寬幅震蕩，結構生變，“反內卷”能否救市？

編者按：

2025年，在多重因素共同作用下，鋼材市場整體呈現供需雙降、結構優化、價格寬幅震蕩的局面。盡管2025年利潤有所回升，行業利潤依然沒能回歸1.8%之上，整個行業依然處于低利潤運行狀態。2026年，市場如何變化？本報特邀業內資深專家對鋼鐵市場、鋼鐵期貨及鋼鐵電商市場走勢進行預測，深度剖析市場背后的原動力。

文 / 現代物流報記者 衛小波

“回顧2025年，國內鋼材市場在宏觀政策托舉、成本波動和供需博弈等多重因素共同作用下，整體市場呈現為供需雙降、結構優化、價格寬幅震蕩，反內卷行業利潤邊際修復性改善的運行特征，整個鋼鐵產業鏈利潤再分配格局重構，市場在震蕩中尋找穿越周期的突圍方向。”面對記者采訪，好運虎供應鏈管理有限公司董事長助理李玥瀅總結了鋼材市場2025年發展形勢及2026年走勢。

寬幅震蕩的2025年

據預測，2025年中國鋼材消費量或為8.08億噸，同比下降5.4%。縱觀全年行情，鋼材市場運行波折不斷，呈現出“旺季不旺、淡季不淡”的局勢。形成這一特征的根本原因，在于需求量的不斷萎縮，而年中的“反內卷”等供給端政策則對傳統淡旺季節奏形成了階段性擾動。

（圖源：鞍鋼集團官網）

李玥瀅認為2025年的國內鋼材市場歷經了五個階段：

2025年的1~2月份，由于年前冬儲意愿不高，下游資金不足，市場需求釋放不及預期，鋼材價格反彈乏力，整體弱勢運行。所幸，鐵礦石因外部颶風因素導致港口發貨受阻，原料價格堅挺，為鋼價提供了關鍵支撐，避免了市場崩盤。

3~5月份，迎來了傳統的春季銷售旺季，但市場需求兌現不及預期。同時，缺乏超預期的政策落地，又疊加中美貿易摩擦等外部因素擾動，鋼材價格連續跳空，來到年內低點。

6~7月份，市場出現關鍵轉折。隨著中央層面明確提出治理行業“內卷化”、反對低價無序競爭，市場預期迅速扭轉。在“反內卷”政策的帶動下，各品種的鋼材在成本支撐下大幅修復估值，走出了一波“淡季不淡”的預期性反彈行情。

進入下半年的8~10月份，“反內卷”政策對市場的拉動效應漸漸衰退。盡管市場仍有炒作，但已經無法支撐價格的有效上漲。“金九銀十”的傳統旺季預期再度落空，鋼材社會庫存去化放緩，鋼價重新回歸震蕩下行區間。

年末，市場進入淡季，需求釋放有限。盡管國家發展改革委發布了煤炭新規定跌煤價，但整個鋼材市場供給、需求和庫存均呈走弱態勢。市場整體矛盾不突出，上方成本限制空間，下方成本有所支撐，鋼價以寬幅震蕩行情結束全年行情。

“供強需弱”的窘境

李玥瀅認為，2025年鋼材市場的發展可呈現以下三個特征：

首先，價格長期震蕩下行，政策短期提振效果有限。長期以來，國內鋼材市場受政策影響深，呈現“政策市”特點。然而，2025年密集出臺的提振政策市場兌現效果遠不如預期。

（圖源：鞍鋼集團官網）

“無論是‘反內卷’還是市場一直在炒作的產能壓減政策，對于鋼價價格波動走勢的影響都在淡化，市場價格不斷向基本面靠攏。政策刺激下‘一呼百應’的上漲行情已經成為過去式。”李玥瀅直言。

其次，基本面依舊供強需弱，結構性分化加速。2025年，鋼鐵行業在“供給”與“需求”兩端同步收縮，但供給端慢于需求端，市場過剩壓力持續。

盡管供給減速，但總量仍居高位。國家統計局數據顯示，1~11月全國粗鋼產量8.92億噸，同比下降4.0%；其中11月產量6987.1萬噸，同比降幅擴大至10.9%，年末生產強度顯著減弱。全年產量預計約9.6億噸，雖增速放緩，但規模仍處于歷史相對高點。

與供給端相比，需求側的收縮更為明顯，且內部分化劇烈。

“2025年國內市場需求呈現‘基建托底、制造業回暖、房地產拖累’的分化格局。”李玥瀅指出。基建領域形成穩定支撐，制造業成為增長核心動力，受房地產市場低迷的影響，建筑業鋼材成為全年需求端的主要拖累因素，致使鋼材需求內部分化加劇。

全年粗鋼表觀消費量預計達8.29億噸，同比下降約6.7%，且這一降幅大于產量降幅，意味著供需差值在擴大。

同時，成本壓力釋放，行業利潤修復性改善。李玥瀅指出，“2025年鋼材行業最大亮點在于成本端壓力顯著緩解，為企業盈利改善創造了有利條件。”

上游原燃料供需格局趨于寬松，焦炭與煉焦煤價格較上年高點下降近50%，鐵礦石和廢鋼價格下降約20%~30%，成本大幅下降。同時，原料價格下跌有效對沖了鋼材價格下行的影響，前三季度行業收入降幅小于成本降幅，行業效益同比實現增長。

然而，自2022年下半年以來，鋼鐵行業銷售利潤率長期處于1.8%以下的低位。盡管2025年利潤有所回升，行業利潤依然沒能回歸1.8%之上，整個行業依然處于低利潤運行狀態。

2026年的鋼材市場將走向何方？

那么，經歷了2025年的階段性調整后，2026年鋼材市場又將走向何方呢？在李玥瀅看來，2026年鋼材市場將會有以下幾個特點：

第一，政策托底發力，夯實價格底部基礎。

2026年國內宏觀政策將持續發力穩增長，為鋼材市場提供良好支撐。這一支撐將會體現在兩方面：在金融保障上，國家增發超長期特別國債、擴大專項債規模，重點支持基礎設施、能源建設與制造業投資，基建領域用鋼需求有望保持穩定增長；頂層設計上，“十五五”規劃開局將推動固定資產投資穩步修復，預計增速維持在2.4%左右，赤字率保持4%，廣義赤字規模或達12萬億元，宏觀流動性環境持續改善。

第二，供給收縮提速，需求穩步修復。

2026年，供給端收縮將成為鋼材市場的核心特征。

一方面，產能置換政策進一步收緊。2027年后跨企業產能置換將被禁止，疊加碳配額管理、超低排放改造等約束，行業產能擴張空間基本關閉。另一方面，鋼廠盈利持續低位將增強主動減產意愿。據預測，2026年粗鋼產量將降至9.44億噸，同比下降約1.75%，減少1680萬噸左右。同時，2026年的鋼材供應結構將持續優化，高端鋼材、特殊鋼、潔凈鋼等產品供給增加，而低效落后產能加速退出，行業集中度有望進一步提升。

對于需求端而言，也將實現穩步修復，呈現“基建穩增、制造業升級、房地產企穩”的格局。

基建領域仍是用鋼需求的壓艙石，城市更新、城中村改造、新能源基建等項目將持續釋放需求。同時，制造業新能源汽車推廣、高端裝備制造、大規模設備更新等政策將推動高強度、耐腐蝕等高端鋼材需求穩步提升，機械、汽車、家電等行業用鋼需求有望實現5%以上增長。

但是，出口在經歷2025年新高后，在出口許可證管理及海外反傾銷等影響下大概率會出現高位回落，海外資源回流對國內市場沖擊值得市場關注。總體來看，2026年鋼材供需有望實現弱平衡，供給降幅或大于需求降幅，支撐市場企穩回升。

第三，成本中樞下移，鋼價底部回升。

2026年鋼材行業成本壓力將進一步緩解，原料價格整體呈下行趨勢。這主要是源于以下原因：隨著西芒杜鐵礦流入市場，鐵礦石供需將進一步寬松，預計全年礦價有望回落至95美元以下；另外，焦炭市場面臨著供大于求的窘境，粗鋼產量下降將減少焦炭需求，但焦炭庫存高位，價格有望繼續小幅下跌。不過，考慮到環保成本與碳配額成本將有所上升，部分抵消原料降價紅利，但整體成本中樞仍低于2025年。

總體來看，2026年市場宏觀利好，供需矛盾緩和，成本壓力進一步釋放，鋼材市場的價格存在小幅度反彈可能，但具體反彈強度、反彈高度仍需視需求跟進速度而定。

“預計全面價格以底部震蕩為主，鋼材價格上下方均有限，上方高度受需求增量限制，下方底部有成本和供給調控支撐，市場很難出現暴漲暴跌行情，建議大家重點關注下游需求結構變化，及時調整經營品種和經營策略。”李玥瀅分析。