中央匯金“按兵不動”背后：萬億持倉的變與不變

中央匯金“按兵不動”背后：萬億持倉的變與不變

最新的基金季報顯示，中央匯金對多只龍頭寬基ETF的持倉份額在2025年下半年紋絲未動。然而，市場上洶涌的成交額和基金份額的縮水，卻悄然講述著另一個故事。

2025年下半年，中央匯金對核心寬基ETF的持倉穩如磐石。

隨著2025年基金四季報的披露，市場得以窺見這位“國家隊”主力軍的底牌：對華泰柏瑞滬深300ETF等十余只龍頭寬基ETF，匯金的持有份額在整整六個月里沒有任何變動。

這一“按兵不動”的靜默姿態，與上半年匯金資管耗資超2100億元增持12只ETF的積極行動，形成了鮮明對比。

01 靜默的持倉：下半年“零操作”的定力

2026年1月21日晚間，隨著多只龍頭寬基ETF四季報的集體披露，市場關注的謎底揭開。以全市場規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF為例，其2025年四季報顯示，截至年末，“機構1”和“機構2”分別持有378.58億份和356.55億份。

對比2025年半年報數據，這兩個代碼對應的正是中央匯金資產管理有限責任公司和中央匯金投資有限責任公司。這意味著，在2025年7月至12月的整個下半年，中央匯金對這只“巨無霸”ETF的持倉份額未發生絲毫變化。

這一靜默狀態并非個例。同樣的“零操作”模式也廣泛出現在易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF以及多只中證1000ETF產品上。

02 持倉全景：萬億市值的“壓艙石”

要理解這次“按兵不動”的分量，必須將其置于中央匯金龐大的持倉全景之中。

根據2025年半年報數據，截至當年6月末，中央匯金投資及其子公司中央匯金資管合計持有的股票ETF市值已達到1.28萬億元，創下歷史新高，約占同期全市場股票ETF總規模的三成。

這份萬億持倉的構成，清晰體現了其作為市場“穩定器”的核心思路。持倉的絕對主力是覆蓋滬深市場核心資產的寬基ETF。

以下是2025年下半年中央匯金主要持倉未變的部分寬基ETF示例：

· 滬深300系列：華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF

· 上證50系列：華夏上證50ETF

· 中證500系列：南方中證500ETF

· 中證1000系列：華夏、南方、廣發、富國旗下的中證1000ETF

這種持倉結構，使得中央匯金的動向本身就成為判斷市場資金面和政策意圖的關鍵風向標。

03 表象之下：2026年初的調倉跡象

四季報的“靜默”并非故事的全部。敏銳的市場觀察者結合實時數據，發現了水面下的潛流。

一個關鍵線索在于：2025年四季報披露的是截至2025年12月31日的靜態持倉。而2026年開年以來，多只龍頭寬基ETF出現了天量成交與份額大幅縮水并存的現象。

以華泰柏瑞滬深300ETF為例，截至2025年末，中央匯金合計持有735.13億份，而到2026年1月21日，該基金的總份額已降至719.78億份。基金總份額已經低于中央匯金在年末的持有量，這在數學上清晰地指向了一種可能：進入2026年后，中央匯金很可能已經實施了減持。

同樣的邏輯在華夏上證50ETF等產品上重演。Wind數據顯示，僅在1月12日至1月21日期間，滬深300主題ETF合計凈流出就超過2200億元。

04 角色演進：從“平準基金”到靈活調節器

中央匯金此次從“靜默持倉”到“疑似減持”的動向變化，與其市場角色的演進密不可分。

2025年上半年，中央匯金首次明確其“類平準基金”的定位，并通過大規模增持ETF直接入市，對穩定市場預期、提振投資者信心起到了關鍵作用。彼時，其子公司匯金資管在半年內增持12只ETF，估算耗資超2100億元。

當市場極端波動緩解、進入相對平穩階段后，“國家隊”的操作邏輯似乎也從“力挽狂瀾”的強力干預，轉向了更為精細化、常態化的“靈活調節”。持倉的穩定與適時的調整，共同服務于維護市場長期健康運行的深層目標。

05 市場影響：信號釋放與資金遷徙

作為手握萬億持倉的“關鍵玩家”，中央匯金即便只是微小的操作變化，其釋放的信號意義也遠大于資金本身。

從直接影響看，對龍頭寬基ETF的調整會直接牽動相關指數成分股的股價，尤其是金融、消費等權重板塊。從資金流向看，如果資金從寬基ETF中流出，可能會尋找新的方向。

實際上，中央匯金并非完全回避結構性機會。早在2025年上半年，其部分單一資產管理計劃就已對芯片、醫藥、黃金、紅利等特定主題的ETF進行了調倉。這或許暗示，在市場整體企穩后，更具產業前景或特定優勢的主題賽道，可能成為長期資金下一步關注的領域。

06 未來展望：“壓艙石”的長期使命

展望未來，中央匯金作為A股市場“壓艙石”的長期使命不會改變。其持倉的“變”與“不變”，最終都服務于一個核心目標：引導市場向價值投資、長期投資的方向發展，促進高質量發展。

可以預見，中央匯金的持倉結構將繼續以代表中國經濟的寬基指數為基石。其操作將更加透明化、規范化，通過季度報告等形式與市場溝通，減少信息不對稱帶來的猜測與波動。

對于普通投資者而言，關注“國家隊”的動向，不應是用于短期博弈的“抄作業”，而是理解長期資金如何看待市場價值與風險的一個窗口。在復雜的市場環境中，保持獨立判斷、堅持與優質資產為伴，才是穿越周期的根本。

市場在解讀中央匯金的“靜默”與“行動”時，逐漸理解其作為“類平準基金”的深層邏輯。當市場情緒過度恐慌時，它果斷增持，注入流動性，彰顯了穩定市場的決心。

當市場平穩后，持倉的穩定或調整則意味著其使命階段性的完成和策略的演進。從四季報的“不變”，到年初市場數據暗示的“變”，這本身或許就是其發揮“市場穩定器”功能的一種高級形式——不追求永遠站在市場中央，而是在關鍵時刻出現，在常態時期讓市場機制更好地運行。