白酒業是從什么時候開始“挺”不起價的？

當普通消費者的目光都被茅臺價格從3000元降到1500元而吸引的時候，當大家都驚嘆于許多1000元檔的名酒跌到600元甚至更低的時候，一個超出觀感的數據也表明，白酒價格正在持續下行。

1月20日，據瀘州白酒價格指數辦公室消息，全國白酒價格調查資料顯示，1月上旬全國白酒環比價格總指數為99.92，下跌0.08%。從分類指數看，名酒環比價格指數為99.89，下跌0.11%；地方酒環比價格指數為99.94，下跌0.06%。

前些年還一路上漲的白酒，是從什么時候開始轉入下跌的？這背后又發生了什么？

這一年逆轉了價格指數上升勢頭？

對中國白酒行業來說，價格由升到跌的轉折點，發生在2023年-2024年，那個因為意外因素而剛剛經歷了三年市場波動的時候。

瀘州·中國白酒批發價格指數顯示，2023年全國白酒批發價格總指數在99.80-100.27之間波動，已經不復此前多年環比上漲的態勢。

2023年度，白酒價格指數有8個月維持上漲態勢，3月和7月-9月4個月呈現下跌走勢，整體走勢不及前3年。

這一年，白酒價格的上漲空間已明顯收窄，并出現多個月份環比下跌，表明價格指數上漲勢頭減弱。這可以被視為由“上漲主導”向“震蕩并伴隨下跌”趨勢轉變的開始。

2024年的白酒價格指數出現明顯下跌。《2024年瀘州·中國白酒批發價格指數運行報告》顯示，當年，全國白酒批發價格環比總指數走勢偏弱，全年有10個月不同程度下降，僅3月和9月微漲。

2018年-2024年全國白酒批發價格環比總指數（數據來源：瀘州白酒價格指數辦公室）

很明顯，這一年的白酒價格指數，已經從上一年的“漲多跌少”變為了“跌多漲少”。尤為值得注意的是，當年度2月的傳統銷售旺季，白酒價格指數卻罕見出現不漲反跌的態勢，當月全國白酒批發價格環比總指數僅為99.88。

縱向比較，當年9月，全國白酒批發價格環比總指數出現年內高點，為100.05；11月，在電商“百億補貼”的沖擊下，全國白酒批發價格環比總指數又創下年內新低，為99.62。

2025年度，白酒行業進入深度調整期。白酒三大價格指數持續走低，呈現量價齊跌的運行態勢。

2020年-2025年上半年全國白酒批發價格環比總指數表（數據來源：瀘州白酒價格指數辦公室）

2025年白酒價格環比指數呈現波浪式下行，同比指數呈現單邊持續下跌，上半年累計下跌9.90%。定基指數持續回落，6月已回落至107.97，相當于2021年三季度水平，使其近五年的價格漲幅歸零。

業內人士認為，在白酒行業生產進入調整期、消費進入瓶頸期、行業進入陣痛期的大背景下，受多重壓力沖擊，白酒價格指數難以延續2022年及以前的上升態勢。

連續7年上漲勢頭就此打住

近五年價格漲幅歸零，白酒行業“一夜回到解放前”？

實際上，白酒行業在2016年開始，逐步擺脫上一輪調整周期而實現“名酒復興”，以茅臺為首的名酒在銷售規模擴大的同時，實現了價格的逐年上漲，這一勢頭一直延續到了2022年左右。

瀘州·中國白酒批發價格指數目前收集的數據，是從2012年3月開始的，這說明，“定基指數”大致在這一時段。

2012年，中國白酒行業受當年度“禁三公”政策沖擊以及行業自身盲目擴張的影響，進入了一輪調整期，直到2016年后才再度回暖。

2016年-2019年，這一階段是白酒價格持續上漲甚至更高漲幅的時期。名酒價格不斷超過歷史高位，價格上漲與市場預期疊加，帶來“價格-需求”良性循環；市場投機與囤貨現象，也在高端白酒中推動價格上揚。

市場回暖、名酒價格飆漲，也帶動白酒價格指數逐年上升。

2020年，即便遭遇疫情沖擊，白酒行業整體價格依然保持穩定，但價格上漲的動能開始減弱。

疫情導致線下消費受阻，但高端白酒品牌因存量市場支撐，價格未見大幅回落；但相比以往“每年都顯著上漲”的態勢，這期間價格漲幅明顯收斂。

2022年，全國白酒批發價格總指數同比仍上漲，但漲幅創近五年新低。

也就是說，如果要從2012年算起的話，那么，到2016年中國白酒價格指數處于震蕩期，而在2016年-2019年間漲勢明顯。到了2022年以后，由于市場去庫存壓力、需求收縮和增速放緩等因素，價格上漲動能明顯減弱，隨后的指數表現更趨向于震蕩與下行。

一個“尊重市場、隨行就市”的時代來了？

如果要追問什么時候中國白酒價格指數開始下行，那么，勢必也要追問一句，同一時間的中國白酒業，到底發生了什么？

在白酒價格指數發生轉折的2022年-2024年，中國白酒業在產能、銷售、利潤上的表現，已經明顯不如從前。

首先是產能。全國規上白酒企業產能，已經從2016年的1300萬千升，下降到2022年的671.2萬千升、2023年的629萬千升、2024年的414.5萬千升。

其次是銷售增幅。2022年全國白酒行業完成銷售收入6626.5億元，同比增長9.6%；2023年全國白酒行業完成銷售收入7563億元，同比增長9.7%；2024年全國白酒行業完成銷售收入7963.84億元，同比增長5.3%。

最后是利潤增幅。2022年全國規上白酒企業實現利潤2201.7億元，同比增長29.4%；2023年實現利潤2328億元，同比增長7.5%；2024年實現利潤2508.65億元，同比增長7.76%。

由此可見，產能下滑最為明顯，銷售收入雖仍有增加，但是增幅明顯變慢，利潤增速更是處于近五年低位，說明這時的消費需求已不如前幾年強勁。

轉折期，中國白酒行業上市企業已經出現了明顯的庫存壓力，從產品價格上來看，也出現了明顯倒掛現象。

數據顯示，2024年17家白酒上市公司合計存貨金額同比增長12.50%，達1463.35億元。其中，存貨金額超過百億元的酒企有4家，分別是貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖，貴州茅臺的存貨金額更是達到了543.43億元。

中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示：諸多白酒產品價格倒掛明顯，倒掛前三的白酒價格帶分別為800元-1500元、500元-800元、300元-500元。

春江水暖鴨先知。2024年，有超過60%的經銷商、終端商表示庫存增加，超過30%表示面臨著現金流壓力，超過40%表示實際銷售價格的倒掛程度有所增加，超過50%表示利潤空間有所減少。

實際上，白酒價格指數從持續多年上漲轉向階段性下行，是由供需結構變化推動的：產量從多年前的高位逐步下降，同時行業庫存大幅積累，經銷商和終端庫存壓力加劇。在這一背景下，白酒業延續多年的價格持續上漲態勢被遏止，由于需求的放緩和庫存壓力的加劇，也導致白酒業的“挺價”行為不起作用。

這意味著，白酒行業已經開始進入“尊重市場、隨行就市”的階段。

編輯：閆秀梅

校對：馬越

監制：王玉秋

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