被蘋果“踢出”供應鏈，國產電子大廠年虧19億，連華為都帶不動！

你有沒有認真思考過這樣一個現實：那些依靠國際巨頭訂單迅速崛起的果鏈企業，真的能長久安穩地走下去嗎？歐菲光的經歷，就是一面無比清晰的鏡子，照出了整條產業鏈的隱憂與困局。

它曾是國產光學領域的標桿力量，手握蘋果核心模組訂單，市值一度沖破千億，風光無兩；可2020年被剔除出蘋果供應鏈后，業績斷崖式下滑，經營節奏徹底失衡，再難回到昔日高光時刻。

即便迅速轉向華為、小米等國內一線品牌，全力承接Mate系列、Pura系列旗艦機型的影像模組任務，還成為小米AI眼鏡1200萬像素攝像頭的唯一供應商，按理說已站上國產替代的關鍵卡位，理應迎來拐點——但事實卻截然相反。

這究竟是歐菲光自身戰略失焦、執行乏力，還是整個果鏈企業的轉型路徑，從起點就埋下了難以繞開的結構性陷阱？

財報迷霧：表面回暖，內里持續失血

先來看一組最新財務數據：2025年上半年，歐菲光實現營收98.4億元，同比增長3.15%；前三季度總營收達158.2億元，同比提升9.3%，增速穩中有進。

經營性現金流也呈現向好態勢，上半年為3.25億元，前三季度累計2.03億元，同比增幅達22.9%。單看這些指標，仿佛曙光初現，復蘇在即。然而一旦深入利潤結構，真相便令人警醒。

上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為-1.1億元，同比惡化378.13%，由盈轉虧；扣除非經常性損益后的凈利潤更是重挫至-1.5億元，相較上年同期的-0.14億元，虧損幅度擴大近十倍，同比下滑944.18%，創近年新低。

更值得警惕的是，自2020年脫離果鏈起，歐菲光扣非凈利潤已連續五年半未能回正，累計凈虧損突破百億元大關，這種系統性盈利缺失，早已超出周期波動范疇。

橫向對比光學模組同行，頭部非果鏈廠商普遍維持3%-5%的扣非凈利率，行業整體穩健向好；唯獨歐菲光深陷泥沼，顯然問題不在外部環境，而在于內部造血機制的長期缺位。

事實上，過去兩年中偶現的賬面盈利，幾乎全靠非主業輸血支撐：2023年資產處置收益0.68億元，其他收益1.67億元，分別占當期利潤總額的1150.28%與2832.67%，其中政府補助高達1.22億元，占比超七成。

2024年其他收益升至2.72億元，2025年上半年為0.9億元，其中政府補助分別為0.64億元、0.57億元，主營業務對利潤的貢獻幾近歸零。這種“補貼驅動型盈利”，既不可持續，也不具備真實商業價值。

轉型幻覺：客戶換了，模式沒變

被蘋果終止合作后，歐菲光迅速啟動“去蘋果化”戰略，將資源與重心全面轉向國產頭部終端廠商，華為自然成為其重構客戶關系的核心支點。

2023年華為Mate 60系列發布之際，歐菲光憑借多年積累的光學模組工藝能力，成功拿下該機型前后置攝像頭及屏下指紋識別模組的主要份額，單機供應價值約500—600元；為保障交付，南昌基地連夜擴建多條自動化產線，產能快速爬坡。

此后在Mate 70系列、Pura 80系列中，歐菲光繼續深度參與核心影像系統開發，部分高端機型主攝模組由其獨家定制，市場一度將其視為國產供應鏈逆襲的典型樣本。

與此同時，它同步切入小米生態鏈，2025年6月發布的小米AI眼鏡所搭載的1200萬像素微型攝像頭，即由歐菲光獨家研發并量產交付，意圖搶占智能可穿戴設備的新入口。

但必須正視的是，AI智能眼鏡尚處商業化早期，全球銷量規模極其有限——即便2025年預計出貨量達550萬臺，同比激增135%，仍不足智能手機年出貨量（超10億臺）的萬分之五。

如此微小的增量市場，根本無法填補智能手機業務萎縮帶來的利潤缺口，更遑論支撐整體轉型所需的戰略投入。

本質上，歐菲光只是完成了客戶名稱的切換，并未打破“單一強依賴”的底層邏輯。財報顯示，其前五大客戶合計銷售收入占比由2022年的69.54%，進一步攀升至2024年的77.35%，集中度不降反升。

