跟蹤指數(shù)解讀：恒生生物科技指數(shù)的編制邏輯與配置特征

很高興能在這里和大家交流國泰基金近期新發(fā)的恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933，交易代碼：520930），認購期為1月12號至1月16號。我們本次路演的主題非常鮮明，即聚焦創(chuàng)新藥領(lǐng)域的“皇冠明珠”，解讀恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）的投資價值，我們可以用三個方面來概括：龍頭匯聚、稀缺期貨活水、高彈性兼顧高夏普比率。

當(dāng)前，生物科技領(lǐng)域有望迎來新一輪估值修復(fù)，港股市場也正逐步回暖，在全球降息的大背景下，市場有望迎來顯著的增量資金注入。在此背景下，恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）或?qū)榇蠹姨峁┮豢钆渲酶酃缮锟萍脊镜膬?yōu)質(zhì)投資工具。

接下來，我將從以下三個部分為大家介紹，其中第一部分是標(biāo)的指數(shù)介紹及投資價值分析，這也是今天介紹的重點。

大家投資一只ETF時，自然會關(guān)注其跟蹤指數(shù)的編制方案。這里為大家介紹恒生生物科技指數(shù)的編制方案：該指數(shù)由恒生指數(shù)公司依據(jù)體系化的編制規(guī)則，從港股通范圍內(nèi)篩選與生物科技主題相關(guān)的公司納入樣本。

具體規(guī)則為：首先在恒生綜合指數(shù)涵蓋的港股通范圍內(nèi)進行初步流動性篩選，其中核心要求在于行業(yè)屬性——換而言之，該指數(shù)通過行業(yè)拼接的方式構(gòu)成主題指數(shù)。那么，行業(yè)拼接具體涵蓋哪些領(lǐng)域呢？包括藥品、生物技術(shù)、藥品分銷、醫(yī)療設(shè)備等。選樣方法上，在上述行業(yè)構(gòu)成的主題池中，按總市值進行排序，總市值排名前30的證券將被納入樣本。

指數(shù)的調(diào)整頻率為季度調(diào)樣，這在當(dāng)前市場中屬于調(diào)樣速度較快的頻率。因此，恒生生物科技指數(shù)能夠跟隨市場發(fā)展持續(xù)優(yōu)化，通過優(yōu)勝劣汰，為投資者篩選出最貼合主題、相關(guān)度最高、最具代表性的生物科技龍頭企業(yè)。

總的來說，恒生生物科技指數(shù)具有龍頭匯聚的特征，選取市值前30的證券作為樣本，同時兼顧醫(yī)藥領(lǐng)域多個細分方向的布局，需要重點強調(diào)的是，該指數(shù)對創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈進行了全面覆蓋。

右側(cè)列出了前十大成分股的簡要信息，藥明生物、百濟神州、信達生物等創(chuàng)新藥行業(yè)的龍頭標(biāo)桿企業(yè)，均被納入該指數(shù)樣本股。

信息來源：恒生指數(shù)有限公司、數(shù)據(jù)來源：wind、時間截至：2025年12月29日 風(fēng)險提示：權(quán)重股權(quán)重會隨指數(shù)成分股調(diào)整，市場漲跌變化，僅供參考，非個股推薦。

了解了指數(shù)的大致編制方案后，大家已初步掌握其核心特點——這是一只通過行業(yè)拼接方式篩選樣本的主題指數(shù)。接下來，我們通過指數(shù)樣本的具體情況，讓大家對其有更直觀的認識。

下方的餅圖展示了樣本的行業(yè)分布，涵蓋化學(xué)藥、生物藥，以及尤為重要的“制藥與生物科技服務(wù)”領(lǐng)域。這一領(lǐng)域?qū)?yīng)的正是大家較為熟悉的“CXO”（即醫(yī)藥研發(fā)外包），在行業(yè)分布中以“制藥與生物科技服務(wù)”呈現(xiàn)。

除上述三大核心行業(yè)外，還涵蓋“醫(yī)療商業(yè)與服務(wù)”及“醫(yī)療器械”領(lǐng)域——這些行業(yè)目前雖處于發(fā)展初期，但具備廣闊的增長潛力。總的來說，該指數(shù)的行業(yè)分布可概括為：聚焦創(chuàng)新藥賽道及CXO領(lǐng)域。CXO作為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，與創(chuàng)新藥企業(yè)共同構(gòu)成了核心的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

下方的柱狀圖進行了橫向?qū)Ρ取Ｏ氡赝顿Y者會好奇，眾多港股醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)指數(shù)之間究竟存在哪些差異？我們首先從行業(yè)分布這一維度展開對比。

數(shù)據(jù)來源：wind，恒生指數(shù)公司，分類標(biāo)準(zhǔn)參照中證三級行業(yè)，截至2025年12月29日。風(fēng)險提示：指數(shù)包含成分股數(shù)量、市值、行業(yè)分布等會隨公司事件，成分股調(diào)入調(diào)出，市場漲跌等因素變化。

