四川上市公司ESG-V評級出爐：資源型經濟如何走向價值型定價？｜上市公司觀察

在西部經濟版圖中，四川始終扮演著特殊角色：它既擁有全國罕見的能源、礦產與農業資源稟賦，又聚集了白酒、裝備制造、生物醫藥、電子信息等一批全國性龍頭企業。這種資源底盤 + 產業高地;的結構，使四川上市公司的長期競爭力，天然面臨一個更復雜的問題——資源優勢，能否被轉化為可持續的治理能力與長期價值？

近日，濟安金信發布《四川上市公司ESG-V評級榜》，對四川地區多家上市公司從環境（E）、社會（S）、治理（G）與價值（V）四個維度進行系統評估，試圖回答一個資本市場愈發關注的核心問題：在資源約束、周期波動與產業升級交織的背景下，哪些企業已經具備將責任治理轉化為長期價值的能力，哪些仍停留在資源驅動;或周期依賴;的階段。

與傳統ESG評價側重合規與披露不同，ESG-V評級體系在E、S、G三大責任維度之外，引入價值（V）;作為關鍵變量，從投資視角觀察企業是否具備可持續的盈利能力、穩定的資本回報結構以及被長期資金定價的基礎。也正是在這一框架下，四川樣本呈現出明顯的結構分化。

在本次評級中，新易盛是四川地區唯一獲得ESG-V最高等級AAA的企業。其在治理（G）與價值（V）維度均達到AAA，社會維度亦表現突出，體現出典型的技術密集型企業;特征：在資源消耗相對可控的前提下，通過技術壁壘、治理透明度與穩定盈利能力，構建了較強的長期價值定價基礎。

緊隨其后的AA梯隊，以五糧液、康弘藥業、新華文軒、富森美、中密控股、佳發教育等為代表，行業分布橫跨白酒、生物醫藥、文化出版、制造與信息服務。這一梯隊的共同特征在于：雖然多數企業并非在環境維度上占據絕對優勢，但在治理結構、責任邊界與價值穩定性方面具備較強的可驗證性。例如五糧液在價值維度達到AAA，反映出其品牌力、現金流質量與資本回報能力，已形成穿越周期的定價錨；而新華文軒、佳發教育等文化與信息服務企業，則通過相對輕資產、治理清晰的模式，彌補了規模與資源稟賦上的不足。

這也揭示了四川高評級企業的一條重要路徑：從資源或品牌優勢;走向治理與價值的制度化;，是其獲得資本市場長期認可的關鍵。

從整體結構看，四川上市公司中A與BBB評級占據主體位置，覆蓋白酒、能源、電力、裝備制造、交通基建、信息技術等多個行業。這一梯隊的企業，普遍已建立起基本的合規與治理框架，但在ESG-V結構上呈現出較為典型的短板分布;。

一方面，不少能源、采礦與重制造企業在環境（E）維度承壓明顯，例如安寧股份、天齊鋰業、盛和資源、昊華科技等企業，其資源屬性決定了環境約束更為剛性；另一方面，部分企業雖在社會責任或治理結構上具備一定基礎，但在價值維度的穩定性與資本效率方面仍有提升空間。這意味著，四川的中游企業面臨的核心挑戰，并非是否履責;，而是如何將履責成本轉化為長期效率與價值韌性。

整體而言，四川上市公司的ESG-V結構，呈現出明顯的資源型經濟向價值型定價過渡;的特征。頭部企業已開始通過技術、治理與資本效率，建立穩定的長期價值錨；而中下游企業仍在經歷從資源依賴;到能力驅動;的轉型過程。

對投資者而言，這份榜單并不是一張道德評價表，而更像是一張區域資本結構的體檢報告;：它提示市場，在四川這樣資源與周期高度交織的地區，真正值得長期配置的，并不是資源本身，而是那些已經把資源優勢、治理能力與價值創造整合為制度化能力的企業。

如果說ESG-V是一把連接責任與價值的標尺，那么四川樣本所呈現的，正是一場正在進行中的轉型——從資源邏輯走向治理邏輯，從規模優勢走向價值定價。

央企ESG-V評級排名

ESG-V評級排名前50

（作者｜濟安研究院，編輯｜蔡鵬程）