宜信好望角：工業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化，是下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)嗎

資本市場(chǎng)迎來(lái)一位“重”量級(jí)選手。京東集團(tuán)旗下子公司京東工業(yè)在港交所主板正式掛牌。該股發(fā)行定價(jià)為每股14.1港元，首日表現(xiàn)平穩(wěn)，市值穩(wěn)定在380億港元左右。市場(chǎng)的積極反應(yīng)并非偶然，其香港公開(kāi)發(fā)售獲得高倍數(shù)超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售亦獲多倍認(rèn)購(gòu)，吸引了包括老股東及多家新晉知名基金在內(nèi)的基石投資者。

工業(yè)供應(yīng)鏈的“硬件+軟件”解法

這份熱度背后，是規(guī)模龐大的工業(yè)品供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。這一領(lǐng)域傳統(tǒng)且分散，卻關(guān)乎制造業(yè)的基本運(yùn)行。工業(yè)品采購(gòu)的復(fù)雜性在于需要管理三大類(lèi)關(guān)鍵物料：保證工廠運(yùn)轉(zhuǎn)的MRO物資、構(gòu)成產(chǎn)品的BOM原材料，以及預(yù)防停機(jī)的備品備件。這些物料的共性問(wèn)題是品類(lèi)繁多、管理困難、需求緊急、容錯(cuò)率低。

工業(yè)品供應(yīng)鏈的核心是“確定性”，要求系統(tǒng)“準(zhǔn)、穩(wěn)、可靠”，能把成千上萬(wàn)的物料在準(zhǔn)確的時(shí)間以正確的組合送達(dá)指定地點(diǎn)。這要求“硬件”與“軟件”的深度融合。

“硬件”是實(shí)體履約網(wǎng)絡(luò)。依托京東集團(tuán)的物流網(wǎng)絡(luò)，京東工業(yè)在通用物流底盤(pán)之上，發(fā)展出更靈活、更懂工業(yè)的履約網(wǎng)絡(luò)，例如為工廠設(shè)置專屬前置倉(cāng)，為流動(dòng)工程配備“移動(dòng)倉(cāng)庫(kù)”。當(dāng)客戶突發(fā)緊急需求時(shí)，這張智能調(diào)度網(wǎng)絡(luò)能快速?gòu)娜珖?guó)資源池協(xié)調(diào)物資并精準(zhǔn)送達(dá)。此時(shí)，京東工業(yè)的角色從“銷(xiāo)售方”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮?yīng)鏈智能調(diào)度中心”。

支撐這張網(wǎng)絡(luò)的是供給端能力。聚焦三大核心采購(gòu)場(chǎng)景，京東工業(yè)聚合了超15.8萬(wàn)家制造商、分銷(xiāo)商及代理商，提供海量工業(yè)產(chǎn)品。其價(jià)值在于用統(tǒng)一的“操作系統(tǒng)”系統(tǒng)性地解決企業(yè)采購(gòu)管理難題。

從降本增效到出海賦能

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)常需投入大量管理精力應(yīng)對(duì)間接物料，導(dǎo)致效率損失和資金占用。京東工業(yè)的價(jià)值在于系統(tǒng)性的流程再造。例如，某制造業(yè)巨頭部分物料采購(gòu)周期從數(shù)周壓縮至數(shù)天；某鋼鐵企業(yè)通過(guò)智能預(yù)測(cè)庫(kù)存，庫(kù)存成本顯著降低。這種為行業(yè)龍頭創(chuàng)造的實(shí)效形成良好示范。京東工業(yè)已將從頭部客戶到產(chǎn)業(yè)鏈再到產(chǎn)業(yè)帶的打法在多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)跑通。

在海外市場(chǎng)，出海的首道難關(guān)往往是供應(yīng)鏈。京東工業(yè)的“伴隨式出海”提供“拎包入住”式服務(wù)，可根據(jù)客戶不同出海階段靈活配置。新能源企業(yè)格林美在印尼的園區(qū)快速投產(chǎn)便得益于此。這本質(zhì)上是將國(guó)內(nèi)驗(yàn)證過(guò)的“操作系統(tǒng)”向全球市場(chǎng)復(fù)制與適配。出海過(guò)程也在復(fù)雜環(huán)境中反向升級(jí)了自身能力。

技術(shù)、效率與客戶粘性的三重驅(qū)動(dòng)

從收入構(gòu)成看，公司兼具商品銷(xiāo)售與技術(shù)服務(wù)。服務(wù)收入毛利率極高。商品銷(xiāo)售收入毛利率也在提升，顯示“操作系統(tǒng)”讓前端交易盈利能力更強(qiáng)。

從運(yùn)營(yíng)效率看，高效的庫(kù)存周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為健康的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為正且長(zhǎng)期高于賬面凈利潤(rùn)，顯示強(qiáng)大的“造血”能力和對(duì)上下游的議價(jià)能力。

從客戶粘性看，重點(diǎn)企業(yè)客戶的交易額存留率超過(guò)100%，意味著僅靠老客戶增加采購(gòu)，收入也能實(shí)現(xiàn)自然增長(zhǎng)。這表明客戶在此獲得了不可替代的價(jià)值。

京東工業(yè)的盈利源于以技術(shù)和服務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈中創(chuàng)造新利潤(rùn)空間，以運(yùn)營(yíng)效率保證生意健康度，以為客戶創(chuàng)造實(shí)效形成高粘性良性循環(huán)。

京東工業(yè)為制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型修路。這條路通向工廠實(shí)際的降本需求，連接中國(guó)制造走向全球的進(jìn)程。其未來(lái)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)軌跡緊密相連。當(dāng)技術(shù)進(jìn)步融入產(chǎn)業(yè)運(yùn)行底層，所創(chuàng)造的效率與價(jià)值終會(huì)贏得市場(chǎng)認(rèn)可。