中國經濟中有兩個“錯配”

談中國經濟問題，要把握好分寸。

往本源上追問，追得太深，超出了經濟學的邊界，也就是追了個寂寞；也有另一種傾向，一味地接地氣，去迎合吃瓜群眾。比如孟曉蘇，他談到樓市在整體經濟中舉足輕重，這一判斷的確沒錯。在風暴之眼中，處境最危險的當屬地產開發商，但孟總卻呼吁“保住人民的財富”，這就太不“經濟學”了，反而會掩蓋經濟中的深層矛盾。

經濟中的根本問題是分配：一是資源的分配，二是財富的分配。

前者定義了生產效率，后者定義了從生產到消費的閉環。如果資源與財富的分配錯位，經濟就會失速。從這樣的視角去看問題，會發現網上流傳的那些很“人民性”的宣稱，恰好是站不住腳的。比如，有一種“夾頭粉”的靈魂拷問：民營企業會去邊遠山區架電網嗎？當然會，因為這筆錢是國家撥付的，并不是電網集團的負責人掏自己的口袋去給群眾架電網。這就是典型的資源錯配——國企拿到的多是高價項目，民企卻缺乏準入資格。但一些國企不作為，拿下項目后，先抽取足夠的利潤，再轉手外包給民企。那些邊遠山區架電網的活兒，還真有不少是民企在干，雙方一起分食國家高價項目。資源錯配注定導致低效，投資越多，效率反而越低。

2008年，約2.84元投資能增加1元GDP；2023年，這一數值攀升至約9.44元。2000—2010年，增量資本產出率（ICOR）平均值為3.3；2011—2024年，這一數值升至6.4，單位投資拉動GDP的增量近乎減半。看看上面架電網的案例，就明白了為什么會出現效率遞減。

資源錯配最終會傳導到收入分配領域。

《中國統計年鑒2024》顯示，2023年中國工資總額占GDP的比重為15.66%。這一比例不僅遠低于發達國家約55%的平均水平，也顯著低于泰國、菲律賓（約28%）、伊朗、土耳其（約25%）等發展中國家。出現這一結果的核心原因，是投資未能充分帶動就業與收入增長。數據顯示，國企占有85%以上的資源，僅支撐了7%的就業；而資產規模不到國企一半的民企，卻支撐了85%以上的就業。

民企始終在指令性約束的框架內競爭，在資金支持、行業準入、稅收政策等諸多方面，都遠遠不及國企。資金沒有流向高效率的領域，就無法充分帶動就業與收入增長，從而結束了經濟的高增長，進入弱通縮周期。