IPO視角看能源與機器人融合趨勢：科大智能如何乘勢而上？

科大智能，這家已在A股上市十余年的自動化公司遞表港股似乎并不算重磅消息。其營收規模不算巨大，利潤率也并不耀眼，卻選擇在港股再走一遍IPO流程。

在過去二十年里，科大智能的核心標簽始終是“配電自動化設備商”；而今天，它試圖把自己放進數字能源×智能機器人×AI驅動的新型基礎設施提供者，這個更大的敘事中。

那么，這家從智能配用電起家、如今橫跨數字能源與工業機器人的雙輪驅動者，能否借力資本東風穿越周期？其技術護城河與增長邏輯，又能否在萬億級市場中真正突圍？

技術同根，數字能源、智能機器人雙業務協同之道

科大智能自2002年成立起就聚焦電力系統配用電自動化技術，2011年登陸深交所創業板后持續深化這一根基業務。至今，其主要圍繞數字能源與智能機器人應用兩大業務方向展開布局。

這一業務矩陣看似跨界，實則源于工業級智能控制技術這同一技術根系，并在應用場景上形成了獨特的協同效應。

具體來看，數字能源業務涵蓋智能配電設備及儲能系統與解決方案。在這一領域超過二十年的深耕，使科大智能在電力系統，尤其是配用電側構筑了深厚壁壘。

其核心優勢在于對電網安全、穩定、可靠運行的深刻理解，并成功將之產品化。根據招股書及弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，科大智能在多個關鍵細分市場占據領先地位，饋線終端單元（FTU）市場第一、一二次融合斷路器市場第二、配電終端單元（DTU）市場第三。

這些產品是構建智能配電網的“神經末梢”與“核心關節”，其高市場份額意味著科大智能已深度嵌入國家電網、南方電網等核心客戶的供應鏈體系，業務具備極強的客戶粘性與準入門檻。

也因此，在收入層面，該業務是其營收的核心來源，產品已覆蓋全國31個省級區域電網應用，是國內最早進入配電自動化領域的企業之一。

面對以新能源為主體的新型電力系統轉型，科大智能的戰略從“智能配用電”很自然地延伸至“源網荷儲一體化”。依托AI技術和智能控制模塊，實現能源端與負載端的高效協同調度，這在當前以新能源為主體的新型電力系統構建中具備戰略意義。

值得注意的是，科大智近年來還更前瞻性探索AIDC的供配電系統與量子加密技術在電網的應用。例如為AIDC提供供配電系統適配方案，這表明其試圖在邊緣能源調度與智能制造之間形成更緊密的技術通路。

智能機器人業務是科大智能基于其在自動化、精密控制領域的技術積累，向更廣闊工業場景的溢出。其獨特之處在于，它并非通用機器人玩家，而是聚焦于對可靠性、定制化要求極高的電網、鋰電新能源、汽車、軌道交通等領域，為電網企業及大型工業客戶提供工業機械手、堆垛機、巡檢機器人等產品及整體解決方案。

這一業務架構既保留了深厚的行業基礎技術積累，也回應了能源系統數字化升級與制造業智能轉型兩大長期趨勢。

2020年至2024年，其工業機械手累計收入位居國內第一，鋰電行業堆垛機累計收入同樣位居第一。這證明，科大智能憑借在嚴苛電力環境中打磨出的高可靠性產品與解決方案能力，成功切入高端制造環節。

兩大業務在底層技術上共享算法、傳感與控制系統know-how；在市場上，服務于電網及大型工業客戶的共通性降低了客戶開拓成本；在戰略上，共同響應了國家關于“數字經濟與實體經濟深度融合”、“加快發展戰略性新興產業”的號召。這種基于核心能力的有限多元化，構成了科大智能差異化的生存邏輯。

四年67%增長目標下，赴港加速沖刺

從更直觀的業績基本面來看，科大智能“扭虧為盈、結構優化”的財務軌跡也非常清晰。

根據招股書披露的數據，科大智能營收規模在過去兩年有所波動，從2023年的30.25億元調整至2024年的26.87億元。這或許反映了宏觀經濟環境影響及公司主動進行業務結構調整。不過，2025前三季度營收已重回增長軌道，顯示增長動能可能正在恢復。

這背后，其戰略聚焦的成效明顯。自2024年起，科大智能明確進一步聚焦于以數字能源業務為發展核心，該業務收入占比已高達76.73%。高毛利率的數字能源業務占比提升，直接帶動了整體毛利水平。營收波動下，2023年、2024年及2025年前九個月，其毛利分別為6.28億、6.4億和4.57億元，整體十分穩定且具備韌性。

與經營質量改善同步的是其盈利拐點的顯現。2023年錄得凈虧損1.71億元，但在2024年成功實現凈利潤6157萬元，同比大幅扭虧。2025年前九個月，凈利潤進一步提升至7348萬元。

更值得關注的是經調整凈利潤指標：2025年前九個月達到8642萬元，進一步證實了其主營業務的盈利能力正在修復和釋放。

這一系列的財務數據已說明，在經歷了短期利潤壓力后，科大智能營運效率及成本控制能力已有明顯改善，尤其在數字能源板塊的貢獻穩健之下，整體業績曲線逐步修復。

更重要的是，該公司對未來表現出較強信心，其2025年股權激勵計劃設定了以2024年為基數，2025-2028年營收增長率分別不低于10%、26.50%、45.48%、67.30%的考核目標。

這一頗具挑戰性的目標，既是管理層對行業前景和自身競爭力的判斷，也意味著未來幾年公司將進入一個明確的增長沖刺期。

行業數據表明，中國乃至全球的數字能源與智能機器人市場均處于較高增長階段；而國內市場，“十四五”及“十五五”規劃早已明確強調能源系統數字化轉型、電網智能化以及新能源系統重點建設，長期增量空間確定且龐大。如此難得的行業貝塔機遇，沒有企業想要錯過。

也因此，充沛的流動性之于沖刺期的科大智能尤為重要。雖然相比一些同賽道成長企業依賴高負債運營或持續補血的狀態，科大智能已經盡力通過穩步改善經營利潤及調整戰略方向，減少了對外部資本的長期依賴。

但截至2025年9月末，其現金及現金等價物為約3.22億元，這一規模在當前能源與裝備制造賽道并不算雄厚，只能算是保持基本的流動性保障。通過A+H股架構提升國際品牌曝光、增強流動性就很自然地成為科大智能的選擇。