江中藥業改名，能否撐起市場對它的長期信心？

文 | 名醫大典首席觀察員 葉清禾

圖 | 微攝

2026年1月19日，江中藥業公告完成公司名稱工商變更登記，擬將證券簡稱由“江中藥業”變更為“華潤江中”，證券代碼保持600750不變。這場品牌煥新并非孤立動作，同步落地的還有高層換血、治理結構重塑等一系列變革。恰逢1月23日公司發布2025年業績快報，營收承壓與凈利高增的分化表現，讓市場不得不追問：這場“改名+換血”的組合拳，究竟是短期提振情緒的噱頭，還是支撐企業穿越周期、贏得長期信心的基石？

更名背后：治理與品牌的系統性重構

此次證券簡稱變更，本質是江中藥業全面納入華潤集團體系的標志性事件，其核心價值遠超品牌標識調整，而是通過治理架構與品牌協同的雙重重塑，為長期發展筑牢制度基礎。

治理層面的變革力度直指核心。2025年12月29日，公司同步推進管理層與治理結構調整：原總經理肖文斌、財務總監周違莉因工作調整辭任，聘任華潤系資深職業經理人徐永前為總經理，同步新增3名副總經理及新任財務總監，核心管理團隊實現華潤化賦能。其中，新任總經理徐永前曾任華潤三九黨委副書記、副總裁，兼具華潤體系資源運作經驗與江中業務認知，為戰略落地提供了關鍵支撐。治理架構上，公司取消傳統“董事會+監事會”模式，將監督職能交由董事會審計委員會承接，董事會席位從9名擴容至11名，獨立董事增至4名并新增1名職工代表董事，華潤醫藥董事會主席白曉松等資深人士加入，既向國際治理慣例靠攏，又強化了戰略決策與集團資源協調能力。

品牌協同則是更名的核心訴求。公告明確指出，變更簡稱旨在強化與華潤的品牌協同認知，提升品牌辨識度與市場影響力。對于江中藥業而言，這一身份轉變的關鍵的是獲得華潤體系內渠道、資金、供應鏈等核心資源的傾斜——作為華潤系中藥與大健康板塊的重要樞紐，其不再是獨立運作的區域品牌，而是承載集團整體戰略的核心平臺，這種資源背書為業務拓展提供了長期想象空間。

業績分化：短期韌性與長期隱憂的博弈

市場長期信心的核心支撐終究是經營業績。江中藥業2025年業績快報呈現的“營收下滑、凈利高增”格局，既展現了短期經營韌性，也暴露了制約長期增長的深層問題。

數據顯示，2025年公司實現營業收入42.20億元，同比減少4.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.06億元，同比增長14.96%。這種分化源于精細化運營的階段性成效：通過優化費用結構、深化精益制造降本增效，公司在營收下滑背景下實現盈利水平逆勢提升。從季度維度看，2025年前三季度營收29.33億元、同比下降6.28%，凈利潤6.83億元、同比增長5.54%，據此推算，第四季度實現營收12.87億元、凈利潤2.23億元，營收降幅較前三季度收窄，凈利增速顯著提升，印證了經營端的修復態勢。

資本市場的反應則體現了情緒與理性的平衡。1月23日消息披露后，公司股價盤中上漲2.24%，報23.25元/股，成交1.25億元，換手率0.86%，總市值達147.63億元；主力資金凈流入989.41萬元，大單買入占比23.53%，高于賣出占比的15.59%。但從趨勢看，今年以來股價僅漲0.35%，近5個交易日漲3.06%，近20日跌5.30%，近60日漲8.70%，這種震蕩走勢反映出市場對變革效果仍存觀望，尚未形成穩定的長期信心。

股東結構與分紅能力則提供了信心底線。截至2025年9月30日，公司股東戶數4.19萬，較上期增加7.29%；香港中央結算有限公司增持253.72萬股至1171.23萬股，成為第六大流通股東，顯示部分外資對公司價值的認可；但廣發穩健增長混合A減持408.93萬股，南方中證1000ETF退出十大流通股東，體現了機構間的分歧。分紅方面，上市以來累計派現48.43億元，近三年累計派現23.04億元，穩定的分紅政策印證了盈利質量的扎實性，為長期投資者提供了基礎保障。

戰略破局：大健康布局與資源轉化的關鍵考驗

更名帶來的品牌與資源紅利，最終需通過業務戰略落地轉化為長期競爭力。面對核心業務承壓、大單品增長瓶頸，江中藥業提出的“大健康生態布局”，成為決定長期信心的核心變量。

