《危機應對的道與術》：一本危機處置的應急手冊

看到手頭這本由徐忠、朱滿洲和任晴合著的《危機應對的道與術》，我最先想到的是幾本美國人寫的書。

從2007年至2009年，美國經歷了大蕭條后最為嚴重的金融危機。這場危機最終波及全球，并給全球經濟金融體系帶來巨大沖擊。影子銀行、壓力測試、量化寬松、巴塞爾協議Ⅲ等，都因為這場危機成了今天我們非常熟悉的名詞。美國應對這場危機最為著名的三位人物，保爾森、伯南克和蓋特納事后不僅分別寫了《峭壁邊緣》《行動的勇氣》和《壓力測試》三本回憶錄來記錄這場危機，他們還一起合著了《滅火》和《極速應對》兩本書。

這三個人寫《滅火》是為了留一個正式的歷史記錄，講述他們三人對危機的共同回憶并回應對他們危機應對過程中眾多的批評和質疑，例如讓雷曼兄弟公司倒閉的決定。而《極速應對》則是一本寫給未來可能會再度面臨金融危機的專業人士們的工具書，試圖提供足夠多的細節，來解釋金融危機應對中動用過的各種工具和措施。這樣未來再次爆發金融危機的時候，這些專業人士在應對危機的時候就不用從零開始，有一本可以直接參考的手冊。

畢竟，危機不是經常會遇到的事情，多數人在整個職業生涯中都未必會遇到一次，有這樣一本手冊在事情緊急的時刻會非常有用。《極速應對》2020年2月出版，此后美國就在3月遇到劇烈的金融動蕩，而這一次美聯儲和美國財政部出手迅速，《極速應對》里提到的幾乎所有工具都悉數打出。

我就是在那個時候讀的《極速應對》。當時一邊讀著書，一邊看著美聯儲和美國財政部一下子推出近10個應急工具，心里想的就是，中國要是有人能寫一本類似《極速應對》的書就好了。

現在，終于有了這本《危機應對的道與術》，雖然不完全是中國版的《極速應對》，但對于我們思考和應對未來可能出現的風險會是一本非常有用的指南。

分析框架

從這本書試圖覆蓋的內容來看，作者雄心勃勃。從危機時期的宏觀政策選擇，到房地產危機和財政危機的處置，到財政和央行之間的成本分擔，每一個章節討論的問題都是高度復雜、充滿爭議和眾說紛紜。駕馭這些問題，絕不是靠羅列事實或者堆砌文獻就能說清楚。事實上如果那樣來寫，讀者讀完以后也許會對危機應對感到更加困惑，而不是更加清晰。這本書讀起來，讀者會覺得行云流水，甚至會覺得危機處置也沒有那么復雜，至少我讀下來是這種感覺。

為什么能做到這樣？因為作者有非常清晰的分析框架，所有的敘事都是在具有一致性的分析框架下，進行化繁為簡，重要的事實一氣呵成，不重要的細節不浪費時間。這就好像先給你看了廬山的地圖（也就是分析框架），然后再帶你登廬山，自然不會有“不識廬山真面目、只緣身在此山中”的感慨。比如說，對于當下有很多爭論的結構性改革還是擴張性的宏觀政策，書里的分析簡單干脆：“從歷次危機的經歷來看，經濟的正常循環應置于政策目標的首位，這是解決一切問題的基礎。危機時期，宏觀政策的首要目標是確保經濟的正常循環，實施逆周期的宏觀政策，穩定總需求。”這一點，我是十分同意的。

對于危機中究竟最主要的需求政策工具是什么，書里的分析同樣十分明確：“危機時期的總需求問題只能由財政政策或有助于增加總需求的結構性改革來解決。”不過，對于這一點，我是有不同意見的。

我同意不同意書中的分析并不重要。重要的是這本書有框架，有想法，直奔問題的關鍵，給出明確而不是含糊的答案。無論你同意不同意具體的答案，你會被書中這種清晰的思維邏輯所折服。其背后顯然是深刻的理論功底、廣博的專業知識和處置風險的實操經驗。沒有這樣的組合，寫不出如此清晰干脆的書。

