擬募資60億！又一家GPU廠商IPO獲受理，騰訊重倉押注

1月22日晚，上交所官網(wǎng)顯示，上海燧原科技股份有限公司（以下簡稱：燧原科技）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理。公司計(jì)劃募集60億元資金，主要用于AI芯片的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。

成立于2018年3月的燧原科技，是“國產(chǎn)GPU四小龍”中資歷最老，卻最晚啟動(dòng)IPO的公司。此前，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技均已赴港上市。招股書顯示，騰訊作為燧原科技第一大客戶貢獻(xiàn)超七成營收，同時(shí)持股20.86%成為第一大股東，形成“既是客戶又是股東”的特殊關(guān)系。

近年來，在政策推動(dòng)與AI算力需求爆發(fā)的雙重助力下，國產(chǎn)GPU企業(yè)營收普遍實(shí)現(xiàn)高速增長。以燧原科技為例，招股書顯示，公司營業(yè)收入從2022年的9010.38萬元增至2024年的7.22億元，期間復(fù)合增長率達(dá)到183.15%，但盈利狀況仍未改善——累計(jì)虧損超42億元。2025年前三季度，公司營業(yè)收入為5.4億元，凈虧損仍有9.12億元。

已登陸資本市場的摩爾線程，更直觀地暴露了行業(yè)痛點(diǎn)。1月21日晚間，摩爾線程發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，公告顯示，公司2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)在14.5億元到15.2億元，同比增長230.70%到246.67%。但凈利潤預(yù)計(jì)虧損9.5億元到10.6億元。高增長背后，“增收不增利”的局面仍未扭轉(zhuǎn)。

市場表現(xiàn)方面，最近一周GPU板塊整體承壓。受摩爾線程等公司業(yè)績預(yù)告影響，板塊內(nèi)個(gè)股出現(xiàn)普遍回調(diào)。截至最近一個(gè)交易日，摩爾線程、沐曦股份與壁仞科技周累計(jì)跌幅均超5%。截至23日上午收盤，三家公司市值分別約為2911億港元、2349億港元及864.5億港元。

除了傳統(tǒng)GPU企業(yè)，大廠系芯片公司也在資本化路上加速。2026年1月初，百度發(fā)布公告，宣布昆侖芯已透過其聯(lián)席保薦人以保密形式提交港股上市申請(qǐng)；近日，有消息稱，阿里巴巴集團(tuán)正準(zhǔn)備推進(jìn)旗下AI 芯片子公司平頭哥獨(dú)立上市，據(jù)悉其最新推出的PPU芯片參數(shù)比肩英偉達(dá)H20。

與此同時(shí)，原商湯科技大芯片部門分拆獨(dú)立運(yùn)營的公司——曦望，宣布一年內(nèi)累計(jì)拿到近30億元融資，投資方包括杭州數(shù)據(jù)集團(tuán)等國資、三一集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)資本，以及IDG資本等頭部機(jī)構(gòu)，這筆資金將主要用于下一代推理GPU的研發(fā)和量產(chǎn)。

資本追捧的背后，是國產(chǎn)GPU行業(yè)普遍面臨的盈利困境。目前“GPU四小龍”尚無一家實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)虧損規(guī)模都十分龐大。2022至2024年，壁仞科技累計(jì)虧損63.57億元，營收僅4.58億元。高虧損的根源的在于芯片行業(yè)的重資產(chǎn)屬性：研發(fā)投入是個(gè)無底洞，單是芯片流片環(huán)節(jié)，單次費(fèi)用就達(dá)數(shù)千萬元，且需提前支付高額預(yù)付款。以沐曦股份為例，其預(yù)付款余額從2022年末的0.52億元，飆升至2025年一季度末的11.07億元，漲幅超20倍，足見行業(yè)燒錢力度。

更關(guān)鍵的是，英偉達(dá)憑借CUDA生態(tài)在國內(nèi)占據(jù)54.4%的市場份額，形成較高壁壘。國產(chǎn)廠商即便在參數(shù)上逐步追趕，生態(tài)體系的建設(shè)仍非一日之功。盡管國產(chǎn)GPU整體市占率從2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，但多數(shù)企業(yè)份額仍不足1%，市場格局尚未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

不過，積極信號(hào)也在顯現(xiàn)。摩爾線程虧損幅度連續(xù)四年收窄，2025年前三季度毛利率達(dá)到61.87%，資本的持續(xù)注入，為企業(yè)技術(shù)突破提供了支撐。

從密集IPO到大額融資，國產(chǎn)GPU賽道正迎來資本賦能的黃金發(fā)展階段。然而，如何在高投入與商業(yè)化之間取得平衡，跳出“燒錢換增長”的循環(huán)，仍是擺在所有玩家面前的共同課題。

封面來源：公司官網(wǎng)