核心業務的增長壓力不容忽視。作為營收占比72.40%的支柱，非處方藥業務2025年前三季度營收降至20.86億元，同比下降10.65%。明星產品健胃消食片面臨激烈市場競爭，該品種批文達56個，葵花藥業、修正藥業等企業紛紛布局，同時還受到嗎丁啉、保和丸等同類產品分流；盡管2024年其銷量回升至1.69億盒、同比增長10.91%，乳酸菌素片穩居腸道微生態制劑藥店零售額榜首，但大單品依賴模式的增長天花板已清晰顯現。處方藥業務同樣疲軟，以仿制藥為主的產品結構在集采常態化背景下，2023年營收同比減少16.31%，2024年再降3.5%，僅2025年上半年略有回升。

新戰略正從外延并購與內生增長兩方面發力。外延端，公司擬以不高于7078.393萬元收購精誠徽藥70%股權，引入六味地黃口服液、腦力靜系列等產品，切入補益及兒童健康領域，與現有胃腸養護業務形成協同，快速補全產品線。內生端，聚焦“日常健康管理”賽道，圍繞胃腸養護、慢病防治、免疫提升等方向，推出“生態共建·國人日常健康守護行動”，契合非處方藥市場持續增長的行業趨勢；新任管理層提出的院外市場布局思路，也為業務轉型提供了明確方向。值得注意的是，原總經理肖文斌轉任市場部總經理，實現了管理升級與核心業務經驗傳承的平衡，為戰略落地減少了震蕩。

長期隱憂：多重不確定性制約信心落地

盡管變革藍圖清晰、業績呈現短期韌性，但華潤江中要真正夯實市場長期信心，仍需跨越行業環境、業務轉型、資源整合的多重考驗。

行業層面，結構性調整壓力持續凸顯。2025年中藥材綜合200指數跌至近年來新低，產能過剩與需求疲軟雙重擠壓市場空間，雖有部分品種觸底反彈，但整體復蘇仍需時間；同時，2026年3月實施的《中藥生產監督管理專門規定》構建起監管閉環，對企業生產合規性、產品質量提出更高要求，將進一步增加經營成本與合規壓力。

業務轉型面臨研發與整合雙重短板。研發投入不足成為長期競爭力的制約，2024年公司研發費用1.3億元，占營收比重不足3%，同比下降7.7%，遠低于銷售費用規模，在中藥創新研發政策紅利釋放的背景下，研發能力薄弱可能錯失行業機遇。而對精誠徽藥的并購雖能快速拓寬產品線，但后續文化融合、渠道整合、產品協同等問題若處理不當，可能拖累業績，考驗管理層的整合能力，且此次公開摘牌結果尚存在不確定性。

品牌協同的價值轉化也需時間驗證。華潤品牌背書的核心是資源賦能，但如何將渠道、資金等資源優勢轉化為營收增長與市場份額提升，仍存在不確定性。當前公司健康消費品及其他業務占比僅10.67%，且2024年營收驟降近50%，大健康生態布局仍處于起步階段，短期內難以成為營收主力，品牌協同的長期價值尚需業績兌現。

改名是起點，長期信心需業績持續兌現

江中藥業更名為“華潤江中”，絕非簡單的身份切換，而是一場涵蓋治理、管理、戰略、品牌的系統性重構。這場變革為公司帶來了華潤體系的資源紅利、清晰的戰略方向以及經營端的積極信號，也讓市場看到了老牌中藥企業突破增長瓶頸的可能。2025年凈利潤高增、第四季度經營拐點顯現，為信心奠定了基礎，但營收下滑、大單品依賴、研發不足等問題，仍提醒市場保持理性。

市場長期信心的真正建立，不在于“華潤”二字的光環加持，而在于變革價值的持續兌現。其一，戰略落地成效，大健康布局與外延并購能否培育出新增長極，打破大單品依賴；其二，經營質量提升，營收降幅能否持續收窄并回歸增長，降本增效帶來的盈利韌性能否轉化為可持續增長動力；其三，資源協同深度，華潤的渠道、資金優勢能否有效賦能業務，實現品牌價值向市場份額的轉化。

對于華潤江中而言，改名只是變革的起點，未來1-2年將是戰略落地、成果檢驗的關鍵期。唯有跨越整合、研發、轉型的多重考驗，將治理優化、品牌協同的優勢轉化為實實在在的經營業績，才能真正打消市場疑慮，贏得持久的長期信心。