光模塊龍頭，凈利齊漲超40%

記者丨雷晨

編輯丨駱一帆

全球AI算力建設(shè)爆發(fā)，光模塊作為數(shù)據(jù)高速傳輸?shù)摹把堋保瓉砹苏嬲狞S金年代。從2025年開始，800G需求持續(xù)放量，1.6T已進入商用導(dǎo)入期，行業(yè)正從速率競賽全面轉(zhuǎn)向效率競爭。

隨著2025年年度業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，以天孚通信、劍橋科技為代表的國內(nèi)光模塊龍頭企業(yè)，交出了增速驚人的答卷，歸母凈利潤同比增幅均超40%，直觀印證了AI算力基礎(chǔ)設(shè)施需求激增帶來的行業(yè)高景氣度。

但光芯片供應(yīng)缺口仍存，供應(yīng)鏈掌控力成為競爭關(guān)鍵。在AI巨頭資本開支持續(xù)加碼、“光替銅”浪潮將至的背景下，光模塊行業(yè)正站在量價齊升與格局重塑的交叉點，開啟新一輪成長周期。

業(yè)績高增

2025年，光模塊行業(yè)整體呈現(xiàn)“量價齊升”格局，頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)能優(yōu)勢，交出亮眼業(yè)績答卷。

天孚通信作為光器件領(lǐng)域龍頭，業(yè)績維持增長。公司1月21日披露的業(yè)績預(yù)告顯示，2025年歸母凈利潤預(yù)計為18.81億元~21.5億元，同比增長40%~60%，延續(xù)高增長態(tài)勢。

該公司透露，業(yè)績增長的核心驅(qū)動力來自AI行業(yè)加速發(fā)展與全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，帶動高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長，疊加公司智能制造降本增效，促進了公司有源與無源產(chǎn)品線營收增長。

劍橋科技作為光模塊后起之秀，憑借高速產(chǎn)品突破實現(xiàn)業(yè)績跨越式增長。公司預(yù)計2025年歸母凈利潤為2.52億元~2.78億元，同比增幅達51.19%~66.79%。

其業(yè)績增長主要依托三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，其中高速光模塊業(yè)務(wù)成為核心增長引擎——受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速與AI算力需求爆發(fā)，以及公司通過嘉善新生產(chǎn)基地投產(chǎn)、馬來西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡及國內(nèi)外基地規(guī)劃擴產(chǎn)的持續(xù)性產(chǎn)能布局，訂單規(guī)模與發(fā)貨量同比大幅增長，且高毛利產(chǎn)品占比提升帶動整體毛利率改善。此外，電信寬帶接入與無線接入業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長，為業(yè)績提供支撐。

天孚通信與劍橋科技的亮眼表現(xiàn)，是光模塊行業(yè)景氣度持續(xù)攀升的縮影。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025~2030年中國光模塊產(chǎn)業(yè)深度研究及發(fā)展前景投資預(yù)測分析報告》顯示，2024年中國光模塊市場規(guī)模約為606億元，較上年增長12.22%。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2025年中國光模塊市場規(guī)模將接近700億元。IDC預(yù)測，2025年全球數(shù)據(jù)圈規(guī)模將達175~181澤字節(jié)，為2020年的三倍，數(shù)據(jù)流量的指數(shù)級增長直接拉動高速光模塊需求激增，成為行業(yè)業(yè)績爆發(fā)的底層邏輯。

1.6T商用啟幕

“800G產(chǎn)品在去年已實現(xiàn)規(guī)模化放量，成為超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的主流配置。但行業(yè)的焦點已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向下一代。2025年可以說是1.6T的商用元年，頭部廠商都在爭奪技術(shù)制高點和早期市場份額。”有光模塊行業(yè)人士對記者指出。

2025年，800G光模塊實現(xiàn)規(guī)模化放量，成為數(shù)據(jù)中心互聯(lián)核心配置。行業(yè)研究機構(gòu)LightCounting預(yù)測，2025年全球800G光模塊出貨量將達1800萬只~1990萬只，同比翻倍。

頭部企業(yè)紛紛加大800G產(chǎn)能布局。2025年9月，劍橋科技在投資者互動平臺上透露，公司正按戰(zhàn)略規(guī)劃與市場需求推進光模塊產(chǎn)能建設(shè)，目標(biāo)到2025年底800G系列產(chǎn)品年化產(chǎn)能達200萬只（全口徑，含國內(nèi)及海外工廠）。2026年公司將繼續(xù)推進產(chǎn)能擴容工作，其中海外產(chǎn)能計劃向年化200萬只的目標(biāo)推進。

