暴力加倉389%！北向資金鎖定商業航天唯一真龍，光刻膠隱形王炸？

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

各位老鐵，我是財官。今天咱們來玩個高難度的財報解謎游戲。這行當里，最怕的就是公司身上標簽太多——一會兒是“商業航天唯一真龍”，一會兒又成“光刻膠隱形王炸”，聽上去就讓人頭暈。

今天的主角圣泉集團，就站在這個十字路口。更詭異的是，北向資金像瘋了一樣，持倉暴力加倉389%。

事出反常必有妖，咱們今天就用財報當顯微鏡，看看這家公司葫蘆里賣的，到底是九轉金丹，還是迷魂湯。

第一章：光鮮的“不在場證明”——業績與毛利的雙增

翻開案卷，第一頁的“不在場證明”相當硬氣。公司2025年三季度凈利潤達7.60億元，同比增長30.81%。

在當下經濟環境里，這個增速堪稱亮眼。與此同時，銷售毛利率為24.86%，同比提升了7.39%。

利潤和毛利雙增長，這說明公司要么產品賣得更貴了（提價能力），要么成本控制得更好了（管理效率），或者兩者兼有。這是一個非常積極的起點，證明其主營業務。

化學與生物質新材料——的基本盤扎實且處于上升通道。它首先是一家能賺錢的實業公司。

第二章：神秘的“戰略物資”——存貨增長的深意

當我們深入調查公司的“倉庫”時，發現了一個值得玩味的線索：公司存貨為21.20億元，同比增長14.75%。

在偵探眼里，存貨增長需要結合上下文解讀。對于一家利潤和毛利都在增長的公司，存貨的增加往往不是滯銷的警報，而更像是“戰略備貨”。

這意味著公司在主動增加原材料或產成品儲備，很可能是為了應對預期中更旺盛的訂單，或是為即將投產的新品、新產能做準備。這通常是未來收入增長的先行指標，是主動進取的信號。

第三章：北向的“瘋狂賭注”與概念的“雙面鏡”

然而，所有線索都指向了一個核心謎團：如此穩健的業績增長，似乎不足以解釋北向資金那近乎癲狂的389%加倉。

他們到底在賭什么？財報之外的“商業故事”，開始浮出水面。

故事有兩個側面，像一面雙面鏡：

鏡子的A面：商業航天與國之重器。公司材料已配套“神舟”飛船、嫦娥六號、長征火箭。這不僅是榮耀，更是頂尖的“技術認證”和“準入牌照”。

它意味著公司站在了商業航天低空經濟這條超級賽道的材料供應端，這是一個充滿想象力的國家敘事。

鏡子的B面：光刻膠與國產替代的尖峰。公司專注于光刻膠用關鍵樹脂材料（PHS樹脂、酚醛樹脂等），并向國內客戶提供樣品驗證。在半導體國產化替代浪潮中，光刻膠及其核心樹脂是“卡脖子”的關鍵環節之一。

盡管目前收入占比小，但其技術布局已觸及產業鏈最敏感、最具戰略價值的神經。

北向資金的瘋狂押注，極可能是在下注這面“雙面鏡”：他們看中的不僅是今天7.6億的凈利潤，更是其在航空航天半導體這兩個關乎國運的戰略性產業中，作為核心材料供應商所蘊含的、巨大的遠期價值重估空間。

風險告知

風險提示：需關注公司壞賬為4774.71萬元，同比增長了6.82%。

這表明公司應收賬款中預計無法收回的部分有所增加，可能意味著部分下游客戶回款能力承壓，或公司銷售端信用政策有所放寬。

財官結案：一份關于“現在”與“未來”的契約

梳理完全部線索，財官認為，圣泉的財報，本質是一份連接“堅實現在”與“宏大未來”的契約：

7.60億的凈利潤提升的毛利率，是這份契約的“首付款”和“信用背書”，證明了其主營業務的盈利能力和管理功底。

21.20億的主動存貨，是契約中關于“擴大生產”的條款細則，顯示其正在為預期的增長投入資源。

而北向資金389%的暴力加倉，則代表著國際資本對契約中“未來期權”部分的驚人溢價。

他們賭的，是其商業航天的“上天”故事與光刻膠樹脂的“入芯”故事，能夠從技術儲備和樣品驗證，成功走向大規模的產業化和商業化。

因此，這不是一個簡單的價值投資故事，而是一個典型的“成長價值混合體”案例。你需要用實業的眼光評估其現有業務的護城河與周期位置，同時用產業投資的視角去跟蹤其前沿材料的研發進展與客戶導入速度。

它的魅力在于這種“腳踏大地，手可摘星”的雙重屬性，而最大的風險也在于，星空或許遙遠，追逐的過程可能充滿變數。你看懂了這份“雙面契約”嗎？

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。