美聯儲傳聲筒：本周將暫停降息 更大的問題是恢復降息路徑不明

財聯社1月27日訊（編輯 史正丞）對于即將于美國當地時間周三午后（北京時間周四凌晨）公布的2026年首份美聯儲議息決議，被稱為“美聯儲傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯周二發文表示，美聯儲官員們預計將不會降息，而更難回答的問題是美聯儲會在何種情況下重新開始降息。

作為背景，美聯儲去年一直等到9月才打出首次降息，并在之后的10月、12月議息會議上分別降息25個基點，目前聯邦基金利率目標區間為3.5%至3.75%。

CME“美聯儲觀察”工具也顯示，交易員們原本就沒指望本周會降息，他們也認為接下來的3月、4月會議不太可能出現降息。

（交易員們普遍認為美聯儲1月不會降息，來源：CME）

蒂米勞斯表示，判斷美聯儲何時重啟降息的關鍵點依然落在兩大關鍵變量上：要么美國的勞動力市場先崩潰，或是通脹令人信服地向著2%回落。

問題在于，自去年12月會議以來，這兩種情況都未出現。美國的非農就業數據大幅放緩，但失業率仍相對穩定。通脹也徘徊在2.8%上下，并沒有回落到2%政策目標的趨勢。因此，美聯儲官員們目前仍處于觀望，盡管多數官員仍預計今年晚些時候可能會有一次降息，但對何時能有數據支持降息存在分歧。

蒂米勞斯指出，作為明天的看點之一，美聯儲若在決議文本中保留有關“額外調整”利率的措辭，將表明官員們并未準備好對外界發出將“長時間暫停降息”的聲音。

（原文為：在考慮是否以及何時對聯邦基金利率目標區間作出進一步調整時，委員會將仔細評估最新收到的數據……）

事實上，美聯儲官員在如何衡量通脹問題上也存在分歧。一些官員表示愿意“忽略”關稅帶來的所謂“一次性價格影響”。但也有官員堅持要看官方數據，而這個數據在今年上半年更可能接近3%。要驗證這兩派官員的意見，可能需要等待數月的數據走向。

一些分析師也表示，美聯儲如果在今年上半年降息，很有可能需要勞動力市場出現惡化，因為通脹不太可能迅速下降。德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂指出，在過去18個月里，通脹數據基本上沒有任何進展。盧澤蒂預期，美聯儲下一次降息可能要等到今年9月。

周四的另一個看點將是美聯儲的人事問題。被白宮派去兼職美聯儲理事的米蘭預期將繼續投下反對票，然后于1月31日屆滿卸任。如果鮑威爾本周依然不表態是否會在美聯儲主席任期屆滿后留任美聯儲理事，那么米蘭空出的位置必須留給下一任美聯儲主席。

蒂米勞斯也指出，本周另一位理事沃勒的投票也會受到特別關注。沃勒在特朗普的美聯儲主席候選名單中，但目前并不是最優先的候選人。如果他投票支持降息，可能會在最后時刻起到“拉票”的作用，因為特朗普明確表示不會提名“不支持降息的人”。反過來說，若他投票支持不降息，則大概率會與提名無緣。