2025年10月底，中際旭創(chuàng)高管在接受機構(gòu)調(diào)研時指出，“今年一季度起800G訂單需求持續(xù)釋放，出貨量保持季度環(huán)比增長，硅光比例和良率也都在不斷提升。因此，過去幾個季度營收和毛利都保持了不錯的環(huán)比增長，預(yù)計后續(xù)800G出貨量仍將繼續(xù)保持增長。”

與此同時，1.6T光模塊技術(shù)驗證完成，正式開啟商用落地進程，成為行業(yè)新的增長看點。

“2025年三季度，重點客戶開始部署1.6T并持續(xù)增加訂單，未來幾個季度1.6T出貨量有望持續(xù)增長；預(yù)計2026~2027年其他重點客戶也將大規(guī)模部署1.6T。”前述中際旭創(chuàng)高管指出，公司在研發(fā)和市場導(dǎo)入方面做了充分準(zhǔn)備，把握了1.6T的市場先機。隨著客戶需求和訂單旺盛，公司積極準(zhǔn)備芯片等核心物料、擴建國內(nèi)和海外產(chǎn)能，為2026~2027年的大規(guī)模訂單交付做好相應(yīng)準(zhǔn)備。

關(guān)于1.6T光模塊，劍橋科技曾在去年11月接受調(diào)研時指出，相關(guān)產(chǎn)品測試數(shù)據(jù)顯示性能表現(xiàn)優(yōu)異，公司的研發(fā)資源已經(jīng)重點投入該類產(chǎn)品，部分1.6T產(chǎn)品進入小批量供貨階段，但因核心硅光引擎供應(yīng)商交付延遲，量產(chǎn)時間由原計劃的2025年推遲至2026年。劍橋科技強調(diào)，客戶對1.6T光模塊需求迫切，配套的200G交換機已技術(shù)成熟并可部署，預(yù)計1.6T產(chǎn)品將于2026年一季度實現(xiàn)大量發(fā)貨，全年出貨占比約為20%，后續(xù)有望呈上升趨勢。

如何迎接新周期？

當(dāng)前，光模塊產(chǎn)業(yè)正步入一個由強需求驅(qū)動、供給端承壓、競爭維度升級共同定義的新周期。新周期的核心特征，在于從需求單引擎拉動轉(zhuǎn)向供需雙側(cè)深度博弈。

一方面，光模塊的需求“能見度”較高。國信證券指出，海外大廠對2026年資本開支指引樂觀，預(yù)計微軟、谷歌、Meta、亞馬遜四家大廠2025年、2026年資本開支總和分別為4065億、5964億美元，分別同比增長46%、47%。

近期，英偉達在GTC大會上表示，其Blackwell與Rubin架構(gòu)GPU在2025至2026年期間有望貢獻超過5000億美元收入，預(yù)計出貨量達2000萬顆。上海證券預(yù)計，隨著Rubin平臺GPU與光模塊配比進一步提升，高端光模塊產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益。

行業(yè)技術(shù)也在加速迭代。據(jù)高盛分析，光模塊速率從800G向1.6T、3.2T、6.4T升級周期縮短至1~2年，持續(xù)帶來ASP（平均售價）提升與利潤率改善；同時“光替銅”浪潮即將啟動，機柜內(nèi)互聯(lián)從銅纜向光互聯(lián)遷移，2027年有望大規(guī)模應(yīng)用，打開千億級全新市場。

另一方面，光芯片供應(yīng)不足或是瓶頸。野村估算主要全球光芯片供應(yīng)商的先進光芯片產(chǎn)能2026年將同比增長超80%，但仍將落后需求5%~15%。正如劍橋科技因硅光引擎交付延遲而推遲1.6T量產(chǎn)計劃所揭示的，頭部廠商的競爭已從下游模塊的組裝制造能力，前移至對上游核心元器件供應(yīng)鏈的掌控與協(xié)同能力。

不過，國盛證券指出，光模塊行業(yè)整體景氣度不變，海外光模塊和光芯片廠商業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。光通信龍頭企業(yè)強勁表現(xiàn)反映了AI數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)中心互連對光學(xué)組件需求的增長，相關(guān)企業(yè)將從AI計算基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)擴張中受益。

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟報道

編輯丨張嘉鈺

21君薦讀