4730！黃金新一輪牛市已經開始......

貴金屬正經歷著一場前所未有的上漲行情！

1月20日，現貨黃金價格在午間交易中一舉突破4700美元/盎司關口，最高觸及4731.23美元/盎司，再次刷新歷史紀錄。而就在此前不久，金價剛剛突破了4690美元/盎司。

白銀市場同樣表現強勁，現貨白銀最高觸及觸及每盎司94.8160美元的歷史高點。

這場漲勢在貴金屬市場中并非孤例，而是形成了一個全面開花的局面。鉑金和鈀金等其他貴金屬也紛紛上漲，進一步印證了市場對貴金屬板塊的整體看好。

黃金走勢基本面分析

這次貴金屬價格的強勢突破并非單一因素驅動，而是多重力量共同作用的結果。地緣政治緊張局勢的升級為貴金屬價格注入了新的動力。

特朗普宣布從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征關稅，宣稱這是為了迫使相關方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達成協議。

市場對跨大西洋貿易關系的擔憂迅速升溫，推動了避險需求。歐洲議會迅速做出反應，宣布將凍結特朗普與歐盟委員會主席馮德萊恩2025年夏天達成的貿易協議批準程序。

除了地緣政治因素，貨幣政策預期也是推動金價上漲的重要因素之一。盡管市場普遍預期美聯儲在1月27-28日的政策會議上將維持利率不變，但期貨定價顯示市場預計今年晚些時候將至少進行兩次25個基點的降息。

這種貴金屬的“完美風暴”可以概括為以下幾個層面：

驅動因素 具體表現與影響 地緣政治緊張 特朗普威脅對八國加征關稅，歐洲議會凍結貿易協議批準程序。 宏觀環境 全球經濟不確定性高企，世界經濟論壇報告將地緣經濟對抗列為首要風險。 貨幣政策 市場預期美聯儲今年將至少降息兩次，降低持有黃金的機會成本。 供需關系 央行持續購金，投資需求強勁；供應端面臨長期投資不足等問題。 美元地位疑慮 美國債務問題未解，美元信用走弱主線邏輯持續，黃金貨幣屬性加速凸顯。

面對貴金屬市場的火熱行情，多家金融機構和分析師給出了自己的解讀與預測。

平安證券指出，長期來看美國債務問題未解，美元信用走弱的主線邏輯持續，央行購金以及黃金投資需求增長，貴金屬價格重心或繼續抬升。

中信證券分析認為，2026年大類資產環境或呈現流動性邊際寬松與經濟溫和修復的特征。黃金在流動性寬松與地緣風險支撐下延續強勢但漲幅趨緩，有望沖擊5000美元/盎司。

花旗研究(Citi Research)則給出了更為積極的短期預測，認為如果市場條件保持支持，黃金可能在三個月內達到5000美元，白銀達到100美元。

LBMA的Jacob Smith預測，2026年黃金平均價格可能達到5100美元，波動范圍在3900美元至5800美元之間。

機構/分析師 主要觀點與預測 平安證券 美國債務問題未解，美元信用走弱，央行購金及投資需求增長支撐金價。 中信證券 流動性寬松與地緣風險支撐下，黃金有望沖擊5000美元/盎司。 花旗研究 若市場條件支持，黃金可能在三個月內達到5000美元，白銀達到100美元。 LBMA-Jacob Smith 預計2026年黃金平均價格達5100美元，區間為3900-5800美元；白銀平均61美元，區間46-103美元。 道富銀行-阿卡什·多西 金價2026年突破5000美元的可能性已接近40%，全球資產配置仍有增加黃金比重的空間，金價在4000-5000美元區間穩固。

黃金后市展望

市場對于貴金屬的未來走勢存在廣泛共識：雖然短期可能出現波動，但中長期上行趨勢依然穩固。

道富銀行投資管理公司黃金策略主管阿卡什·多西認為，即使出現獲利了結或盤整，真正的上漲趨勢也不會改變。在他看來，未來六到九個月內金價達到5000美元的概率，現在已高于30%、接近40%。

LBMA的Jacob Smith也表達了類似觀點，認為盡管去年黃金已上漲65%，是自1979年以來最強勁的年度表現，但結合地緣政治風險、央行支持和降息周期，黃金仍應保持上升軌跡。

從資金流向來看，黃金支持ETF在2025年底以創紀錄的資金流入收官，打破了其通常的年終季節性疲軟態勢。道富銀行估計，即使在保守假設下，這一流入周期在2026年可能仍有“可觀的空間”。

此外，全球央行持續增持黃金，為金價提供重要支撐。

以中國央行為例，截至2025年底，已實現連續14個月增持黃金，儲備量累計達到7415萬盎司。不僅中國，俄羅斯、印度、中東歐以及眾多發展中國家也在穩步增加黃金儲備。

央行為何如此重視黃金？根本原因在于全球經濟格局正在演變，美國債務風險上升，美元資產的可靠性相對減弱。黃金作為一種無主權屬性的避險資產，無論個別國家經濟波動，還是美元匯率變化，都能保持其內在價值，成為各國儲備資產中一張重要的“安全牌”。

隨著黃金價格站穩4700美元上方，下一個心理關口5000美元已經進入市場視野。花旗研究分析師在報告中寫道：“黃金和白銀的新一輪牛市已經開始，這次可能比許多人預期的走得更遠、更久。”