摩爾線程2025業績預告：虧損收窄是否等于盈利在望？

摩爾線程預計2025年實現營業收入14.5億元到15.2億元，預計歸母凈利潤虧損9.5億元到10.6億元

投資時間網、標點財經研究員 董琳

資本市場高估值熱潮漸退后，GPU創新敘事的商業化落地，依然是摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱摩爾線程，688795.SH）難以回避的現實難題。

1月21日晚間，摩爾線程發布上市后首份業績預告。公告顯示，公司預計2025年實現營業收入14.5億元到15.2億元，與上年同期（法定披露數據，下同）相比，收入增長幅度為230.70%到246.67%。

營收大幅增長的同時，摩爾線程預計2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤（下稱歸母凈利潤）虧損9.5億元到10.6億元，與上年同期相比，虧損收窄幅度為34.50%到41.30%；扣除非經常性損益后，公司預計凈利潤虧損10.4億元到11.5億元，與上年同期相比，虧損收窄幅度為29.59%到36.32%。

二級市場方面，截至1月22日收盤，摩爾線程股價報628.60元/股（不復權，下同），微漲0.21%，總市值為2955億元。2026年1月以來，該公司股價漲幅為6.92%，而與去年12月上市初期941.08元/股的最高價相比，已回落33%。

摩爾線程發布2025年年度業績預告

信息來源：公司公告

摩爾線程成立于2020年，是國內唯一實現全功能GPU量產量銷的廠商，產品矩陣涵蓋AI智算、專業圖形、桌面級GPU與智能SoC四大類。公司目前已完成四代GPU架構迭代，分別為“蘇堤”“春曉”“曲院”和“平湖”，并于2025年12月最新推出了第五代GPU架構“花港”。

2025年12月5日，摩爾線程以114.28元/股發行價登陸科創板。上市首日公司股價即突破600元/股，收盤大漲425.46%。此后摩爾線程持續走高，12月11日，該股收盤價來到941.08元/股，總市值達4423億元。

12月12日，公司公告宣布擬使用不超過75億元的閑置募集資金進行現金管理。據悉，摩爾線程上市募集資金總額為80億元，扣除發行費用后，實際募集資金凈額為75.76億元。這就意味著，公司將幾乎全部募資用于理財，這與“國產GPU第一股”的科技屬性形成較大反差。該消息一出，摩爾線程股價當日大跌13.41%。

盡管公司對此迅速做出解釋，但此后其股價依然呈震蕩回落走勢。業績預告發布同日，摩爾線程宣布，為保障募投項目順利實施，公司對擬投入募集資金金額進行調整，并擬使用自有資金進行補足。

業內有分析指出，此前300倍PS的估值，反映的不是公司當下的盈利能力，甚至不是短期內的營收增長，而是基于國家戰略價值、國內市場稀缺性以及未來市場空間的想象的極端溢價。如果公司因技術進展緩慢、長時間商業落地不及預期、或國產化政策熱度消退，導致營收增長曲線放緩，高估值將無以為繼，股價可能出現劇烈回調。

摩爾線程上市以來股價變動情況（元/股）

數據來源：Wind

對于業績變化的原因，摩爾線程方面表示，2025年，公司始終專注于全功能GPU的研發與創新，持續推進產品架構快速迭代，成功推出旗艦級訓推一體全功能GPU智算卡MTTS5000，其性能達到市場領先水平，并已實現規模量產?；谠摦a品構建的大規模集群已完成建設并上線服務，可高效支持萬億參數大模型訓練，其計算效率達到同等規模國外同代系GPU集群的先進水平。

得益于人工智能產業蓬勃發展及市場對高性能GPU的強勁需求，公司產品競爭優勢進一步擴大，市場關注度與認可度持續提升，推動收入與毛利增長，整體虧損幅度同比收窄。

投資時間網、標點財經研究員注意到，盡管當下迎來了顯著的發展機遇，但摩爾線程依然面臨著諸多挑戰。

在營收方面，摩爾線程對客戶依賴性較強，2025年上半年公司前五大客戶貢獻率達98%，且主要集中在政務和信創市場。若未來公司未能有效維護與現有大客戶的合作關系，或在拓展新客戶、將潛在客戶轉化為實際收入來源方面遭遇瓶頸，將存在營收下滑的風險。

此外，摩爾線程近年來持續保持高研發投入，2022年至2025年上半年，該公司累計研發投入已超過43億元，由于目前尚未盈利且存在累計未彌補虧損，公司仍需要額外資金支持研發，現金流將進一步承壓。

市場競爭層面，2025年上半年，摩爾線程95%的收入來自AI智算業務，側面反映出公司圖形渲染等傳統GPU能力尚未達到規?；涞亍Ｍ瑫r，摩爾線程目前在國內獨立顯卡市場的占有率不足1%，而華為、寒武紀（688256.SH）等巨頭已占據部分市場，沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）等初創企業亦加速布局。

在全球半導體供應鏈重組、技術管制加強的背景下，摩爾線程面臨的外部環境日益復雜。公司雖取得了技術突破，但在先進制程獲取、EDA工具使用、國際合作等方面仍面臨著諸多限制，公司將如何應對？

投時關鍵詞：摩爾線程（688795.SH）｜寒武紀（688256.SH）｜沐曦股份（688802.SH）｜壁仞科技（06082.HK）