賬戶數據差異有限，日本央行上周未實質干預日元？

日本央行最新公布的經常賬戶數據并未顯示出明確跡象，表明東京當局在上周五采取了日元買入的干預措施，盡管當日市場出現了劇烈波動。這是自2024年7月以來的首次潛在干預窗口，雖然數據未能證實行動的存在，但官方的強硬口吻已引發市場對政策轉向的高度警惕。

日本央行周一發布的數據顯示，預計由于財政因素，周二經常賬戶余額將減少6300億日元。這一數字雖然超過了貨幣經紀商平均預估的約1670億日元的降幅，但兩者之間的差距遠小于2022年以來最小規模的單次干預金額7290億日元。這一相對微小的差異使得市場難以判斷當局是否進行了小規模的“試探性”買入，亦或完全未入場。

盡管數據層面缺乏確鑿證據，但日元依然延續漲勢，美元兌日元周一跌超1%至154.01。這主要得益于日本首相高市早苗及財政官員近期的一系列強硬表態。高市早苗警告將打擊市場投機行為，并承諾在必要時采取行動。此外，市場猜測美聯儲紐約銀行極其罕見的“詢價”動作可能是干預的前兆，甚至引發了關于“廣場協議2.0”可能性的討論。

這一系列動態正值日本2月8日大選前的敏感時期。高市早苗明確表示，若執政聯盟無法贏得多數席位將辭職，這為市場增加了政治層面的不確定性。與此同時，日元的反彈緩解了此前日本超長期國債市場的壓力，這種由政策驅動的“受控重置”正在重塑投資者對日本資產的預期。

數據模糊難證干預

根據日本央行周一發布的數據，經常賬戶余額因財政因素導致的6300億日元預估降幅，雖然高于Central Tanshi、Ueda Yagi Tanshi和Tokyo Tanshi Research平均預估的約1670億日元降幅，但這并未構成當局上周五實質性入場的“鐵證”。

此次數據與預估值之間的缺口幅度，顯著窄于2022年以來的干預規模下限。據統計，自那時起最小規模的干預行動也達到了7290億日元（約合47億美元）。這種模糊性導致分析師無法確認當局是實施了極小規模的隱蔽干預，還是僅僅依靠“口頭干預”來引導市場預期。

官方強化鷹派立場

盡管實際干預行動成謎，日本官方的口頭警告力度正在顯著升級。日本首相高市早苗周一重申，將密切監測投機性走勢，并在必要時采取行動。此前她已表態將采取“一切必要措施”應對異常波動。在談及市場走勢時，她指出市場波動背后存在多種因素，并強調日本基本預算余額已實現28年來首次盈余，政府將持續關注財政可持續性。

與此同時，財務大臣片山皋月與美國財長貝森特的密切溝通，以及美聯儲紐約銀行據稱聯系金融機構詢問日元匯率的報道，進一步加劇了市場對聯合行動的猜測。道富環球投資管理高級固定收益策略師Masahiko Loo指出，從歷史經驗看，財務省的詢價往往是采取行動的前兆。若無后續實際行動，可能會助長投機壓力，導致市場主動測試官方底線。

市場猜測“廣場協議2.0”

隨著日美協調跡象的浮現，部分交易員開始聯想到1985年的“廣場協議”。Pinnacle Investment Management首席投資策略師Anthony Doyle認為，日本若不冒國內壓力或全球溢出風險，便無法通過一己之力解決日元問題。因此，關于“廣場協議2.0”即協調行動的想法已不再顯得瘋狂。他指出，當美國財政部開始介入時，通常意味著事態已超出常規外匯波動的范疇。

Lombard Odier高級宏觀策略師Homin Lee則表示，如果這是真正試圖穩定美元兌日元匯率，東京最終必須采取實際干預行動。他認為，日美雙方若介入市場，將是一場“異常公開的雙邊協調展示”。根據公開資料，美國自1996年以來僅干預過三次外匯市場，最近一次是在2011年日本地震后。

資產價格面臨重置

日元匯率的反彈正在引發日本金融資產的重新定價。隨著日元空頭頭寸增至十多年來的最高水平，當前的反彈可能迫使大規模空頭平倉。受此影響，日本國債市場也經歷了劇烈震蕩。基準10年期國債收益率周一下跌3個基點至2.225%。

更為關鍵的是，日元走強為日本債券發行提供了喘息之機。此前飆升至4%以上關鍵水平的40年期國債收益率有所回落。彭博策略師指出，在本周三即將進行的40年期國債拍賣中，日元走強將是一個巨大的寬慰因素，使得此次拍賣看起來將順利進行。這標志著市場正經歷一場由政策推動的重置，單向押注日元貶值和拋售日債的吸引力正在大幅下降。

大選前的政策博弈

除了市場層面的博弈，政治因素也成為影響日元走勢的關鍵變量。面對即將于2月8日舉行的突然大選，高市早苗將自身的政治前途與選舉結果掛鉤，表示若執政聯盟敗選將辭去首相職務。

在政策方面，高市早苗透露希望在2026財年提交食品稅暫緩征收法案，并繼續支持企業實現薪資增長。這些政策承諾與匯率維穩措施交織，共同構成了大選前復雜的宏觀背景。回顧2024年，日本政府曾斥資近1000億美元支撐日元，且四次干預均發生在160關口附近。如今，隨著日元再度逼近關鍵點位，市場對于當局再次出手的預期依然高企。