小米、奇瑞持股，供應鏈企業蕪湖埃泰克沖擊A股IPO

2026年1月20日，上交所上市審核委員會2026年第2次審議會議落幕。蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（下稱“埃泰克”）首發事項順利過會。

歷經近7個月排隊，這家深耕汽車電子領域20余年的企業，斬獲滬市主板“入場券”，華泰聯合證券擔任此次IPO保薦機構。

埃泰克成立于2002年，是汽車電子領域智能化解決方案提供商，搭建起設計、檢測驗證到量產交付的全鏈條業務體系，核心業務覆蓋車身域、智能座艙域、動力域及智能駕駛域電子產品研發、生產與銷售，同時提供汽車電子EMS及技術開發服務。

招股書顯示，其研發人員占比達46.29%，手握182項授權專利，掌握基于SOA架構的智能車控核心技術，遵循IATF16949行業質量管理體系，可滿足整車廠商定制化開發需求。

市場表現方面，2024年數據顯示，其在中國自主品牌乘用車前裝標配車身（域）控制器市場占有率25.50%，連續三年第一；遙控實體鑰匙市場以13.83%份額登頂；智能座艙領域，座艙域及顯示屏總成產品市占率6.41%，位列第三，呈現傳統領域穩固、新興領域突圍的格局。

奇瑞小米持股，客戶資源豐富

埃泰克的股權結構與客戶資源頗具優勢。股權層面，奇瑞（09973.HK）作為早期天使輪和Pre-A輪投資方，持股14.99%，既是戰略股東也是核心客戶，形成深度綁定合作；小米（01810.HK）系通過湖北小米長江產業基金、北京極目創投等多主體合計持股超12%，多輪融資持續加碼。

客戶方面，埃泰克不僅與奇瑞、長安、長城等自主品牌主流車企深度合作，服務理想、小鵬等造車新勢力，還通過博世等供應商間接配套沃爾沃、奧迪等國際品牌。

財務數據層面，埃泰克近年增長穩健。2022年—2024年，營業收入從21.74億元增至34.67億元，年復合增長率26.26%；歸母凈利潤從9170萬元攀升至2.12億元，2024年加權平均凈資產收益率達19.07%，盈利能力在同行業中表現突出。2025年1—6月，營業收入15.22億元，歸母凈利潤達9246.09萬元。

業務結構上，車身域產品是核心利潤來源，智能座艙域業務以近60%的年均復合增長率成為增長引擎。雖目前毛利率偏低，但隨著規模效應釋放有望改善。

光鮮業績背后風險隱現

亮眼業績背后，埃泰克也面臨多重風險。

應收賬款方面，報告期各期末余額分別為7.45億元、10.81億元、12.21億元和11.22億元，占營業收入比例維持在34%—37%區間，雖主要來自知名車企和零部件供應商，但客戶若出現經營風險，仍存在款項無法收回的潛在損失。

毛利率方面，汽車行業普遍執行“年降”政策，通過降價或返利傳導成本壓力，若未來年降范圍擴大、幅度增加，而成本控制未能同步跟進，將直接影響盈利水平；核心零部件價格波動、市場競爭加劇等因素，也可能導致主營業務毛利率波動。

客戶依賴風險尤為突出，2024年對第一大客戶奇瑞汽車的銷售收入占比53.89%，2025年上半年仍達50.26%，關聯銷售與業績高度綁定。此外，公司前五大客戶銷售收入占比長期維持在77%以上，2023年更是高達84.38%，客戶集中度偏高。

多措并舉破局，上市謀穩定發展

針對上述風險，埃泰克已披露應對措施：拓展長安、理想、吉利等新客戶優化客戶結構，降低單一依賴；通過工藝優化和供應鏈管理控制成本，對沖年降壓力；儲備豐富定點項目，抵消老產品降價影響。

此次IPO擬募集15億元，重點投向新能源汽車電子生產基地建設、智能網聯汽車電子研發中心建設及補充流動資金，已期待突破產能瓶頸，強化技術研發優勢，助力公司更好承接主機廠訂單。

成功登陸資本市場，對埃泰克意義深遠。充裕的資金將緩解擴張壓力，上市帶來的品牌提升助力優化客戶結構，資本市場的規范要求推動公司治理升級，同時在人才引進、產業并購等方面獲得更多資源支持。

如何在保持增長的同時，有效化解客戶依賴、毛利率波動、應收賬款及行業周期等多重風險，成為這家汽車電子老兵上市后必須攻克的新課題。