鍺市“虛火”難延續，及時降溫是上策

導語：在需求疲軟、供給過剩的背景下，鍺價卻正在迎來了一場沒有基本面的牛市。此時，推動鍺產業重新回歸健康才是業內最需關注的要點。

在隱秘的角落，鍺市正在迎來屬于自己“獨有”的狂歡。

根據安泰科數據，截至1月16日，鍺錠價格報11500至13900元/kg。這一價格水位奇高，因為從2014年至2023年期間，鍺錠年度均價僅有九千元每公斤不到。

鍺被喻為戰略金屬，且已經被多國視作重點加以保護。自2023年以來，我國也持續推進鍺相關出口管制，并輔以收儲政策；而有了這串邏輯“壓陣”，鍺價也不斷受到抬高。

值得一提的是，與其他諸如銅、鋁等有色金屬具有顯著需求不同，鍺價實則沒有充沛的需求端助力。

放眼當下，由于高鍺價影響，身為用鍺重點領域的紅外、光纖均逐步尋求其他原材料方案用來替代鍺。同時，以光伏太陽能、半導體、固態電池為首的新領域，也沒有展現出格外突出的用鍺需求量。

并且，不少企業已經選擇加碼鍺產能，范圍遍布國內和海外，這意味著鍺市更沒有緊縮的供應端支撐。

需求疲軟、供給過剩，鍺價卻持續高企，這種基本面背離現象，恰恰說明鍺市的火熱更像是一場“虛火”。因此，如何引導鍺市再次理性，將是當前行業面臨的關鍵議題。

01 實際需求疲弱

近期，鍺價又迎來了一輪抬升。

據了解，借助備貨期時間窗口，近期鍺市獲得部分資金集中追捧。一番密集“貿易空轉”后，國內鍺錠現貨報價持續水漲船高，市場景氣的現象儼然形成。

值得一提的是，雖然當前鍺價較高且市場交易頻繁，不過鍺需求端并非旺盛，疊加國家出口管制政策，鍺需求相反還流露著陣陣“涼意”。

公開信息顯示，紅外、光纖為用鍺需求最多的領域，分別相當于鍺總需求量的36%、34%，合計接近七成。而在高鍺價影響下，紅外、光纖領域其實已經開始尋找其他原材料方案用以部分替代鍺。

據市場反饋，50口徑以下紅外領域2025年前每年約有35噸鍺需求；從2024年下半年至今，硫系玻璃逐步開始推廣，現在已完全取代鍺。

而這直接減少的35噸鍺需求數額可謂龐大，因為在此前多年，全球紅外用鍺需求始終穩定在70-80噸/年。

隨著硫系玻璃在民用紅外市場逐漸成為主流，該材料的應用范圍也進一步拓展至軍用及大口徑高端民用紅外領域，紅外用鍺需求的流失正在加速。

另外，在鍺價高企之際，光纖行業“大客戶”三大運營商還在不斷壓價，結果也造成光纖生產商們被迫“變臉”，并使用起“鍺含量”更低且“技術含量”更高的空心光纖。

譬如，近期中國移動已經在廣東開通我國首條反諧振空芯光纖商用線路；根據相關資料，這類空心光纖傳輸時延和損耗分別比含鍺實芯光纖減少30%和50%。

除了紅外、光纖領域，光伏太陽能領域也是另一用鍺“大戶”，其大約占據金屬鍺市場需求量的17%。

現如今，隨著商業航天走向商業化，“衛星帶動鍺需求”的聲音正在被傳頌。縱觀2025年來看，即便國內衛星發射計劃較為密集，帶動光伏太陽能需求量有小幅增加，但真正作用在金屬鍺需求方面的增長依舊不夠明顯。

同樣在2025年，國內半導體消費小幅增加至約8噸，催生摻鍺電子器件材料需求上行。然而，鍺在成本和資源供給層面并不具備和硅競爭的能力，國內鍺系半導體材料也主要以生產鍺烷為主；所以，受限于應用場景，短期內半導體用鍺需求很難繼續有大幅增長。

此外，固態電池用鍺近似于半導體用鍺，其主要是把鍺以摻雜（工業味精）形式進行應用，未來主要用于科研領域，需求局限性也較為顯著。

總的來說，作為鍺下游的紅外、光纖、光伏太陽能、半導體、固態電池等大小領域并無過多亮眼要素。因此，長期來看，高鍺價與鍺市需求端完全不匹配。

02 供應隱患已現

據悉，鍺主要分布于美中俄及其他少部分國家，加之可以在半導體、航天航空等產業領域有廣泛應用，故往往被視作是戰略金屬，受到嚴格保護。譬如，作為鍺儲備大國，美國早已再不產出鍺。

