從財務造假退市，到打敗星巴克，股價翻了34倍，瑞幸做對了什么？

陸正耀1991年從北京科技大學工業電氣自動化專業畢業，進了一家國有單位干技術員，三年后覺得沒意思就辭職下海。2000年代轉行汽車領域，2005年搞UAA聯合汽車俱樂部，切入服務維修保險。

2007年成立神州租車，從幾輛車干起，2014年在香港上市。2010年左右建神州優車集團，玩網約車，業務擴得快。2017年10月瞄上咖啡連鎖，創瑞幸咖啡，18個月就沖到納斯達克上市，門店狂開到幾千家。

但2020年財務造假爆雷，偽造22億交易額，他作為創始人被董事會踢出局，還被SEC罰款。離開后2021年5月辦趣小面，重慶開首店，本想沖500家，結果半年融資卡殼，北京店關門。

2022年創庫迪咖啡，門店一度過萬，但債務纏身，2024年4月法院執行18.9億，2025年10月又加3409萬，限制高消費。他作風激進，愛拼速度，但財務問題鬧大后，新項目也磕磕絆絆。

早年創業靠關系和膽子大，神州時期融資順手，瑞幸時挖角高管，推低價咖啡搶市場。可造假事件讓他信譽掃地，之后庫迪雖開店快，但質量和盈利跟不上，執行令一堆，日子不好過。

大學時學自動化，工作后轉商海，DITEL賣設備賺第一桶金。神州租車上市時市值高，網約車競爭激烈。他總愛定死指標，瑞幸每個月花多少錢、開多少店都算得準準的。

罷免后趣小面試水餐飲，預制菜舌尖英雄2023年關店潮。庫迪咖啡低價策略，門店多但管理亂，債務執行讓他低調不少。

瑞幸咖啡2017年起步，2019年5月納斯達克上市，創國內最快紀錄。門店從0到4910家，靠低價和APP補貼搶市場。2020年1月底渾水做空報告指控虛報銷量，4月初公司自曝2019年二到四季度偽造22億交易，股價崩盤，6月底納斯達克退市。

轉粉單市場，繼續交易雖流動性差，但保持曝光。2021年7月重發審計后2019年報，9月10月12月補2020年和2021年中季報。門店沒崩，2020年3到9月關600家低效店，留4200家直營。

加盟模式上馬，不收加盟費，收設備材料費，月入超2萬抽10%，超8萬抽40%。管理嚴，曹文寶從麥當勞跳槽管運營，門店裝監控，大區經理天天查。

產品上，生椰拿鐵2021年4月推，靠供應商椰子漿，銷量爆，導致海南椰子短缺。絲絨拿鐵跟進，用奶油糖漿混牛乳，甜度高，操作簡單。營銷玩精品咖啡，2021年買埃塞俄比亞花魁豆，宣傳產地規模，豆子10天賣一半。

門店總數2021年底5671家，超星巴克中國。加盟貢獻營收17%，單店營收漲60%。2022年1月大鉦牽頭收購老股，郭謹一上位。業績回暖，2021年營收79.65億，增長97.5%。丑聞后沒直接倒，因為品牌已覆蓋三四線，低價咖啡深入人心。

加盟吸納資金，管理統一保質量。產品抓甜點弱點，食品工業幫忙簡化。營銷強調好豆便宜，消費者買賬。雖有前科，重返主板審查嚴，但運營穩住，沒大亂。

瑞幸2022年后加速，門店2025年三季度末29214家，二季度凈增2109家。國際上，2023年進新加坡，2025年7月紐約開兩家，馬來西亞21家。

2022年3月債務重組完，郭謹一管事。產品續生椰系列，凍凍生椰拿鐵賣好，2024年4月三周年超7億杯。2025年6月椰果拿鐵上新。

陸正耀離場后趣小面失敗，舌尖英雄關店，庫迪咖啡雖多但盈利難，債務執行令壓身，2025年10月加3409萬。瑞幸靠加盟和產品穩住，國際小步試水，財務漸好，但前科讓審查緊。