日本過去幾十年的好日子，這一次算是徹底到頭了

在1995年日本經濟泡沫破裂之后，日本央行啟動了超級寬松的貨幣政策。

在長期零利率甚至負利率的環境下，使得日元成為全球最唾手可得的廉價資金源頭，無論是華爾街的對沖基金，還是日本的家庭主婦們，他們都瘋狂向銀行借出日元，然后去投資其他收益率更高的資產。

其中最受他們青睞的，就是美股，美債和以美元計價的貨幣基金。

但是這套玩法隨著去年日本央行開始加息，隨著美元的大幅度貶值，已經玩不通了。

尤其是美元指數的持續疲軟，對他們的影響實在是太大了。

2025年，美元指數年內累計跌幅接近10%，創下了自2003年以來的最差年度表現。

美元疲軟的原因有很多種。

有地緣沖突風險的因素，讓很多國家和投資者紛紛拋棄了美元。

有特朗普發動貿易戰的沖擊。

有美聯儲降息所帶來的影響。

當然更重要的一點是：我們千萬忘記那份美國官方雖然沒有承認過，但是坊間卻一直流傳的海湖莊園協議。

這份協議里最重要的內容就是如何化債。

美債總規模已經超過38萬億了，這錢哪輩子才能還得上呢？

所以特朗普身邊的那幫智囊團就給他出主意了：不如我們主動讓美元貶值，這樣一來可以提升美國出口的競爭力，讓制造業更愿意回到美國建廠，二來呢，還可以將黃金儲備和比特幣重新估值，以增加資產規模。

雖然美國官方一直沒有承認過，但過去一年，美元一直都是在貶值的，如果你是年初看到美國利率高，把人民幣換成美元想去吃息差，那你好不容易賺到的那點息差，還不夠匯率賠的。

同樣的道理，美元貶值，對于借出日元去購買以美元計價資產的日本人，投資機構，華爾街對沖基金們來說，那可就虧慘了。

當套利模式的崩塌之后，直接就引爆了日本的金融市場，出現了“股債匯三殺”的連鎖反應。

這其實是非常好理解的。

你想啊，美元貶值，日元加息，套利的資金需要緊急賣出海外的美元資產，換回日元償還銀行貸款。

但是大家都在賣，都在拋售，如此巨大的一個賣量，哪有那么多承接呢？

所以為了快速回籠資金，日本的很多機構他們不僅拋售海外資產，還會變現國內的高流動性資產，比如股票，國債等等。

這直接就導致了日本的國債遭遇大規模拋售，收益率持續飆升，40年期國債收益率一度升至4.215%，創下30年新高，10年期國債收益率也觸及2.23%的高位。

面對這種局面，日本政府應該立刻行動起來，穩定匯市。

可問題是，高市早苗上臺之后為了獲取年輕選民的支持，她承諾減免消費稅，提高個人所得稅的征收門檻等等。

這些做法都將推高日本政府的財政赤字率。

現在政府已經不是沒錢的問題了，而是欠的錢太多了，你還在搞這么一套？

這直接就讓很多投資者們對于日本財政紀律產生了質疑，并且他們對于日本國債的信心持續削弱。

所以，即便短時間的拋售導致日本國債收益率大幅度上升，40年的國債收益率都飆升到4%以上了，但投資者們卻還是不愿意把國債買回來。

這就像萬科的債券一樣，即便前段時間100塊的面值，只需要20多塊就能買掉了，收益率高到離譜，但收益率越高，風險就越大，這就相當于在刀尖上舔血，在壓路機面前撿硬幣，你說誰敢去賭呢？

所以，這就形成了“拋售→收益率上升→更恐慌拋售” 的惡性循環。

說完了股市和債市，那么日本的匯市怎么也出問題了呢？

其實按照道理來說，這不應該啊，你看啊，美元指數持續走弱，那是不是就意味著日元對美元走強了呢？

可實際情況卻正好相反。

日元反而持續貶值，尤其是在1月23日日本央行宣布維持基準利率不變后，日元對美元匯率進一步下跌，一度觸及158.74日元兌換1美元，逼近160的關鍵心理關口?。??

為什么會出現這種情況呢？

因為一個國家的貨幣資產是否之前，不光看外部影響，更重要的是取決于內部的經濟影響。

隨著日本制造業的衰落，以及美國關稅戰的影響，很多投資者對于日元已經不信任了。

再加上日本政府一會說要加息，一會又釋放鴿派信號，這就進一步削弱了日元的吸引力。

所以，2025年彭博社做了一份研究，美元對所有主要貨幣均呈貶值態勢。

其中，歐元相對美元升值14%，英鎊升值8%，而日元呢，卻只升值了1.1%。

從這你就可以看出，日元在過去一年中究竟貶值了多少。

不光如此，屋漏偏逢連夜雨，高市早苗上臺之后，她的一系列錯誤，挑釁言論，極大的傷害了中國人民的感情。

所以在1月6日，商務部發布了今年第1號公告，決定加強對日本兩用物項的出口管制。

雖然我們明確說明了：“中方始終致力于維護全球產供鏈穩定與安全，涉及民事用途的不會因此受到影響。對于開展正常民用貿易往來的相關方，完全沒有必要擔心。”

但是日本長期以來，寓軍于民，他們想耍小聰明，把軍工生產藏于民用工業體系之中。

想要以此來繞過國際法和監管，偷偷摸摸搞軍事擴張，

可沒想到，現在聰明反被聰明誤。

我們一紙管制公告出來，徹底傻眼了，現在不光軍工受掣肘，連民用產業都跟著出問題，整個工業體系基本離癱瘓不遠了。

你知道嗎？

這可是甲午戰爭之后，第一次出現發展中國家對發達國家實施去工業化的制裁。

我和我的小伙伴們都驚呆了。

面對出口管制，日本的很多智庫和研究機構已經給出了數據。

野村估算，僅僅是稀土管制，一年就會讓日本損失2.6萬億日元，占GDP的0.43%。

而如果擴大至全品類關鍵礦產，根據日本大和綜合研究所的分析報告，日本實際GDP預計下降約1.3％至3.2％，汽車和電子產業將會減產20%-30%，很多高端制造業將會離開日本。

而面對這種情況，假如你是一個手上持有日元資產的投資者，你會怎么做？你還愿意相信日本經濟嗎？

當然不會了。

你口頭上會說我支持日本經濟，可實際上早就用腳投票，把日元資產給全部拋售了。

這自然就導致了日元貶值，形成“匯殺”。

而日本政府呢？

他們面對這種局面，有沒有想過要做點什么呢？

其實真想要去做，手里頭總歸還是有一點彈藥的。

但問題是：高市早苗剛剛解散了眾議院，打算提前舉行大選，她想將個人的聲望轉化為對黨派的支持率，從而幫助自民黨獲得更多的國會席位。

選舉在即，萬一做錯了點什么，很容易就被政治對手給抓住，從而到影響選票。

倒還不如什么都不做，反正日本經濟再差，股市，匯市和債市再差，能影響到我嗎？

只要我安若自若，站在臺前，光鮮亮麗，哪管身后洪水滔天？