匯源果汁的四次豪賭：從國民飲料到窮途末路？

文｜瀝金

匯源終于還是走到了最難看的一步。

1月8日，匯源集團與重整投資方文盛資產(chǎn)徹底撕破臉，曾經(jīng)的百億帝國，如今分裂成了兩個匯源。

一方是資本方文盛資產(chǎn)控制的"北京匯源"，手握商標權(quán)益和電商渠道；另一方是創(chuàng)始人朱氏家族堅守的"匯源集團"，控制著全國核心的工廠和上游果園。

這導致了商業(yè)史上罕見的一幕：由于朱氏家族切斷了對北京匯源的供貨，文盛控制的北京匯源為了維持銷售，一度只能在外部尋找代工廠生產(chǎn)匯源果汁。

這也意味著，消費者在部分渠道買到的匯源，其生產(chǎn)鏈路可能已不同于往日。而在真正的匯源工廠里，朱新禮守著龐大的產(chǎn)能，卻失去了賣貨主導權(quán)。

左：只有一款產(chǎn)品銷售的匯源天貓旗艦店右：文盛資產(chǎn)委派到北京匯源相關(guān)人的朋友圈，提及代工合作圖源：網(wǎng)絡(luò)

互發(fā)聲明、爭奪公章、經(jīng)營權(quán)割裂…… 這一幕像極了許多豪門劇的遺憾結(jié)局：帝國動蕩時，沒有體面的退場，只有為了最后一塊銅板的撕咬。

復盤匯源的三十年，瀝金發(fā)現(xiàn)這種極端的結(jié)局并非偶然。

創(chuàng)立匯源以來，朱新禮一直在賭。他一共下了四次重注，每一次都是All in。

第一次，他用驚人的膽魄贏下了開局。而第二三四次，卻因無法克制的賭性，一步步將手中的籌碼，哪怕是能躺贏的天胡牌，悉數(shù)推向了深淵。

朱新禮沒有輸給對手，也不是輸給了時代，他輸給了一種名為"久賭必輸"的商業(yè)絕癥。

第一局：賭命

要么飛黃騰達，要么負債坐牢

朱新禮的第一次豪賭，賭的是身家性命。

1996年，剛剛在北京順義站穩(wěn)腳跟的匯源，體量還是一家不起眼的地方小廠，全年銷售額加起來，還不到7000萬元。

但在11月8日的央視廣告競標會上，朱新禮做出了一個讓所有高管窒息的決定：以接近7000萬元的天價，競標1997年《新聞聯(lián)播》后的5秒標版廣告。

如果廣告播出去，產(chǎn)品賣不動，資金鏈會瞬間斷裂，朱新禮面臨的結(jié)局只有一個：巨額債務(wù)與經(jīng)營風險。

在那個草莽年代，他賭贏了供需紅利。

那句"有匯源，才叫過年"，伴隨著每晚7點的黃金時刻，把匯源一夜之間送上了神壇。訂單像雪片一樣飛來，山東老家的工廠連軸轉(zhuǎn)都供不上貨。

匯源的宣傳海報 圖源：中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)

到了2000年，匯源果汁產(chǎn)量達到22萬噸，銷售額突破12億元，占據(jù)了中國果汁市場約20%以上的份額。

2007年2月，匯源果汁在香港聯(lián)交所上市，募資24億港元，成為當年港交所最大的消費品IPO。

這一局的勝利，給朱新禮植入了一個極其危險的認知錯覺：只要敢加杠桿、敢梭哈，就沒有翻不過去的山。

他開始迷戀那種腎上腺素飆升后的巨大回報，這為后來那個讓他悔恨終生的決定，埋下了最深的雷。

匯源果汁上市當天 朱新禮（中） 圖源：媒體

第二局：賭身

為了嫁入豪門，不惜自斷手腳

悲劇的伏筆，往往埋藏在喜劇的最高潮。

而匯源命運的齒輪，在2008年9月3日徹底卡死。

那一天，可口可樂拋出了一份讓整個資本市場都屏住呼吸的超級報價：擬以179.2億港元全資收購匯源果汁。每股12.2港元的收購價，相比匯源當時4.14港元的股價，溢價高達195%。

