橋水達利歐警告：特朗普政策可能引發“資本戰”

全球對沖基金巨頭橋水基金（Bridgewater Associates）的創始人達利歐（Ray Dalio）本周二警告，美國總統特朗普的政策可能導致其他國家政府和投資者減少對美國資產的投資，從而引發“資本戰”。這位億萬富翁投資者。

在20日周二于瑞士達沃斯世界經濟論壇的講話中，達利歐表示，貿易緊張局勢加劇和財政赤字增加可能削弱外界對美國債務的信心，促使投資者轉向黃金等硬資產。他重申多元化投資的重要性，建議投資者將黃金作為關鍵對沖工具，在典型的投資組合中配置5%至15%的黃金。

達利歐講話當天，周二美股午盤，黃金連續第二日創盤中歷史新高。現貨黃金史上首次漲至4760美元上方，日內漲約2%，體現了投資者在美歐可能爆發關稅戰之際紛紛涌入避險資產。

據央視新聞，特朗普1月17日上周六表示，將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭出口至美國的所有商品加征10%關稅，直至就“完全、徹底購買格陵蘭島”達成協議。這一將關稅與領土交易直接掛鉤的做法，迅速被歐洲方面定性為不可接受的政治脅迫。

華爾街機構對這場潛在“資本戰”的后果發出警告。德意志銀行在最新研報中指出，作為美國最大“債主”之一，歐洲手握超過8萬億美元的美國資產籌碼。一旦歐洲決定將資本“武器化”，爭端將不再局限于關稅互搏，而是升級為直擊美債命門的資本層面沖突。

“資本戰”風險浮現 黃金是關鍵對沖

達利歐本周二對媒體表示：

“貿易逆差和貿易戰的另一面是資本和資本戰。如果考慮到這些沖突，你就不能忽視資本戰的可能性。換句話說，也許人們不再像以前那樣熱衷于購買美國國債等資產。”

達利歐擔心，在信任侵蝕的情況下，持有大量美元和美國國債的國家可能變得不太愿意為美國赤字提供融資。與此同時，美國繼續大量發債，如果雙方信心減弱，將造成嚴重問題。

達利歐指出：“我們知道，美元持有者和需要美元的美國，彼此都在擔心對方。如果其他國家持有美元，他們互相擔心，而我們又在大量發行美元，那將是個大問題。"

達利歐表示，在歷史上有多個經濟沖突從貿易升級到資本流動和貨幣爭端的類似案例。“當你面臨沖突、國際地緣政治沖突時，即便是盟友也不想持有彼此的債務。他們更傾向于轉向硬通貨。這符合邏輯，也是事實，而且在世界歷史上屢見不鮮。”

達利歐重申多元化投資的重要性，認為投資者不應過度依賴任何單一資產類別或國家。他強調黃金是金融壓力時期的關鍵對沖工具，建議其在典型投資組合中占比5%至15%。

達利歐表示：“當其他資產表現不佳時，黃金表現很好。它是有效的多元化工具。”

歐洲的反制選項

華爾街機構正在評估歐洲可能采取的反制措施及其對資本市場的影響。據高盛分析，歐盟可能存在三種層級的回應路徑。

最溫和的選項是擱置此前已談妥的歐盟-美國貿易協議。該協議需要歐洲議會批準，而在當前背景下，多名歐洲議會議員已明確表示"此時不具備批準條件"。

第二種選項是動用去年已準備好的對等反制清單，對美國商品加征關稅。歐盟領導人正討論可能對930億歐元（1080億美元）的美國商品加征關稅。

最具沖擊力的是第三種選項——啟動反脅迫工具（ACI）。該工具專為應對"第三國試圖通過經濟手段脅迫歐盟或成員國"而設計。與傳統關稅不同，ACI允許歐盟采取一系列非關稅反制措施，包括限制投資、限制進入公共采購市場、對外國資產和服務征稅，甚至涉及數字服務和知識產權領域。

德銀警告："8萬億美元籌碼"

德意志銀行在最新策略報告中指出，美國在歐洲擁有高達8萬億美元的資產敞口，包括龐大的直接投資和金融資產。如果爭端升級到資本層面，這一規模遠超貿易逆差的影響。

德銀分析認為，一旦歐盟啟動ACI工具，針對這8萬億美元的美國資產進行監管收緊、稅務調查甚至限制利潤回流，將對美國企業界造成不對稱的打擊。"在貿易戰中美國或許占優，但在資本戰中，深度交融的金融資產讓歐洲擁有了實質性的反制籌碼，"德銀表示。

根據美國財政部數據，歐盟持有的美國資產總額超過10萬億美元，英國和挪威還持有更多此類資產。這些資產包括美國國債和股票，部分由公共部門基金持有，其中最大的是挪威2.1萬億美元的主權財富基金。

實施障礙與市場影響

不過，多數策略師認為歐洲采取極端措施的可能性較低。荷蘭國際集團由Carsten Brzeski領導的研究團隊指出，歐盟幾乎無法強迫歐洲私營部門投資者出售美元資產，它只能嘗試激勵對歐元資產的投資。

法國興業銀行的Juckes周一表示，歐洲公共部門的美國資產投資者可能會停止增持或開始拋售，但局勢需要進一步大幅升級，他們才會為了政治目的而損害投資業績。

德銀同時提醒市場，不要忽視"資本戰"風險對美國本土資產定價的反噬。"8萬億美元資產的安全性一旦受到地緣政治威脅，可能導致資金回流受阻或避險情緒急升，這將使得美債收益率曲線在通脹預期和增長擔憂的夾擊下出現劇烈波動。"

高盛測算顯示，如果10%的關稅最終落地，將使受影響國家的實際GDP下降約0.1%至0.2%，其中德國受沖擊相對更大。如果稅率升至25%，GDP沖擊可能擴大至0.25%至0.5%。不過在通脹方面，高盛認為關稅對通脹的影響"非常小"，主要因為需求走弱本身具有抑制價格的作用。

本周一市場已出現緊張情緒，美股期貨、歐洲股市和美元承壓，黃金、避險貨幣瑞郎和歐元成為主要受益者，顯示"拋售美國"交易可能卷土重來。