小金屬價格狂飆，戰略資源爭奪再升級，鎢鉬比肩黃金白銀

2026年伊始，全球小金屬市場掀起一場前所未有的價格風暴。鎢、錫、鈷、銻等“工業維生素”價格集體飆升，部分品種年內漲幅超200%，稀有金屬ETF單日凈流入資金超千萬元，市場資金正從傳統黃金、稀土賽道加速流向更小眾、更稀缺的戰略資源。

截至2026年1月28日，黑鎢精礦價格飆升至53.60萬元/噸，較年初上漲16%；仲鎢酸銨價格達79.00萬元/噸，年內漲幅超12%。錫價表現更為驚人，SHFE錫期貨主力合約突破42.96萬元/噸，LME錫價漲至5.42萬美元/噸，兩周內漲幅達21.85%。鈷價則因剛果（金）出口配額政策收緊，供應缺口擴大，推動價格持續上行。

分析師指出，全球鎢精礦開采指標縮減，礦山普遍放緩生產節奏，而需求端PCB刀具、光伏鎢絲等新興領域景氣高漲。錫價則受印尼打擊非法錫礦、全球庫存加速去化影響，疊加AI數據中心、新能源汽車對錫的消耗量激增，供需緊平衡格局持續強化。

全球進入第三輪商品“超級周期”

2026年1月，美聯儲降息預期升溫，美元指數走弱，以美元計價的稀有金屬價格獲得支撐。中國央行連續第14個月增持黃金，全球央行“去美元化”步伐加快，黃金、白銀等避險資產需求激增，間接帶動小金屬市場情緒。

而AI、新能源、半導體三大領域成為小金屬需求“發動機”。如磷酸錳鐵鋰電池（LMFP）商業化加速，推動高純電解錳需求爆發式增長，云南裕能、當升科技等企業產能擴張，帶動錳酸鋰價格年內上漲31.34%。銦在化合物半導體（InP、InGaAs）中的應用，則因5G基站和光通信模塊需求激增，價格持續攀升。

剛果（金）鈷出口管制、緬甸錫礦禁采、印尼鎳礦配額縮減，全球小金屬供應鏈區域化特征顯著。美國《通脹削減法案》要求本土化供應鏈，歐盟《關鍵原材料法案》推動鋰、鎢等礦產本土加工，資源民族主義浪潮下，中國憑借鎢、銻、稀土等資源主導地位，成為全球供應鏈“定價者”。

在這場資源爭奪戰中，我國龍頭企業憑借資源儲備、技術壁壘和全產業鏈布局，逐步掌握話語權。廈門鎢業全球最大鎢產業鏈一體化的企業，2025年光伏鎢絲銷量達1354億米，其中1070億米用于光伏行業，切入新能源賽道。華友鈷業印尼鎳鈷項目年產能達3000噸，與特斯拉深度綁定，構建“非洲鈷礦-印尼鎳礦-中國鋰電材料”超長產業鏈。

湖南黃金年產黃金100噸，銻資源儲量29.3萬噸，2025年上半年凈利潤增長40%-60%，銻礦穩定產出貢獻顯著。盛和資源前三季度歸母凈利潤7.88億元，同比暴增748%，通過控股美國、坦桑尼亞稀土礦，避開國內開采限制。

此外，稀有金屬ETF近半年吸金逾40億元，成分股中釩鈦股份、中鎢高新、錫業股份等個股漲幅居前。有基金經理指出，AI、新能源轉型背景下，小金屬需求結構升級，具備資源儲量、技術壁壘及合規出口渠道的企業將持續受益。

當全球進入第三輪商品“超級周期”，小金屬已從傳統工業原料蛻變為戰略資源爭奪的“核心籌碼”。在這場資源與技術的雙重博弈中，我國龍頭企業的全球化布局與技術創新，正重塑全球供應鏈規則。

“工業牙齒”鎢價單月暴漲15%

當前，全球鎢市場掀起一場前所未有的價格風暴。

黑鎢精礦、仲鎢酸銨等核心品種價格持續飆升，1月28日數據顯示，黑鎢精礦價格突破53.60萬元/噸，較年初上漲16%；仲鎢酸銨價格達79.00萬元/噸，單月漲幅超12%，創下自2013年以來的歷史紀錄。鎢粉價格更是一舉突破130萬元/噸大關，較年初上漲20.4%，產業鏈全線價格屢創新高。

本輪鎢價狂飆的直接推手是供需關系的劇烈變化。供應端，全球鎢礦開采指標持續收緊，中國作為全球最大鎢生產國，2025年開采配額同比減少3000噸，疊加環保政策趨嚴，中小礦山退出，行業有效供給收縮。同時，剛果（金）局勢動蕩、緬甸佤邦復產緩慢，進一步加劇了海外鎢礦供應的不確定性。

需求端，新興領域對鎢的需求呈現爆發式增長。光伏行業“薄片化”趨勢推動鎢絲金剛線需求激增，2025年中國光伏切割用鎢絲需求量達17758.44萬公里，同比增長超200%。此外，新能源汽車、工業機器人、航空航天等領域對高性能鎢基合金的需求持續攀升，成為鎢價上漲的核心動力。

