國家級并購基金設立提上日程 與現有政府投資基金形成有效互補

中經記者 羅輯 北京報道

1月20日，國新辦舉行的新聞發布會上，國家發展改革委副主任王昌林表示，要發揮好國家創業投資基金行業標桿作用，研究設立國家級并購基金，加強政府投資、基金布局規劃等，促進創新創業創造，加快培育和發展新質生產力。

多位受訪人士對此表示，國家級并購基金被提上日程是國家著眼于優化產業結構、加快培育、發展新質生產力的重要戰略舉措。

“國家級并購基金不僅可憑借資金規模優勢和專業運作能力，引導社會資本投向戰略性新興產業、高新技術產業等重點領域，推動產業結構向更高層次邁進，亦能與現有政府投資基金形成有效互補，加強政府投資和基金布局的規劃引導，構建起覆蓋企業不同發展階段的資本支持體系。”清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒如此表示。

為新質生產力的培育注入強勁動力

2025年年末，備受關注的國家創業投資引導基金以及三只區域基金完成工商注冊，或撬動萬億級社會資本“投早、投小、投長期、投硬科技”。上述新聞發布會上，王昌林表示，將研究設立國家級并購基金，再度引起市場高度關注。

“國家級并購基金的設立被提上日程，是國家著眼于優化產業結構、促進創新創業創造、加快培育和發展新質生產力的重要戰略舉措。”田軒強調。

在他看來，首先，國家級并購基金能夠憑借其資金規模優勢和專業運作能力，引導社會資本投向戰略性新興產業、高新技術產業等重點領域，推動產業結構向更高層次邁進。

其次，可促進創新創業創造、加快培育新質生產力。通過并購幫助創新企業整合技術、人才、市場等資源，加速科技成果轉化和產業化進程；也能為處于成長期的創新企業提供更廣闊的發展平臺和更穩定的發展環境，激發全社會的創新活力和創造潛能，為新質生產力的培育注入強勁動力。

最后，國家級并購基金能夠與現有政府投資基金形成有效互補，加強政府投資和基金布局的規劃引導，構建起覆蓋企業不同發展階段的資本支持體系，確保資本投向與國家戰略和產業政策導向高度一致，更好地服務于國家整體發展大局。

在此背景下，并購重組市場或全面迎來“國家隊”的入場。

“‘國家隊’的入場，將有效引導社會資本投向，將資金精準投向國家重點發展的戰略性新興產業、高新技術產業以及存在并購整合需求的傳統優勢產業。推動社會資本向符合國家產業政策和發展方向的領域聚集，促進產業內優勢資源的集中和優化組合，提升整個行業的發展質量和效率?！碧镘幹赋?。

具體來看，田軒認為，此舉不僅能夠提升產業集中度，還能促進產業向高端化、智能化、綠色化轉型，加快新舊動能轉換，為經濟發展注入新的活力。同時，“國家隊”的入場傳遞出國家對并購重組市場發展的重視和支持，能夠穩定市場預期，增強市場信心，激發市場主體參與并購重組的積極性，進一步激活資本市場活力。

據Wind數據，按交易完成日統計，2025年第三季度中國并購市場（包括國內企業出境并購及外資入境并購）的并購交易總規模為3504.25億元，同比增長150.42%，環比實現了44.67%的增長。

或展現強聚焦性、專業性、獨立性和可持續性

一般而言，國家級并購基金資金來源如何？將如何運作？

中泰證券政策首席分析師楊暢研究觀察發達國家設立國家級并購基金的情況表示，從資金來源上看，全球國家級并購基金的資金來源存在三類，既包括公共養老金、主權財富基金，也包括多元化募資。

“從全球看，并購投資是國家級并購基金的主流投資策略，在承接早期PE/VC退出、推動產業整合的同時，實現資本循環?！睏顣尺M一步分析強調，從全球看，國家級并購基金開展并購動作，具有極強的針對性，并購對象存在兩個維度：一是聚焦成熟資產，承擔“接力棒”的角色；二是聚焦戰略領域，既涉及關鍵技術，也涉及國家軟實力。

而在治理結構和退出機制方面，國家級并購基金還注重專業性、獨立性和可持續性?！霸谥卫斫Y構上，通過‘政府引導、市場主導’保證基金的專業性、獨立性；在退出機制上，側重流動性與再投資能力?！睏顣橙绱丝偨Y。

雖然目前我國國家級并購基金的設立尚在研究階段，但當前各地國資已紛紛設立并購基金。

“這是在國家戰略指引下，地方政府結合區域發展需求，通過市場化運作方式優化資源配置、推動產業升級、服務實體經濟的重要舉措。”田軒強調。

田軒表示，當前各地國資積極響應國家戰略，通過設立并購基金，能夠更有效地將政府引導資金與社會資本相結合，聚焦戰略性新興產業、先進制造業等重點領域，加速產業鏈上下游資源整合，推動產業向高端化、智能化、綠色化轉型，助力新質生產力的培育。

同時，田軒認為，國資設立并購基金，可以充分發揮國有資本的引導和帶動作用，針對地方產業發展的薄弱環節和關鍵領域進行精準投資，優化產業結構、提升區域經濟競爭力。此外，基金體現了政府引導與市場運作相結合的特點，能夠提高資金使用效率，避免行政干預對市場機制的過度干擾，同時吸引更多社會資本參與到地方產業發展中來，形成多元化的投融資體系，為區域經濟高質量發展提供持續動力。

不過，田軒也提示地方設立并購基金尚有多個方面需進一步健全完善。

“在各地國資紛紛設立并購基金的過程中，需要注意加強頂層設計和統籌規劃，根據不同地區的產業基礎和發展定位，制定差異化的基金投資策略，避免出現基金同質化競爭和資源浪費的現象?！碧镘幈硎?，基金的治理結構和監管機制還需健全，確保資金投向符合國家產業政策和地方發展規劃，防范國有資產流失風險，真正發揮并購基金在促進產業升級和經濟高質量發展中的積極作用。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：顏京寧）