自2023年以來，我國也開始對鍺相關產品加以出口管制，并推進了國家收儲計劃。有了這條“強硬邏輯”后，鍺價也持續遭遇哄抬。

與此同時，部分上游廠商看到了擴大利潤的機遇，于是開始集中擴產。

安泰科《2025年鍺市場發展報告》顯示，2025年中國原生鍺產量預計為204金屬噸，而2026年、2027年中國原生鍺產量將上升至225金屬噸、242金屬噸。同時，整個2025年，國內廠家新增鍺金屬產能約為53.71噸/年。

從產能布局的具體情況來看。廣東韶關已有企業實現二氧化鍺及鍺錠產線的全面投運，年度產能規劃為10噸；湖南郴州則有企業恢復二氧化鍺生產，年產能亦為10噸。在云南地區，宣威某企業已建成可穩定年產15噸粗二氧化鍺的生產線；楚雄也有企業新增鍺精礦金屬產能，年產量在8至10噸之間。此外，內蒙古有企業計劃重啟含鍺煤礦的評估工作，其現有鍺塵庫存金屬量約30余噸。

而在中國開始對鍺出口進行管制后，海外鍺產能也迎來上行。

其中，非洲正成為重要增量區域。譬如，剛果（金）已實現每月向比利時材料科技公司優美科穩定交付約3噸鍺金屬，雙方基于長期合作協議，確保鍺精礦的供應量持續提升；又例如，中礦資源在納米比亞布局的20萬噸/年多金屬綜合回收項目也已取得實質進展，該項目設計年產鍺錠33噸，第一期火法冶煉工程已于2025年12月完成建設并進入試生產階段。

而美國能源部曾于2025年8月計劃發布總額近10億美元的資金機會通知（NOFO），方案涉及鍺精煉和合金化工藝。最終，其于當年12月“牽手”韓國鋅業，雙方將共同在美國田納西州投建一座大型冶煉廠，總投資額74億美元，未來會生產鍺在內的一系列關鍵戰略礦產。

海外鍺產能增加后，也有部分廠商乘勢將中國視為新的目標市場，利用出口管制形成的“空窗”，將其富余產品輸入國內，進一步增加了鍺市供應。

在需求端已經較為疲弱的基礎上，鍺市供應端卻在高鍺價的“虛假”刺激下已然大增。如此一來，鍺市的供給端狀況亦與高鍺價“格格不入”。

03 鍺市需要冷靜

結合供需兩端來看，此輪高鍺價完全脫離基本面，防范于未然才是關鍵所在。

針對近期瘋狂的鍺市，安泰科及時提示風險。該機構指出，目前市場的熱情完全由流動性、資金主導，但投資熱情還能持續多久，仍未可知；一旦資金退潮、貿易商集中獲利了結，國內價格將面臨快速大幅回調的風險，將嚴重打擊市場信心。

而如果鍺市能逐步回歸理性，那么依然對整個產業鏈都有好處。

過去一段時間，鍺價異常上漲在產業鏈引發了截然不同的反響。顯而易見的是，上游是“最大贏家”，其直接享受價格攀升帶來的利潤增厚；而下游則因原材料成本持續抬升，生產經營壓力顯著加大，出現虧損情況。

不過，倘若下游企業始終難以將上游原材料漲價壓力有效傳導至終端客戶，那么上游企業勢必遭遇反噬。

現如今，紅外、光纖兩大重點領域尋求其他低價材料替代鍺的趨勢便驗證了這一說法。展望未來，如果鍺價繼續如此高企，那么鍺下游企業的成本傳導依然是個問題，而鍺被替代節奏或進一步加快。

以光纖領域為例。按照現有技術和市場方向預測，無芯光纖理論上會在3至5年后大幅替代含鍺實芯光纖。

據悉，目前每年光纖對鍺的金屬量需求約60噸計算，未來3至5年，若空心光纖替代比例為50%，那么將減少30噸/年鍺的需求；5年以后，光纖領域甚至有能力幾乎不使用到鍺。

由此可見，若鍺價能夠回歸至合理區間，則將有助于改變下游企業尋求替代材料的想法，從而維系住行業未來的需求基礎，保障鍺產業沿著可持續的軌道發展。

根據相關分析，在當前出口政策下，鍺產品出口不確定性增強，鍺產品流轉難度增加，社會庫存的真實狀況變得模糊不清，大幅增加了全產業鏈的決策風險與運營難度，很容易形成市場錯覺及亂象局面。

這樣的基礎上，一旦鍺價出現持續不健康上漲，那么將加劇“迷惑性”。具體而言，很多企業已經難以抑制擴產的沖動，且依然沒有意識到“有價無市”的客觀事實，最終極有可能造成整個行業的嚴重產能過剩。

所以，在現有鍺產能已經明顯增加之際，引導鍺價走向常態，也有利于避免問題繼續擴大化。