資不抵債，ST壓頂！易華錄：數據湖變“虧損湖”！

曾經規?？捎^的數據湖業務近年持續暴雷。

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

近日，易華錄（300212.SZ）的一則預虧公告引發市場高度關注。

經其初步測算，2025年凈利潤預計將為負值，且虧損金額將超過上一年度經審計的凈資產，這也意味著易華錄2025年度期末凈資產將為負值。

一旦2025年年報經審計后確認凈資產為負，易華錄將被冠以“ST”，若下一年度繼續為負或出現其他終止上市情形，將被強制退市。一時激起千層浪，1月15日開盤不久，易華錄便封死跌停板。

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易華錄是2011年在深交所上市的，也曾在2021、2022年風光無兩，但緊接著便迎來連續3年虧損，目前來看，僅截止2025年三季末，累計虧損便超過了60億。

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易華錄過去3年究竟發生了什么，就迅速輪到如此資不抵債的田地呢？

首先是收入的斷崖式下跌，從2021年的20.2億元降至2024年的4.65億元，易華錄的營業收入四年間下降約77%。2025年前三單季度總營收4.1億，繼續下滑3.9%。

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營收持續下滑的背后是易華錄自2021年啟動的戰略轉型，從“數據湖基礎設施的重資產建設與持有者”轉向“數據要素化解決方案與技術服務的輕資產輸出者”。

但在戰略轉型過程中出現傳統業務萎縮與新興業務的“青黃不接”，數字化系統和底座業務2021年營收17.75億，2024年僅2.13億；而寄予厚望的數字運營及服務業務2021年以來年營收規模就維持在2.5億左右，絲毫不見起色。

（來源：Choice數據）

看到這肯定會有老鐵問，既然新業務沒有預期進展那么順利，老業務就慢點退出唄，干嘛這著急啊？

事實上，數字化系統和底座業務也有自身的問題，除了其中的部分項目是高墊資、低回款的EPC類項目，已建成的項目也遇到了困難。

首先是部分前期數據湖項目在收尾階段的審計結算過程中出現審減，導致毛利率下滑。

其次是部分數據湖參股公司，應收賬款及合同資產的可回收性風險顯著上升，因此易華錄計提了較大比例的資產減值準備。以2024年為例，易華錄合同資產減值損失高達7.76億。

（易華錄2024年年報）

最后，無論是這些數據資產形成的資產，還是股權，都大幅減值，還是以2024年為例，當年固定資產減值1.46億，長投減值4.68億，而被投資數據湖參股公司的持續虧損還給易華錄當年帶來3.6億投資損失。

（易華錄2024年年報）

也就是說這些在當年看上去體量可觀的數據湖業務，近年來一系列的連鎖反應，反而成為易華錄業績爆虧的罪魁禍首。

除了凈資產為負將觸發退市風險警示，易華錄的償債壓力也值得投資者警覺。截止2025年9月底，易華錄賬面貨幣資金4.2億，但短期借款32.52億，長期借款13.68億，應付債券5.04億，償債壓力不是一般大。

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