香港邵氏兄弟收購正午陽光！華人文化超80億資產(chǎn)注入，黎瑞剛要重啟“東方好萊塢”？

本文來源：時代財經(jīng) 作者：梁爭譽

影視行業(yè)或?qū)⑸涎菀怀觥吧咄滔蟆钡馁Y本戲碼。

1月21日晚間，邵氏兄弟（00953.HK）公告宣布，擬通過配股方式，收購其主要股東華人文化（CMC Inc.）旗下核心影視資產(chǎn)。

以資產(chǎn)規(guī)模計，截至2025年9月末，邵氏兄弟經(jīng)審核資產(chǎn)總值約4.59億元，而擬注入資產(chǎn)的凈值高達約85.58億元，體量差距明顯。

邵氏兄弟對這筆交易寄予厚望，在公告中表示，集團將借此機會發(fā)掘大灣區(qū)及全球華人社區(qū)市場潛力，致力成為亞太領先的內(nèi)容制作與策劃機構，并通過收購實現(xiàn)業(yè)務的切實擴張與增值。

然而，資本市場反應冷淡。1月22日收盤，邵氏兄弟報0.32港元/股，大跌15.79%。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

配股46億元收購核心資產(chǎn)

華人文化此次拿出的資產(chǎn)陣容可謂豪華。

交易標的為華人文化通過全資附屬公司HoldCo間接控制的CMC Moon Holdings所持業(yè)務（以下稱“目標業(yè)務”）。為整合標的資產(chǎn)，華人文化將通過境內(nèi)外重組，將目標業(yè)務集中至CMC Moon Holdings。

目標業(yè)務幾乎涵蓋華人文化最核心的內(nèi)容與渠道資源，包括劇集制作龍頭正午陽光、電影投資制作公司上海華人影業(yè)、海外發(fā)行業(yè)務CMC Pictures，以及以UME品牌運營的影院網(wǎng)絡和華人文化電影院線等。

正午陽光在內(nèi)地影視行業(yè)具有標桿意義。自2011年成立以來，正午陽光推出《瑯琊榜》《歡樂頌》《父母愛情》《大江大河》《山海情》《知否知否應是綠肥紅瘦》等一系列高口碑作品。UME影城則是國內(nèi)較早布局連鎖化的影城品牌之一，目前在全國運營63家影院，其中超過一半位于一、二線城市。

坐擁優(yōu)質(zhì)影視資產(chǎn)，目標業(yè)務2022-2024年分別實現(xiàn)收入23.17億元、22.62億元、22.95億元；同期稅后凈利潤分別為2.91億元、2.02億元和2.80億元。2025年前九個月，受項目排期影響，目標業(yè)務實現(xiàn)收入12.25億元，稅后凈利潤1.44億元。

此次交易對價約45.77億元（約合50.98億港元），邵氏兄弟將按每股0.32港元的價格，向HoldCo及指定接收方配發(fā)及發(fā)行合計約159.30億股股份作為對價，占經(jīng)擴大股本約91.82%。

為滿足上市規(guī)則主板上市公司公眾持股比例不得低于25%的要求，部分代價股份將按華人文化股東在華人文化的原有持股比例，配發(fā)至相關股東及其聯(lián)屬方。其中，華人文化及其一致行動人接收99.40億股，華人文化少數(shù)股東阿里巴巴（09988.HK）、騰訊控股（00700.HK）等作為指定接收人接收59.90億股。

交割后，華人文化一致行動集團將于約103.65億股股份中擁有權益，占邵氏兄弟于公告日期已發(fā)行股本約730.13%及經(jīng)擴大股本約59.74%。

邵氏兄弟在公告中表示，通過收購具備眾多人才、強大制作能力、多元化內(nèi)容組合及豐富知識產(chǎn)權儲備的目標業(yè)務，將有助于大幅增強及擴展集團現(xiàn)有的內(nèi)容能力與觀眾基礎，從而實現(xiàn)更長遠的可持續(xù)增長。

黎瑞剛曲線上市的布局

邵氏電影是華語電影史上最具影響力的品牌之一。

1925年，邵氏兄弟在上海成立天一影片公司，首部作品為《立地成佛》。1958年，邵氏兄弟（香港）有限公司成立，邵逸夫擔任總裁，并在九龍清水灣建成邵氏影城，由此開創(chuàng)華語電影“片廠制度”的黃金時代。