朱新禮動心了。在他看來，這是一次完美的套現(xiàn)離場。他著名的《養(yǎng)豬論》，"企業(yè)確是當兒子養(yǎng)的，但是當兒子養(yǎng)不一定非要自己養(yǎng)，這是兩個概念……這好比一個姑娘，你養(yǎng)大了總是要出嫁的。"在此刻找到了最黃金的注腳。

他計劃拿這近180億現(xiàn)金，徹底甩掉快消品不僅苦累還利潤微薄的包袱，轉(zhuǎn)身投入他心目中更上游、更核心的大農(nóng)業(yè)。

匯源果汁的大農(nóng)業(yè)宣傳 圖源：媒體

為了促成這筆交易，朱新禮再一次展現(xiàn)了他驚人的"賭徒"特質(zhì)：All in。

但他這次押注的，不是錢，而是匯源的命根子：銷售渠道。

可口可樂在中國擁有中糧和太古兩大裝瓶廠體系，以及世界級的深度分銷網(wǎng)絡(luò)。對可口可樂而言，它只需要匯源的品牌和產(chǎn)能，根本不需要它那龐大、低效且由于直銷模式而成本高昂的銷售團隊。

如果交易達成，匯源的直銷團隊將是并購后巨大的冗余資產(chǎn)，勢必會被清洗。而朱新禮完全讀懂了這筆交易的"潛規(guī)則"，他曾直言不諱對媒體表示："如果并購成功，匯源龐大的銷售隊伍將是多余的。"

為讓報表更好看，也為向新東家示好，朱新禮選擇了搶跑交投名狀，在并購案尚未通過商務(wù)部審批之前，就做出了那個令行業(yè)至今都感到寒意的決定：裁撤銷售體系。

那是匯源歷史上最慘烈的一次"自宮"。

公司年報披露，匯源員工總數(shù)由2007年的9722人降至2008年的4935人；銷售與營銷人員由3926人降至1160人。

短短幾個月，近3000名銷售骨干被連夜遣散，全國21個省級銷售大區(qū)被撤銷，原本密布全國的直銷辦事處大面積關(guān)閉。

朱新禮賭得很絕：他認定這筆交易一定會成，根本沒給自己留退路。

商務(wù)部禁止可口可樂收購匯源的決議 圖源：反壟斷局

然而，命運在2009年3月18日按下了停止鍵，商務(wù)部依據(jù)《反壟斷法》否決了這項并購。

這是中國反壟斷法實施以來，首個被否決的外資并購案。監(jiān)管層判定可口可樂在碳酸飲料市場已占據(jù)支配地位，如果再拿下匯源，極有可能利用其霸主地位，排除、限制市場競爭，最終損害消費者利益。

隨著一紙禁令，牌桌被掀翻。可口可樂毫發(fā)無傷地轉(zhuǎn)身離開，留給朱新禮的，卻是一個剛剛做完切除手術(shù)，還在大出血的匯源。

當朱新禮試圖召回那些被裁掉的舊部時，發(fā)現(xiàn)人心早已散了，大部分骨干已經(jīng)被競爭對手挖走。而就在匯源銷售體系處于休克的那幾個月真空期，其他品牌瘋狂攻城略地，迅速填補了超市和餐飲店的貨架空白。

這次豪賭的代價在當年的財報中立刻顯現(xiàn)。2009年，匯源營收下跌，并出現(xiàn)了上市以來的首次虧損。

朱新禮本想把豬賣個天價，結(jié)果豬沒賣出去，豬圈卻被自己親手拆了。

這一把，他賭輸了，而這也為后來他被迫從上市公司違規(guī)抽資，埋下了最深的禍根。

朱新禮與匯源果汁 圖源：媒體

第三局：賭血

拿上市公司的血，去填農(nóng)業(yè)的坑

如果說收購失敗是天災(zāi)，那接下來的十年，就是朱新禮為了翻本而進行的瘋狂"抽血"。

銷售崩盤后的匯源，造血能力大減。但朱新禮的賭性不僅沒收斂，反而愈演愈烈。

這一次，他不再滿足于在果汁行業(yè)里折騰，而是迷上了更燒錢、回報周期更長的大農(nóng)業(yè)。

他在全國各地瘋狂圈地，搞有機農(nóng)業(yè)、搞水果種植谷物。這些重資產(chǎn)項目大多不在上市公司體系內(nèi)，屬于朱氏家族的私產(chǎn)。

農(nóng)業(yè)是個無底洞，投進去的錢連個響聲都聽不見。到了2017年底，朱新禮控制的體外公司面臨巨大的債務(wù)危機，數(shù)十億規(guī)模的境外債務(wù)即將到期，債權(quán)人逼上門來。

錢從哪來？

走投無路的朱新禮，把目光投向了上市公司"匯源果汁"。在他那個根深蒂固的家天下潛意識里，上市公司不是公眾資產(chǎn)，而是他朱家的"備用提款機"。

于是，發(fā)生了那起震驚港股的"42.75億違規(guī)貸款門"。

2017年8月至2018年3月期間，在未經(jīng)董事會批準、未簽訂書面協(xié)議、未進行任何信息披露的情況下，朱新禮利用職權(quán)，令上市公司匯源果汁的資金賬戶，分批向關(guān)聯(lián)方北京匯源飲料轉(zhuǎn)賬總計高達42.75億元。

為什么要借這筆錢？

朱新禮的算盤打得很精：這是一筆典型的過橋資金。他原本打算先挪用上市公司的錢，幫體外公司償還即將到期的債券，等危機一過，再把錢還回去。他賭的是神不知鬼不覺，賭的是只要錢還上了，就沒人會追究。

但他低估了現(xiàn)代資本市場的審計紅線。

2018年3月29日，本該是匯源發(fā)布2017年業(yè)績報告的日子。但投資者等來的不是財報，而是一紙停牌公告。

因為這筆巨額資金的違規(guī)流向太過驚悚，審計機構(gòu)拒絕在年報上簽字。

這就好比做假賬被會計師當場抓包，而按照港交所規(guī)則，無法按時發(fā)布年報，股票必須強制停牌。

直到這時，那筆見不得光的42.75億交易才被迫曝光。

雖然朱新禮后來為了補救，東拼西湊把錢連本帶利還回了上市公司，但性質(zhì)已經(jīng)變了。

港交所的態(tài)度非常強硬，這不僅僅是錢的問題，這是內(nèi)部控制系統(tǒng)的全面崩塌。一個創(chuàng)始人可以隨意挪用幾十億資金，這樣的公司誰敢信？

于是港交所給匯源開出了極其嚴苛的復牌條件：必須進行法證調(diào)查、證明管理層誠信、修補內(nèi)控缺陷。

這意味著朱新禮必須對自己開刀。但在隨后的近三年時間里，匯源雖然換了多輪高管，甚至為了自救甚至想賣身，但始終無法滿足復牌條件。

于是在停牌了整整33個月后，香港聯(lián)交所正式取消匯源果汁的上市地位。

那一刻，匯源果汁的股價被永久定格在2港元出頭。相比2007年上市時的高光時刻，市值蒸發(fā)了超過80%。

40多億的違規(guī)輸血，最終換來的是一家上市公司的猝死。朱新禮親手殺死了自己辛苦養(yǎng)大的"兒子"。他原本想用農(nóng)業(yè)救匯源，結(jié)果卻用農(nóng)業(yè)的重債，生生拖死了匯源。

匯源果汁的退市公告 圖源：上市公司公告

第四局：賭魂

引"狼"入室，最后的困獸之斗

退市后的匯源，背負著百億元巨額債務(wù)，已是僵尸之身。

但朱新禮不想認輸，他還在尋找最后一張牌，試圖死局翻盤。

這張牌，就是文盛資產(chǎn)。

朱新禮選擇文盛，本身就是一場高風險的賭博。

上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司，在圈內(nèi)被稱為"不良資產(chǎn)挖掘者"，他們最擅長的就是收購爛尾樓、瀕死企業(yè)，通過資產(chǎn)拆解和債務(wù)重組獲利。

朱新禮不僅看中了文盛的錢，更看中了其承諾的"以債轉(zhuǎn)股，不謀求經(jīng)營權(quán)"。他一度認為文盛更偏財務(wù)屬性，不會深度介入經(jīng)營，而他依然可以通過復雜的股權(quán)設(shè)計和家族勢力，在幕后垂簾聽政，保住匯源的魂。

