美聯(lián)儲降息之路已到頭？麥格理重磅研判：今年Q4或重啟加息

財聯(lián)社1月28日訊（編輯 卞純）北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲將公布最新利率決議。議息結(jié)果大概率將令美國總統(tǒng)特朗普感到失望，因為即便是25個基點的最小幅度降息也幾乎無望。

市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將維持利率在3.5%至3.75%的區(qū)間不變。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲1月降息25個基點的概率僅為2.8%，而維持利率不變的概率為97.2%。

盡管投資者一致預(yù)期，美聯(lián)儲本周將按兵不動，但他們相信，接下來美聯(lián)儲政策調(diào)整的大方向仍是降息。許多經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)計，2026年美聯(lián)儲將進(jìn)一步放松貨幣政策。

他們作出這一判斷的依據(jù)是，美國勞動力市場正在走弱，且白宮關(guān)稅政策的傳導(dǎo)效應(yīng)目前相對有限。此外，美國總統(tǒng)特朗普提名的美聯(lián)儲主席將于今年春季上任，而特朗普此前已明確表示，希望美聯(lián)儲由偏鴿派的人士執(zhí)掌。

然而，國際知名投行麥格理的看法卻和主流觀點相悖。該行北美經(jīng)濟學(xué)家David Doyle和Chinara Azizova認(rèn)為，美聯(lián)儲的下一步行動將是提高基準(zhǔn)利率——時間可能在今年第四季度。

“我們之所以作出這樣的判斷，是因為我們相信勞動力市場正在改善，失業(yè)率將持續(xù)下降，”這兩位經(jīng)濟學(xué)家在一份報告中寫道。“這一觀點的主要風(fēng)險在于，新任美聯(lián)儲主席可能會引導(dