熔斷！剛剛，崩盤了

【導讀】印尼股市崩盤了

中國基金報記者 泰勒

大家好，先關注一下印尼股市的消息，剛剛崩盤了。

1月28日，印尼股市崩盤，主要股指跌暴跌8%，觸發了熔斷機制。

消息面上，指數編制公司MSCI在對印尼證券自由流通股的評估中發現了“根本性的可投資性問題”。

MSCI稱，將停止對印尼證券進行指數層面的調整（包括新增股票納入其指數），理由是“股權結構不透明，以及對可能存在協同行為交易的擔憂”。

MSCI表示，如果印尼在5月前未能在透明度方面取得足夠進展，將重新評估該國的市場可達性（market accessibility）地位——這可能導致所有印尼公司在MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Markets Index）中的權重被下調，甚至可能被降級為前沿市場。

印尼交易所運營方表示，將與MSCI及本地監管機構就數據透明度繼續磋商，以達成共識。該機構補充稱，交易所已采取措施提升透明度，例如在交易所網站公布自由流通股（free float）數據。

新加坡Maybank Securities的主經紀業務交易主管Tareck Horchani表示：“MSCI的凍結措施只是發出警告，并非最終判決，市場已經開始為負面結果計入一定概率，這也解釋了我們在那些指數權重較高的印尼股票上看到的壓力。”

截至1月23日當周，全球投資者凈賣出1.92億美元的印尼本地股票，結束了此前連續16周的凈流入；而本周迄今他們仍為凈賣出。

這一決定也與MSCI先前提出的計劃有關：收緊對“自由流通股”的定義——即可供交易的股份數量，也是決定股票在基準指數中權重的關鍵因素。MSCI表示，正在考慮采用替代數據來源來評估“實際自由流通股”。如果發現企業的真實自由流通股比其申報數據更小，被動型基金將被迫削減既有持倉。

近年來，自由流通股問題已成為印尼股市的爭議焦點。投資者抱怨該國最大的一些公司交易清淡、由少數富豪控制。高度集中的股權結構往往會導致價格劇烈波動，掩蓋市場真實表現，并提高被操縱的風險。

監管機構已試圖通過計劃來緩解擔憂：將最低自由流通比例從目前的7.5%提高到10%–15%。長期目標是25%，但尚未設定時間表。相比之下，印度的規則為25%，泰國為15%。

富蘭克林鄧普頓全球投資的基金經理Yiping Liao表示，如果印尼被降級，對被動資金流的影響將非常顯著。“由于對宏觀與政策的擔憂，外資參與印尼市場的程度已經明顯下降。在不假設周邊還有其他變化的情況下，這顯然不是正面因素”。

編輯：趙新亮

校對：紀元

制作：泰勒

審核：陳墨