安踏拿下彪馬，全球第三極呼之欲出

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

從去年8月起多次傳出的安踏收購彪馬股權的消息終于落槌。

1月27日早間，安踏集團（2020.HK）宣布與Pinault家族的投資公司Groupe Artémis 達成購股協議，以15億歐元（約合人民幣122.78億元）收購彪馬29.06%的股權，成為彪馬最大股東。

這筆交易仍需獲得相關監管部門批準并滿足慣例交割條件，預計將在2026年底前完成。全部資金來源于安踏集團內部自有現金儲備。

安踏在公告中強調，目前沒有發起要約收購的計劃，未來將“審慎評估”雙方深化合作的可能性。交易完成后，安踏將尋求向彪馬監事會委派代表，但會保持彪馬品牌身份與基因的完整性。

安踏此次收購彪馬股權的價格定為每股35歐元，較彪馬1月26日收盤價21.63歐元溢價61.8%。這一溢價水平在近年運動品牌并購案中屬于較高水平。安踏集團董事局主席丁世忠表示：“彪馬過去幾個月的股價并未充分反映其品牌所蘊含的長期價值?！?/p>

從戰略角度看，這筆交易標志著安踏“多品牌、全球化”戰略進入新階段。安踏在公告中表示，彪馬在專業運動及潮流運動領域的全球影響力，與安踏現有品牌布局高度互補。

交易完成后，安踏將成為彪馬最大股東，但明確表示不會進行直接管理，而是通過監事會參與戰略決策。這種“保持距離”的投資方式，與安踏2019年收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育后采取的控股但獨立運營的策略一脈相承。

作為曾經穩居全球運動品牌第三位的彪馬，當前正面臨嚴峻的經營挑戰。

據集團公告，2023-2024年，彪馬的收入分別為86.02億歐元和88.17歐元，盡管收入微增，但凈利潤卻從3.61億歐元降至3.42億歐元，盈利能力持續減弱。

進入2025年，這一趨勢進一步惡化。截至2025年6月30日的六個月內，彪馬收入40.18億歐元，凈利潤為-1.29億歐元。

2025年前三季度累計虧損達3.09億歐元，凈利潤連續三個季度為負。特別是2025年第三季度，經匯率調整后，其銷售額下降10.4%至19.557億歐元，凈虧損6230萬歐元。

為應對危機，彪馬已啟動多輪裁員計劃，計劃在2026年底前在全球范圍內裁減約1400個職位，約占其員工總數的13%。公司自身將2025年定義為“重置之年”，2026年為“過渡之年”，預計到2027年才能恢復增長。

盡管面臨重重挑戰，彪馬依然擁有深厚的品牌資產。其在足球、跑步、籃球等領域仍擁有強大的體育資源，在歐洲、拉丁美洲等關鍵市場渠道網絡成熟。

收購彪馬股權，是安踏國際化戰略的又一重要步驟。丁世忠在2025年上半年業績公告中明確表示，安踏將進一步加速全球化進程，在東南亞、中東、北非、北美、歐洲等重要市場深耕。

此外，從彪馬自身看，過去兩年，品牌已明確將資源重新向跑步、足球、籃球等核心專業運動集中，同時在潮流端降低過度聯名和短期噱頭，試圖回歸“性能+風格”的品牌原點。

在當前運動品牌從“潮流”回歸“專業”的大趨勢下，彪馬對來自德國的人氣體能賽HYROX的早期押注和持續投入也或將成為其未來增長的關鍵支點。

不過，盡管將“Performance”重新確立為核心方向，但這條路注定走不快。

當前彪馬最大的問題，是轉型期內盈利能力與市場預期的錯配，而非品牌本身的衰敗。

值得注意的是，安踏在公告中強調，雙方將保持各自業務運營上的獨立性、紀律性和戰略清晰。

這意味著安踏并不會直接下場參與彪馬的“復興”，而是在一個估值與信心錯位的時點，成為彪馬復興周期中的關鍵穩定器：它能否讓彪馬迅速反轉業績，答案未必；但它能為彪馬提供一種“熬周期”的能力。

回到安踏自身2025年的品牌表現，可以看到一個高度分化、但結構穩定的組合：主品牌安踏在大眾與專業運動市場保持穩健增長；FILA在高基數下回歸理性，但依然是現金流核心；始祖鳥、薩洛蒙等品牌繼續在高端戶外和專業運動賽道擴張，全球化能力持續強化。這種組合讓安踏具備了極強的抗周期性，也讓它有足夠耐心不去“急于改造”彪馬。

通過“安踏集團+亞瑪芬+彪馬”的協同矩陣，安踏有望在全球運動品牌格局中構建起與耐克、阿迪達斯抗衡的“第三極”。

盡管復興之路面臨品牌定位重塑、渠道效率提升及文化整合等多重挑戰，但安踏過往運營FILA、推動亞瑪芬體育上市的成功經驗，以及其對彪馬“長期價值”的堅定信心，為這場轉型提供了堅實基礎。

未來，若安踏能精準激活彪馬在專業運動與潮流領域的基因，同時賦能其中國市場潛力，全球運動品牌市場格局或將迎來新一輪洗牌。屆時，安踏這筆看似“保守”的投資，才可能顯露出真正的價值。