反觀藍思科技，通過主動拓展汽車電子、AI硬件結構件、液冷散熱等新賽道，將對蘋果的營收依賴從2022年的70.96%壓降至2024年的49.5%，真正邁出風險分散的關鍵一步。

由此可見，歐菲光的所謂轉型，不過是把“蘋果依賴癥”置換為“華為+小米依賴癥”，并未觸及經營模式脆弱性的根本病灶。

困局根源：三駕馬車齊陷泥潭，資金鏈瀕臨臨界點

為破解困局，歐菲光將業務劃分為智能手機、智能汽車、新領域三大板塊，試圖構建多輪驅動的增長格局。但現實卻是，三大板塊均承壓前行，無一形成穩定盈利支點。

智能手機仍是營收基本盤，2025年上半年收入74.37億元，占總營收比重75.6%，但同比僅微增0.43%，毛利率進一步滑落至9.67%，增長動能明顯衰減，基本盤已顯疲態。

被寄予厚望的智能汽車業務，雖保持較快增速——2025年上半年營收12.62億元，同比增長18.19%，但盈利能力依舊為負。旗下子公司安徽車聯2024年凈虧損5499.9萬元，連續兩年錄得虧損，當前毛利率僅為7.73%，在三大業務中墊底，尚未形成清晰可行的盈利路徑。

立訊精密同期汽車互聯產品營收已達137.6億元，同比增長48.7%，并實現規模化盈利，兩者發展質量差距顯著。

新領域業務表現相對積極，上半年毛利率達14.64%，且同比提升，但營收僅11.05億元，占比11.23%，體量尚不足以扭轉全局，短期內難擔大任。

更嚴峻的是，在盈利承壓的同時，研發投入未見收縮：2025年上半年研發支出7.58億元，占營收比重7.7%，遠高于行業平均水平。資金本就捉襟見肘，高強度投入無疑加劇流動性壓力。

財務端壓力已逼近極限：截至2025年半年報，公司貨幣資金僅23.09億元，而短期借款、一年內到期的非流動負債及長期應付款合計高達80.57億元，現金短債比不足0.3，償債能力嚴重不足。

應收賬款亦持續膨脹，由2022年的38.05億元飆升至2024年的73.31億元，兩年近乎翻倍，回款周期拉長疊加賬期收緊，資金周轉愈發艱難，不得不反復動用閑置募集資金臨時補流，甚至多次調整原定募投項目用途，戰略定力與執行連貫性備受質疑。

行業鏡鑒：果鏈突圍，絕非簡單更換合作對象

歐菲光的掙扎，并非孤例，而是整個果鏈生態轉型陣痛的縮影。過去十年，大量企業借力國際頭部客戶穩定的訂單需求，實現了規模躍遷與技術沉淀。

但這種成長本質是依附型增長，高度綁定單一客戶的技術路線、采購節奏與地緣政策，抗風險能力極弱，一旦合作關系生變或外部環境突變，整個業務體系極易陷入系統性失速。

藍思科技與立訊精密的實踐路徑，為行業提供了兩種差異化但同樣有效的轉型范式：前者以“主動降依存、加速拓邊界”為核心，通過并購整合快速切入汽車玻璃、AI硬件結構件、液冷散熱等高潛力賽道，完成從消費電子代工廠向綜合精密制造平臺的戰略躍遷。

后者則堅持“深耕基本盤、雙軌并行進”，在穩固果鏈核心地位的同時，系統性布局汽車電子、通信數據中心、高速連接器等第二增長曲線，用成熟業務的現金流反哺新興業務的探索期。

二者路徑不同，但底層邏輯一致——都是通過重構收入結構、客戶組合與技術圖譜，擺脫對單一客戶、單一品類、單一市場的路徑依賴。

對歐菲光而言，當前營收微增、現金流階段性改善，最多只能稱為“止血成功”，遠未達到“康復標準”。主營業務持續失血、客戶結構高度失衡、資產負債表持續承壓，三大核心癥結仍未破局。

在全球供應鏈加速區域化、多元化、技術主權化的今天，國產電子企業的轉型升級，早已超越“換個客戶接單”的表層動作，必須上升至技術自主可控、客戶多元分層、業務生態協同的系統工程層面。

歐菲光的故事仍在續寫，每一次資本運作、每一份新品公告、每一項戰略合作，都在為整個果鏈群體提供鮮活樣本。依附式成長終有盡頭，唯有打破路徑依賴、重建盈利邏輯、鍛造內生韌性，才能穿越周期迷霧，真正走出屬于自己的可持續發展之路。

而這，正是所有果鏈企業在時代變局中，必須直面、必須跨越、也必須打贏的一場硬仗。