案例集

這本書說到的所有危機處置都不是基于抽象的理論構造，而都是基于具體的實例，這也是本書最大的特色之一。書中使用了近20個比較典型的案例，時間跨度近100年，既包括廣為人知的美國的大蕭條和次貸危機、日本的房地產泡沫破滅、歐洲的主權債務危機，也包括國內可能較少關注的巴西地方債務危機、塞浦路斯主權債務危機，更是涵蓋了10余個國內的典型風險事件，包括海發行、深發展、德隆系、包商銀行等。書的代引言部分，周小川行長也點到一些具體的金融風險案例。

這些案例每一個本身都是值得讀的，哪怕就是當故事讀也很有意思，雖然每一次危機的后果其實都格外沉重。我在閱讀的過程中就讀到了很多自己此前不知道的事情，比如說我就從來沒有關注過巴西的地方債問題，我也從來沒有意識到海發行事件竟然導致自1998年海南發展銀行關閉至2015年9月，除了信用社系統，海南省一直沒有法人銀行，是全國范圍內唯一沒有法人銀行的省份。

更為重要的是，這本書通過精心挑選和描述這些案例，讓我們更加看清了，在面對不同的危機時，別的國家或者我國歷史上曾經做對了什么，又做錯了什么。無論是經驗，還是教訓，都是用巨大的代價試出來的，大蕭條、日本“失去的二十年”，還有海南十幾年沒有法人銀行都是代價。作者寫這本書的良苦用心之一，我猜大概就是不能去重復別人已經付出的巨大代價，甚至是國運，才得出的教訓。比如，作者非常明確地指出：“從歷次房地產危機來看，金融機構是不能出問題的。如果風險集中到金融機構，從危機中恢復就很慢；如果金融機構還比較健康，從危機中恢復就快得多。”

這看似非常符合直覺，而且并不復雜的教訓，其實是日本花了至少二十年才讓全世界看清的。這個教訓也是保爾森、伯南克和蓋特納三人在美國次貸危機中極力試圖避免出現的，哪怕他們三個人直到今日還背著救助華爾街的罵名。這個教訓我想也是我國在處置房地產風險過程中必須高度重視的。

操作方案

這本書最想表達同時也在努力克制的部分，是在我國處置各類潛在風險的方案和相關的改革方案。比如，關于房地產市場，作者寥寥幾筆：“首先，我國的大型房企不是一般意義上的房企，應從宏觀系統角度思考房地產行業；其次，房地產在我國的資產結構中占比很高，所以房地產價格不能大跌；再次，處理房地產風險時，不能讓風險向金融機構集中，否則會有長期的危害；最后，土地財政已經不能持續，要建立地方政府債務硬約束機制，同時中央財政要幫助地方財政平穩過渡。此外，構建中國房地產發展新模式，也有一些問題需要注意。保障房與商品房應嚴格區分，施以不同政策。保障房用來解決低收入群體的住房問題，屬于政策性的范疇，而商品房則是市場化的范疇，可以研究通過房地產稅、遺產稅等稅收手段進行調控，避免通過價格、金融等行政性手段來直接限制。當前情況下，地方政府提供保障房是通過收購供給過剩的商品房，還是通過新建的方式，要根據當地市場的情況因地制宜來決定。”

顯然，作者對于如何處置房地產風險點到為止，沒有全面展開。還有對于地方財政風險的處置和財政改革，中小金融機構風險的處置等，作者都寫得比較簡略。如果我對這本書有什么主要的批評，那就是作者把書中也許最重要的內容寫得過于簡略。不過話說回來，即便寫得很簡略，這中間透露出的思路是十分清晰的，專業人士們可以借鑒和參考。

危機一般都是小概率、高沖擊事件，應對危機很難有現成的預案和事前的演練，就像英文中有一句老話：任何作戰計劃都經不起與敵人的首次接觸。但是，危機應對又是一項極其需要專業性和判斷力的工作。既需要在大的判斷上準確（或者發現不準確立刻調整），也需要在操作層面有很好的執行力和操作水平，也就是既要有道，也要有術。這就是《危機應對的道與術》這本書作者想要告訴讀者的重要內容之一。（郭凱）

來源：中國金融四十人論壇