建發房產：行穩致遠、厚積薄發的行業馬拉松選手

2026年1月11日，2026年廈門馬拉松賽事圓滿收官，而建發集團作為廈門馬拉松的長期總冠名商，已連續24年贊助廈門馬拉松，形成“建發廈門馬拉松”城市品牌聯合體，成為企業長期主義的生動實踐，并將馬拉松精神融入企業文化。

（廈門2026年馬拉松賽事）

而建發集團旗下的核心房地產開發主體——建發房地產集團有限公司（下稱“建發房產”）在行業周期中的穩健前行，更讓馬拉松的“長期主義”與“堅韌品格”有了堅實的經營注腳。馬拉松精神塑造的長期主義與穩健基因，推動建發房產在行業周期中堅守安全底線，拒絕盲目擴張，實現規模與風險的平衡。

建發房產的房地產業務主要集中在其旗下上市公司建發國際（HK.1908）。根據建發國際銷售業績公告，2025年實現權益合同銷售金額909億元，對應全口徑合同銷售金額約1,220億元，銷售規模為行業第七位，在行業調整期仍保持了較為穩健的發展態勢，社會認可度逐步提升。

在當前大量房地產公司一鍵出清的行業背景下，為何建發房產卻能持續行穩致遠？筆者認為有如下三個關鍵邏輯。

一、財務解析：財務穩健，重視資產質量與流動性安全

當前房地產行業下行態勢持續，行業對房企財務穩健性與流動性安全的要求大幅提升，財務穩健與流動性安全已成為房企抵御行業波動、實現可持續發展的核心前提。

建發房產始終將安全運營置于首位，多年來都保持合理融資杠桿，堅持管控好資產負債比例和流動性安全；同時，公司始終敬畏市場規律，不盲目擴張，聚焦于住宅開發主業，并深耕在核心的重點城市和品牌優勢區域，投資上嚴格把控項目流動性、安全性與盈利性的平衡。

因此，雖然近年來房地產行業持續下行，建發房產通過堅守穩健的經營理念，仍取得較為穩健的業績表現。

（數據來源：wind數據）

債務方面，近年來，建發房產財務指標中的三條紅線均維持在“綠檔”水平，截至2025年6月末，建發房產扣除預收賬款資產負債率為56.0%，凈負債比率為18.1%，現金短債比3.8X，保持在近年來的低位水平，有力的增強了財務實力和經營穩定性。

二、資產解析：保持健康且有流動性的土儲，實現長期可持續發展

舊模式下以杠桿驅動為主，房企土儲的流動性并未被顯著重視，特別是在土地漲價的時代，“囤地”是各開發商的主要選擇。

然而，從2021年下半年開始，房地產市場需求下滑、資產價格普遍下跌，資產的流動性問題開始暴露，文旅郊區大盤等低流動性資產，變成沒有流動性的燙手山芋。部分民企在存貨及現金流的周轉進度上發生偏離，資產的流動性問題最終導致其出現債務違約。

因此，土儲的質量是決定一家房企能走多遠的重要根本。對比同業，建發房產的土地儲備結構具備了幾個顯著特點：1、較高的土儲新貨占比；2、較低的已竣工未售存貨。建發房產的土地儲備主要集中在其旗下上市公司建發國際（HK.1908），與同業相比：

1、建發的新貨占比高：截至2025年6月末，建發國際未售的土地儲備貨值2,496億元，其中約超81%為2022年及之后的拿地項目。而近年來新貨，往往布局于核心城市的核心板塊，且產品力貼合最新客戶需求，其去化速度往往較快。

（資料來源：建發國際（HK.1908）2025年中期業績PPT）

2、建發的已竣工未售存貨占比低：已竣工未售存貨通常為較難實現去化的庫存。一直以來，建發高度重視庫存管理，持續加強重難點土儲及庫存商業、車位的快速去化，不斷盤活沉淀資產、優化土儲結構。

截至2024年末，建發國際已竣工未售存貨占比僅約8.8%，這一比例在行業內處于較低水平，充分彰顯了公司較好的庫存周轉能力與資產運營效率。從其投資策略看：

（1）建發每年都保持“適當”的土儲，建發房產近年來持續維持與公司資產負債結構相匹配的合理庫存規模，土儲貨值規模（按未來售價預計的貨值）穩定在2000億-2500億區間，保持了較為穩健的資產規模和資產結構；

（2）投資端持續提升優質土儲的補充，在兼顧項目流動性、安全性、盈利性的基礎上實現土地獲取；

（3）持續加強重難點土儲、以及庫存商業/車位的快速去化，不斷盤活庫存，優化土儲，保證資產健康。

因此，較為優質的土儲結構，意味著建發國際將有望在房地產周期中實現更為穩健的發展。

三、核心競爭力解析：過硬的產品力和高口碑的服務品牌

站在經濟結構調整與行業發展長周期上看，房地產正在迎來轉型升級的重要節點。政策亦倡導，房企要主動“探索新發展模式，促進房地產行業良性循環和健康發展”，專注做產品的房企，將能順應當前市場形勢，走得更長遠。

深入分析來看，建發房產通過產品力、運營力和創新力的持續驅動，一定程度破局了行業發展困境，也為行業下半場的競爭打下了基礎。

1、產品力：持續創新驅動，形成差異化領先優勢

建發房產是當前市場上少有的、長期踐行做風格純粹“新中式產品”的房企，并專注于“中高端改善型項目”，其產品帶有了濃厚的建發中式建筑符號。建發的產品既融合了中國的傳統文化概念，又貼近現代人的居住理念和需求。

同時，近年來公司不斷優化產品結構，推出符合市場需求的創新產品，滿足不同客戶群體的多樣化需求。2025年，建發房產緊緊圍繞住建部發布的“好房子政策”，提煉建發房子自身的“好房子體系”，并推出了“燈塔戰略”，落地北京海晏、上海海宸、成都海耀、廈門宸啟瑞湖四個“燈塔級標桿好房子項目”，獲得市場的高度贊譽，進一步提升了企業品牌影響力與社會認可度。

北京|建發·海晏項目實景圖

上海|建發·海宸項目實景圖

成都|建發·海耀項目實景圖

廈門|建發·宸啟瑞湖實景圖

2、服務力：高美譽物業服務，提升客戶滿意度

建發房產的物業管理服務由子公司建發物業（2156.HK）承接。自1995年開展物業服務以來，建發物業便始終堅持通過“高美譽的品質服務”保持、提升整體品牌形象，建發物業也常年維持了行業標桿的服務水準，2025年上半年，建發物業服務滿意度位居賽惟行業庫內第一。據賽惟咨詢客戶滿意度調查顯示，建發物業連續8年位列物業服務滿意度TOP5。

建發房產的在產品和服務力上的創新，不僅重塑了行業競爭態勢，更對傳統文化的傳承與弘揚產生了深遠影響。近五年，建發房產新中式產品已落地70余個城市近300個項目。品牌“看不見，摸不著”，但是一旦形成則必定成為公司極具價值的“護城河”。

結語

建發房產就是一家這樣的企業，通過超強的戰略定力，憑借著一以貫之的匠心品質,通過持續的穩健經營實現發展。

眼下，隨著整個房地產行業步入新的發展階段，建發房產在產品力、服務力、營運能力等多個維度的優異表現，展現了公司持續高質量經營的能力。

對于建發房產而言，踏入行業前十，進一步確認其行業領先的地位，相信其堅守初心的態度、堅持創新的精神，能持續推動公司穿越地產周期，邁向新的發展階段。

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