14年14輪融資近20億！AI獨角獸思必馳IPO再啟

阿里持股9.11%系第一大外部股東。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨王非

科創板IPO折戟近三年，這家AI獨角獸重啟IPO又有新進展。

1月22日，證監會官網顯示，思必馳科技股份有限公司（下稱：思必馳）于1月13日與東吳證券簽署新的輔導協議，再次向資本市場發起沖擊。2025年4月，思必馳重啟IPO時選定的輔導機構為中信證券。

IPO進程顯示，早在2022年7月，思必馳科創板IPO申請獲受理，但經過問詢后，未通過上市委會議，最終于2023年5月終止上市申請。終止原因為公司的信息披露未能充分說明未來四年營業收入復合增長率的預測合理性，未能充分揭示上市前凈資產為負的風險。

在當前的AI浪潮中，作為獨角獸的思必馳，核心技術的硬科技屬性、差異化競爭的有效性，以及公司經營能力的可持續性等問題，仍是其不得不長期需要關注的重要問題。

14年14輪融資近20億，阿里持股9.11%系第一大外部股東

思必馳于2007年在英國劍橋成立，從創立之初，思必馳就聚焦智能語音語言領域。創始人高始興和俞凱的名校高材生背景，以及人工智能彼時正處于風口之上，即便還沒有找到商業落地的場景，也受到了眾多資本的關注。

2012年，思必馳正式進入資本市場，最初拿到了聯想之星、荷塘創投的數千萬元A輪投資。2020年8月，思必馳完成數億元Pre-IPO輪融資，隨后完成股份制改造，開始為上市做準備。

2023-2025年間，思必馳又接連完成多輪融資。其中，2024年1月，思必馳完成新一輪首期2億元融資，投資方包括國資基金及其他風險投資基金；2025年1月，思必馳又完成5億元融資，資方包括知名產業基金、國資平臺、私募基金等多家機構。

天眼查App信息顯示，思必馳在14年間共完成14輪融資，總額近20億元，投資方包括阿里巴巴、富士康、北汽產投、美的資本、深創投、元璟資本等一線大廠和明星資本。

目前，思必馳實際控制人為創始人高始興和俞凱，兩人分別直接持股10.8077%、7.4613%。

此外，高始興、俞凱、林遠東（持股2.908%）和西藏達孜（13.2965%）已簽訂一致行動協議，為一致行動人，合計控制思必馳34.4735%股份。

來源：天眼查

需要注意的是，作為思必馳的明星股東，阿里分別于2020年兩次減持，聯想則在2018年、2020年4月、2020年10月三次減持思必馳。

針對此事，思必馳在回復上交所問詢中解釋稱，阿里、聯想兩個大股東多次堅持減持的原因均為獲取財務性收益，通過減持一定比例的思必馳股權獲得投資收益，減持前后對公司業務、技術路線無重大變化。

截至目前，阿里巴巴子公司阿里網絡直接持有思必馳9.112%股份，仍是第一大外部股東；蘇州聯想之星持股比例則為4.8888%。

四年營收近11億虧損超11億，研發投入超10億元

作為國內專業的大模型對話式人工智能平臺型企業，思必馳以“溝通萬物、打理萬事”為使命，基于自主研發的全鏈路智能對話系統定制開發平臺、語言計算大模型、人工智能語音芯片，為智慧出行、智慧物聯、智慧辦公等領域提供軟硬件結合的人工智能技術與產品服務，實現普適的智能人機信息交互。

根據此前提交的招股書，2019-2022年，思必馳營收分別為1.15億、2.37億、3.07億、4.23億元；凈虧損分別為2.83億、2.15億、3.35億、2.97億元。以此計算，四年間，思必馳總營收約10.82億元，總虧損達11.30億。

進入2023年，思必馳的各項數據已經有所改善。更新后的招股書顯示，第一季度，思必馳實現營收0.94億元，同比增長61.42%；扣非歸母凈利潤為-7245.37萬元，經營性虧損幅度較上年同期收窄22.39%。2024年初伴隨新一輪融資公布，思必馳方面稱其2023年保持健康增長的趨勢，主營業務收入同比增長50%。

來源：思必馳招股書

需要注意的是，2019-2022年，思必馳綜合毛利率分別為72.17%、69.74%、58.15%、57.91%，雖然部分年份高于行業平均值，但整體呈下滑趨勢。

之所以難以擺脫“盈利難”的魔咒，與思必馳持續的高研發投入不無關系。2019-2022年，思必馳研發投入分別為1.99億、2.04億、2.87億、3.13億元，總計約10.03億元，占當期營業收入的比例分別為173.35%、86.26%、93.25%、74.04%。

截至2022年末，思必馳貨幣資金為1.25億元，若公司未盈利狀態持續存在，累計未彌補虧損持續擴大，且外部融資渠道受限時，將會對公司資金狀況、業務拓展、人才引進、 團隊穩定、研發投入等方面造成不利影響。

發展至今，思必馳已與眾多行業伙伴達成合作。在智慧出行領域，截至目前，思必馳已與梅賽德斯-奔馳、奧迪、捷豹路虎、比亞迪、上汽通用五菱等全球60多家知名汽車品牌合作，推出200多款量產車型，累計“上車”超2000萬輛。

在智慧物聯領域，思必馳已經與近200家客戶合作，落地智能家電、消費電子等關鍵場景，接入2億余臺IoT設備，覆蓋50余個產品品類，攜手合作伙伴打造了450多個標桿案例。每天有超8億臺汽車、智能設備使用思必馳的語音方案。

在智慧辦公領域，深度合作客戶覆蓋政企、金融、教育等核心場景，累計服務超1000家單位，落地10000余間智能會議室，聯合共建超150余所高校的數千間智能語音教室；基于專業級會議大模型打造的AI辦公本自發布以來月銷量持續增長，目前已入駐全國近千家線下門店。

在2025年總結中，思必馳提到，在俞凱帶領下，公司已打造“1+N分布式大模型智能體系統”。在近年來大熱的具身智能領域，思必馳也已找到一席之地。其推出的軟硬一體化的工業級語音交互解決方案，致力于提升工業生產效率與智能化水平；思必馳還攜手智元機器人，以“AI+機器人”賦能產業升級。

（首圖來源：思必馳）

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