定交付能力的少數廠商之一。

機器人虧損潮里，玖物智能何以正向賺錢？

玖物智能的增長變動非常清晰。根據招股書披露，其營收從2023年的2.07億元增至2024年的3.66億元，2025年前九個月已達4.10億元，不到兩年接近翻倍。

同期實現期內利潤913萬元、3264萬元和2547萬元，經調整凈利潤則分別為1179萬元、3489萬元和4034萬元。毛利率也由2023年的22.5%提升至2025年前9個月的32.1%，隱約出現了規模效應和技術附加值的增強。

在當前多數機器人企業仍處于虧損換規模的階段，玖物智能能夠持續錄得正向利潤，還是非常難得的。

至于原因，可以參考兩點，一方面，其收入高度集中于智能具身產業機器人解決方案，2023年至2025年前9個月，該業務收入占比從91.5%提升至97.9%；另一方面，這家公司成功深度綁定清潔能源制造場景，在光伏、鋰電等行業形成了相對標準化、可復制的解決方案交付能力。

但需要警惕的是，這種“集中度”也意味著結構性風險。2023年至2025年前9個月，清潔能源技術領域貢獻了公司智能具身產業機器人解決方案收入的95%以上，中國內地收入占比亦一度高達95%，前五大客戶收入占比長期在50%以上。

也就是說，玖物智能的商業化已被驗證，但抗周期能力、抗競爭性仍需更長時間檢驗。

從行業視角看，具身智能正站在加速拐點。弗若斯特沙利文預計，中國智能具身產業機器人市場規模將從2024年的51億元增長至2029年的532億元，復合年增長率達59.6%。

但也因賽道的前沿性和巨大想象空間，正吸引包括字節跳動、小米、智元機器人等互聯網科技巨頭及明星創業公司涌入，技術路線與商業模式仍在快速演化。

玖物智能不容小覷的研發團隊和專成果，是其應對競爭的資本，但持續高強度的研發投入也考驗著其現金流管理能力。此外，面對具身智能與通用AI深度融合的趨勢，其現有技術體系能否順利演進，而非被新范式邊緣化，仍需要繼續接受考驗。

事實上，其此次IPO募資用途清晰地指向了應對這些挑戰，包括加強軟件、算法、核心零部件及下一代智能具身產業機器人的研發、建設新生產基地以提升交付能力、擴張銷售網絡、尋求戰略投資等。

至于從A股轉向港股，大概率是看中港股市場更快的上市效率、對科技制造企業更具包容性的定價體系和國際資本平臺。在這種訴求下，紅杉瀚辰和尚融資本的長期押注，還是在一定程度上為玖物智能提供了產業與資本背書的。