上世紀60至80年代，邵氏電影迎來巔峰期，年產(chǎn)影片數(shù)十部，題材涵蓋武俠、功夫、古裝、愛情與喜劇，捧紅周潤發(fā)、周星馳、梁朝偉、劉德華等銀幕巨星。在相當長的一段時間里，邵氏電影幾乎成為華語電影的代名詞，被稱為“東方好萊塢”。

邵氏兄弟之外，邵逸夫還和利孝和、祁德尊等人創(chuàng)辦香港電視廣播有限公司即TVB。自1967年11月19日開播以來，TVB在香港電視頻道中一直處于收視領導地位。

1971年，邵氏兄弟（00080.HK）正式上市，成為港交所最早的上市公司之一；也是在上世紀七十年代，隨著香港電影行業(yè)百花齊放，邵氏電影逐漸失去一家獨大的地位，邵逸夫開始分心投入電視行業(yè)中，投入到TVB的建設。上世紀90年代末開始，香港電影業(yè)開始從鼎盛走向衰落。2009年3月18日，邵氏兄弟正式退市。

內(nèi)地資本注入為香港的影視行業(yè)重新帶來了生機。

2016年1月，華人文化購買福建晉江運動品牌美克國際3.5億股股份，相當于彼時美克國際29.55%股權，由此成為后者第一大股東；當年5月，美克國際宣布更名為邵氏兄弟。不久后，黎瑞剛出任邵氏兄弟董事局主席。

而在此之前的2015年，華人文化已入股TVB，2016年10月，黎瑞剛也被任命為TVB董事局副主席。這為被稱作“中國默多克”的華人文化創(chuàng)始人，實現(xiàn)了對香港影視產(chǎn)業(yè)的進一步滲透。

華人文化是中國領先的綜合性傳媒與娛樂公司，成立于2015年，總部位于上海、北京和香港，旗下娛樂傳媒體育文旅資源包括香港TVB、邵氏兄弟、正午陽光、財新傳媒、栩栩華生、華人影業(yè)、東方夢工廠、UME影城、華人文化演藝等一系列行業(yè)頭部公司。

黎瑞剛現(xiàn)任華人文化董事長兼首席執(zhí)行官，曾任上海文化廣播影視集團（SMG）董事長兼總裁、上海廣播電視臺黨委書記兼臺長等職。

華人文化旗下成員及關聯(lián)企業(yè)，圖源：華人文化官網(wǎng)

黎瑞剛一直心懷上市計劃。2021年4月，他首次向媒體透露，華人文化或?qū)⒃谖磥硪粌赡陜?nèi)選擇香港作為上市地。

然而，影視行業(yè)整體入冬，內(nèi)容需求放緩、優(yōu)質(zhì)劇集和電影產(chǎn)量有限，同時觀眾付費意愿下降，影視公司的盈利能力承壓，二級市場投資者信心不足。將近5年時間過去，華人文化尚未能實現(xiàn)IPO。

將華人文化核心資產(chǎn)注入上市平臺邵氏兄弟，或是黎瑞剛曲線圓夢之舉。

值得注意的是，由于與華人文化的交易完成后，邵氏兄弟原主要股東及其一致行動人持股比例將由29.94%大幅升至59.74%，構成實質(zhì)意義上的“借殼式資產(chǎn)注入”，同時觸發(fā)香港《收購守則》項下的強制全面要約義務。為此，HoldCo將申請清洗豁免。

對于邵氏兄弟而言，這筆交易發(fā)生在影視行業(yè)持續(xù)調(diào)整的背景之下。

過去幾年，邵氏兄弟自身業(yè)績承壓。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2020-2024年，邵氏兄弟分別實現(xiàn)營收1.16億元、2.16億元、1.63億元、0.67億元、0.52億元，凈利潤分別為0.02億元、0.16億元、0億元、-0.03億元、-0.06億元。

2025年上半年，邵氏兄弟實現(xiàn)扭虧——收入1.06億元，同比增長734.6%，溢利673.3萬元，上年同期則虧損325.4萬元。這一增長主要受2025年5月《執(zhí)法者們》上映及參與制作的《刑偵12》帶動。

截至2025年6月末，邵氏兄弟旗下簽約及管理藝人約50名，包括黃宗澤、陳山聰、胡定欣、林夏薇等。年內(nèi)，公司亦啟動新劇《風華背后》的拍攝，演員陣容涵蓋多位知名藝人。

在行業(yè)寒冬中，曾經(jīng)的影視巨頭能否借助華人文化的核心資產(chǎn)重振旗鼓，仍有待觀察。