2022年6月，匯源重整方案獲批。文盛資產(chǎn)承諾投入16億元資金，成為匯源控股股東。

按照劇本，這16億中大部分用于償還債務(wù)，小部分用于企業(yè)經(jīng)營。但隨著重整深入，雙方迅速因為控制權(quán)和錢撕破了臉。

文盛在入局后發(fā)現(xiàn)，匯源內(nèi)部財務(wù)極其混亂，家族利益輸送盤根錯節(jié)。資方派駐的財務(wù)總監(jiān)甚至無法查閱核心賬目，審計工作被朱氏家族強行阻撓。文盛意識到，不把朱家人清洗出去，這錢投進去就是打水漂。

于是，據(jù)公開報道，承諾的16億元中，實際到賬約7.5億元，且大部分趴在監(jiān)管賬戶上沒動。文盛以"審計受阻、資產(chǎn)無法交割"為由，停止了后續(xù)注資。

2024年起，雙方矛盾徹底激化。

匯源做出了激烈的反制措施，起訴文盛資產(chǎn)違約，并利用對工廠的實際控制權(quán)，強行切斷了對北京匯源的供貨。

左右互搏的"兩家匯源" 圖源：各自公眾號

于是，中國商業(yè)史上最荒誕的一幕發(fā)生了，匯源實質(zhì)分裂為兩個互毆的實體。

資本方文盛控制著北京匯源，手握公章、商標授權(quán)和天貓/京東等電商渠道，但卻沒有工廠。

朱氏家族控制著匯源集團，死守著全國的工廠、全球領(lǐng)先的無菌冷灌裝生產(chǎn)線和上游果園，但卻沒有品牌銷售權(quán)。

這場內(nèi)斗沒有贏家，只有被肢解的匯源。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，匯源的市場份額已從巔峰時期的50%以上，跌至不足10%。那個曾經(jīng)和可口可樂談判的巨頭，現(xiàn)在連行業(yè)前三都排不進。

而賭輸了的朱新禮，結(jié)局更是凄涼。

這位曾經(jīng)的胡潤榜富豪，如今已徹底成為老賴。

朱新禮被法院發(fā)出數(shù)十條限制消費令，無法乘坐飛機、高鐵，其名下資產(chǎn)累計被凍結(jié)金額達數(shù)十億元，為了還債，甚至連匯源順義工廠的設(shè)備都被債權(quán)人申請查封拍賣。

這一把，朱新禮賭上了最后的尊嚴。他原本想借資本的手借尸還魂，卻將匯源這個金字招牌，在撕扯中吃得干干凈凈。

至此，朱新禮的四次豪賭，全部落幕。他贏了開頭，卻輸光了所有。

朱新禮的被執(zhí)行及限高記錄 圖源：企查查

瀝金點評

朱新禮曾有一句名言："看著樹上的果子掉下來爛在地里，我心疼。"

三十年后，不僅是果子，整個匯源帝國都在他的注視下，一點點爛在了地里。

從1996年賭國運，到2008年賭政策，再到2018年賭規(guī)則，最后2022年賭人性。他一步步加碼，直到手里再無籌碼。

回顧這四次關(guān)鍵抉擇，朱新禮展現(xiàn)了企業(yè)家的魄力，但也暴露了對規(guī)則與風險的漠視。

匯源的困境，并非單純輸于市場競爭，很大程度上是輸于每一次面臨十字路口時的All in心態(tài)。

朱新禮用三十年時間證明了一個道理：在現(xiàn)代商業(yè)文明中，沒有任何一家偉大的企業(yè)是靠孤注一擲的豪賭活下來的；也沒有任何一個創(chuàng)始人，能永遠凌駕于規(guī)則之上。

商業(yè)不是賭博，運氣無法在資產(chǎn)負債表上長期入賬。今天的商業(yè)世界，屬于那些敬畏規(guī)則、精細化運營、懂得克制的現(xiàn)代企業(yè)家。

當賭桌被掀翻，燈光熄滅，我們看到的不是一個悲情英雄的背影，而是一個因為拒絕離場而被時代保安架出去的老人。

再見，匯源。

再見，那個相信"大力出奇跡"的時代。