圖中鮮紅色柱子代表恒生生物科技指數(shù)，其與港股通創(chuàng)新藥、恒生醫(yī)療保健等其他指數(shù)形成了鮮明區(qū)分。我們的核心特點是：聚焦創(chuàng)新藥及CXO賽道，前三大重倉行業(yè)的權(quán)重合計占比約90%，這一數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)了恒生生物科技指數(shù)的樣本行業(yè)特征。

介紹完行業(yè)分布，投資者自然會關(guān)注市值分布——眾所周知，港股市場的市值分化特征較為明顯。我們同樣通過柱狀圖呈現(xiàn)了市值分布的對比情況。

數(shù)據(jù)來源：wind，分類標(biāo)準(zhǔn)參照中證三級行業(yè)，截至2025年12月29日。風(fēng)險提示：指數(shù)包含成分股數(shù)量、市值、行業(yè)分布等會隨公司事件，成分股集中度數(shù)據(jù)詳見前頁，成分股調(diào)入調(diào)出，市場漲跌等因素變化。

大家可以看到，左側(cè)多色柱狀圖的對比中，最鮮亮的顏色代表的就是恒生生物科技指數(shù)。其中一個核心特點是：超千億市值股票在該指數(shù)中的權(quán)重占比約27%，遠高于市場上其他同類港股醫(yī)療或醫(yī)藥主題指數(shù)。

圖表進一步體現(xiàn)了其市值配置特點：超配千億以上的大市值創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)。與其他港股醫(yī)療指數(shù)相比，該指數(shù)千億以上市值成分股占比約27%，這一特征凸顯了其對大市值龍頭企業(yè)的重點納入。

除此之外，該指數(shù)還有一個顯著特征，大家可繼續(xù)查看柱狀圖。中間區(qū)間，尤其是100億至300億市值區(qū)間，代表該指數(shù)的紅色柱狀圖權(quán)重占比與其他指數(shù)形成了明顯差異。這意味著，對于處于成長期的中盤生物科技公司，該指數(shù)的配置比例顯著高于其他港股同類主題指數(shù)。

尤為重要的是，該指數(shù)未納入市值低于百億的股票。總的來說，恒生生物科技指數(shù)的市值分布特征可概括為：重點配置甚至超配大市值龍頭股票，這一比例高于其他同類型主題指數(shù)。

此外，對于中盤股，尤其是100億至300億市值的公司，該指數(shù)的配置比例也顯著高于其他同類指數(shù)。具體來看，100億至300億市值的中盤個股權(quán)重占比達到43%，接近一半。可見，該指數(shù)的市值結(jié)構(gòu)在匯聚大盤龍頭的基礎(chǔ)上，也充分覆蓋了優(yōu)質(zhì)中盤股。

這樣的結(jié)構(gòu)既能夠保障指數(shù)整體業(yè)績的穩(wěn)定性——得益于大市值龍頭企業(yè)的穩(wěn)健特質(zhì)；同時又能兼顧成長性，100億至300億市值區(qū)間的公司雖經(jīng)歷過一定市場波動，但在新一輪行情中有望展現(xiàn)出良好的成長潛力。這正是恒生生物科技指數(shù)樣本的市值特征：在盡可能保障業(yè)績穩(wěn)定性的同時，兼顧成長機遇。

我們再來看成分股集中度：該指數(shù)前五大成分股合計集中度約45%，前十大成分股合計集中度接近70%。這表明該指數(shù)的成分股集中度相對較高。

投資者可能還會好奇，港股醫(yī)藥、港股醫(yī)療、恒生生物科技等眾多醫(yī)藥相關(guān)指數(shù)，核心區(qū)別究竟是什么？核心結(jié)論是：恒生生物科技指數(shù)的編制核心在于聚焦創(chuàng)新藥物及其產(chǎn)業(yè)鏈。其中關(guān)鍵在于對CXO領(lǐng)域的全面布局，整體實現(xiàn)了對生物科技主題的精準(zhǔn)捕捉。

一方面，它精準(zhǔn)切入港股醫(yī)藥醫(yī)療大范疇中增長潛力極高的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，不僅覆蓋創(chuàng)新藥品本身，還全面布局創(chuàng)新藥上、下游，尤其納入了核心的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)（CXO）領(lǐng)域。可以說，該指數(shù)既做到了精準(zhǔn)聚焦，又實現(xiàn)了全面覆蓋，將創(chuàng)新藥整個產(chǎn)業(yè)鏈一網(wǎng)打盡。

相比之下，其他同類指數(shù)要么僅關(guān)注創(chuàng)新藥，未納入CXO領(lǐng)域；要么覆蓋醫(yī)療行業(yè)其他板塊（包括醫(yī)療保健），甚至是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，因此在主題精準(zhǔn)度和銳度上稍顯不足。這正是恒生生物科技指數(shù)核心的編制特點，也是其與其他醫(yī)療、醫(yī)藥主題指數(shù)形成差異化的關(guān)鍵所在。

恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933；交易代碼：520930）精準(zhǔn)捕捉創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈機遇，兼具制度、機制與業(yè)績優(yōu)勢，是普通投資者低門檻參與港股生物科技賽道的優(yōu)選。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。