當前鎢市場已脫離傳統周期波動框架，步入‘政策約束供給+新興需求拉動’的雙重邏輯驅動階段。鎢業分析師指出，社會庫存處于五年低位，供需缺口預計將持續擴大，2026年鎢價大概率維持高位運行。

鎢價暴漲直接帶動產業鏈上市公司業績飆升。1月20日，翔鷺鎢業發布業績預告，預計2025年實現歸母凈利潤1.25億元至1.80億元，同比扭虧為盈。公司表示，鎢金屬原料價格全年持續上漲，產品議價能力提升，硬質合金及光伏鎢絲訂單量同比顯著增加，毛利率顯著改善。

廈門鎢業亦在機構調研中透露，公司正積極拓展鎢在光伏鎢絲、特種領域的應用，2025年光伏鎢絲產能逐步釋放，成為新的利潤增長點。中鎢高新則宣布，全資子公司柿竹園公司新增鎢金屬量9.17萬噸，資源儲備優勢進一步鞏固。

資本市場方面，鎢概念股表現強勁。1月28日，中鎢高新、廈門鎢業、章源鎢業等個股漲幅居前，稀有金屬ETF（562800）近半年吸金逾40億元，資金加速涌入鎢產業鏈。

此外，鎢價上漲的背后，是技術升級與產業變革的深度融合。納米鎢粉、超細鎢絲等高端產品的研發突破，使鎢在半導體、核聚變、醫療等領域的應用不斷拓展。隨著AI、新能源、航空航天等領域的快速發展，鎢的戰略價值將持續凸顯，產業鏈企業需通過技術創新和資源整合提升競爭力。

中信證券研報指出，全球鎢資源分布極不均衡，中國儲量占全球68%，但開采配額持續收緊，供給彈性不足。而新興產業對鎢的需求將持續增長，預計2026年鎢價中樞有望進一步抬升。

隨著全球工業升級與能源轉型加速，鎢作為“工業牙齒”的戰略價值將持續凸顯，產業鏈龍頭企業有望在這場資源爭奪戰中占據先機。

鉬價狂飆突破歷史峰值

目前，全球鉬市場迎來歷史性價格飆升，國內鉬精礦（45%品位）價格突破4800元/噸度，較年初上漲28%，創下自2013年以來的新高；鉬鐵（60%品位）價格同步攀升至29.5萬元/噸，單月漲幅達15%。國際市場上，LME鉬期貨價格觸及32美元/磅，年內累計漲幅超30%，全球鉬產業鏈全線進入“高景氣周期”。

本輪鉬價狂飆的核心驅動力來自供需兩端的劇烈分化。需求端，全球能源轉型與軍工裝備升級催生鉬需求結構性增長。鉬在光伏異質結電池（HJT）靶材中的應用占比從2023年的12%躍升至2026年的35%，單GW電池片鉬消耗量達8噸，推動2026年全球光伏用鉬需求突破1.2萬噸，同比增長60%。

鉬基合金在穿甲彈芯、火箭發動機噴管等領域的替代率提升至70%，每輛主戰坦克鉬消耗量達50公斤，2026年全球軍工鉬需求預計增長45%。特鋼行業需求穩步復蘇，2026年中國特鋼產量同比增8%，鉬鐵添加量提升至0.35%，進一步夯實需求基本盤。

目前，全球鉬礦儲量僅3300萬噸，中國占比42%，但2025年以來開采配額同比減少15%，中小礦山因環保政策退出，行業有效供給收縮。智利Codelco公司因社區抗議暫停全球最大鉬礦Ventanas生產，秘魯Cuajone礦因勞工糾紛減產30%，全球鉬精礦供應缺口擴大至1.2萬噸。截至2026年1月，全球鉬精礦庫存降至1.8萬噸，較2025年峰值下降65%，低庫存放大價格彈性。

鉬價暴漲直接帶動產業鏈企業業績爆發。金鉬股份（601958.SH）發布業績預告，預計2025年實現歸母凈利潤28億元至32億元，同比激增220%-260%，創歷史新高。公司表示，鉬精礦銷售均價同比上漲45%，光伏用鉬靶材訂單量突破2000噸，毛利率提升至58%。

洛陽鉬業（603993.SH）亦在機構調研中透露，其剛果（金）KFM銅鈷礦副產鉬金屬量達1.2萬噸，2026年鉬產品收入占比將提升至25%，成為新的利潤增長點。資本市場方面，鉬概念股表現強勁，金鉬股份、洛陽鉬業、吉翔股份等個股年內漲幅均超50%，稀有金屬ETF（562800）近一月吸金超15億元，資金加速涌入鉬產業鏈。

中金公司研報指出，全球鉬資源分布極不均衡，中國儲量占全球42%，但開采配額持續收緊，供給彈性不足。而新興產業對鉬的需求將持續增長，預計2026年鉬價中樞有望突破5000元/噸度。隨著全球工業升級與能源轉型加速，鉬作為“戰略金屬”的價值將持續凸顯。