一邊瘦身一邊出海，澳柯瑪業績預告爆冷，拐點在哪兒？

澳柯瑪預計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1.7億元至2.2億元，上年同期虧損4852.54萬元

投資時間網、標點財經研究員 董琳

2025年，隨著家電產業進入存量競爭深水區，市場分化格局愈發明顯。頭部企業憑借全產業鏈布局與全球化運營優勢鞏固地位，中小企業生存空間被進一步壓縮，普遍面臨增長壓力。

在此背景下，曾經因“沒有最好，只有更好”廣告語被大眾熟知的澳柯瑪股份有限公司（下稱澳柯瑪，600336.SH）將迎來第二年虧損。

澳柯瑪發布的業績預虧公告顯示，預計2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1.7億元至2.2億元，上年同期虧損4852.54萬元；預計歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤虧損1.92億元至2.42億元，上年同期虧損7588.60萬元。

澳柯瑪在公告中表示，過去一年，公司智慧家電產業受國內市場有效需求不足、以舊換新“國補”政策邊際效應遞減、大宗原材料價格波動以及行業價格競爭更加激烈等多種不利因素影響，經營業績不及預期，導致公司整體收入下降，毛利下滑。另外，公司基于謹慎性原則，對截至2025年末的應收、預付款項及存貨等各類資產進行了減值測試，經初步測算，相應對存在減值跡象的資產計提減值準備。

投資時間網、標點財經研究員注意到，澳柯瑪以冷柜為主的傳統家電產品銷售已連續兩年下滑。在主業造血能力減弱下，公司持續向冷鏈物聯網企業轉型，并加快“走出去”，試圖通過海外擴張尋求突破。

澳柯瑪發布2025年年度預虧公告

信息來源：公司公告

澳柯瑪曾被譽為“冰柜大王”，旗下“澳柯瑪”品牌是國內知名家電品牌之一。公司主營業務分為兩大板塊：一是智能家電業務，包括家用制冷、生活電器、空調洗衣機等；二是智慧冷鏈業務，包括商用冷藏冷凍展示柜、生物醫療等。

2022年至2024年，澳柯瑪營收和凈利潤均呈下降趨勢。Wind數據顯示，公司各年度分別實現營收95.67億元、93.04億元、78.16億元；對應歸母凈利潤分別為1.46億元、5606.22萬元、-4852.54萬元。

從營收結構來看，2024年澳柯瑪的核心產品制冷電器、生活電器、空調、洗衣機、其他商品等五類產品的營業收入，分別同比下降8.32%、6.24%、24.37%、10.07%、11.84%，其中營收占比最高的制冷電器毛利率同比減少1.93個百分點，為15.44%。

2025年前三季度，澳柯瑪的業績頹勢加劇，公司實現營業收入56.71億元，同比下降11.14%；歸母凈利潤虧損905.91萬元，上年同期盈利282.66萬元；扣非凈利潤虧損3019.49萬元，與上年同期相比，虧損額擴大38.68%。

財務方面，截至2025年9月末，澳柯瑪的資產負債率為65.13%，一年內到期的非流動負債為6.40億元，同比增長169%，短期償債壓力走高。

2020年至2024年澳柯瑪歸母凈利潤及同比情況（單位：億元、%）

數據來源：Wind

財務風險加劇下，澳柯瑪選擇剝離虧損非核心資產，進行戰略“瘦身”。

2025年末，公司公告稱，擬通過青島產權交易所公開掛牌轉讓的方式，轉讓控股子公司青島澳柯瑪信息產業園有限公司（下稱信息產業園）55%股權，掛牌轉讓底價為9245.91萬元，股權轉讓完成后，澳柯瑪將不再持有該公司股權。

數據顯示，2024年，信息產業園實現營業收入1716.71萬元，凈利潤為200.04萬元；進入2025年后轉為虧損，2025年1月1日至12月2日，公司營業收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。

同日，澳柯瑪還宣布了另一項資產調整。公司擬將持有的青島澳柯瑪智慧冷鏈有限公司100%股權，無償劃轉至全資子公司青島澳柯瑪商用電器有限公司。澳柯瑪表示，此舉是為提升子公司協同效應，構建高效運營體系，優化內部資源配置，理順產權關系。

整體來看，剝離非核心業務雖然可以短期讓澳柯瑪在賬面上得到財務結構優化，但不能讓公司從根本上走出業績困局。為此，澳柯瑪將視線投放到了海外市場。

該公司采用OEM與自有品牌“雙輪驅動”的發展策略，以東南亞、中東、非洲、拉美、中亞等新興市場為重點拓展全產業鏈，集中拓展自有品牌業務。據公司披露，澳柯瑪的境外營收占比已從2023年的25%增加至2024年的30%。2025年上半年該公司海外空調、洗衣機等品類增速分別達94%、349%，墨西哥等拉美重點市場收入、利潤增長均超過100%，自有品牌收入增長63%。

2025年10月，澳柯瑪印尼智能制造工廠在三寶壟市正式奠基，總投資為3.6億元人民幣，規劃年產能50萬臺冰箱（柜），進一步加碼海外市場。

不過需要關注的是，海外市場同樣面臨著較高風險。

一方面，印尼工廠項目的投資回收期長達9.31年，且資金全部由公司自籌，而澳柯瑪當前正處于業績承壓、凈資產收益率為負的財務困境，持續投入對公司的資金鏈和財務穩健性或構成較大考驗。

另一方面，東南亞市場行業巨頭林立。截至2025年上半年，海爾智家（600690.SH、6690.HK）的海外收入占比達50.53%，海信家電（000921.SZ、0921.HK）的海外收入占比為41.45%，澳柯瑪想要進一步搶占市場并非易事。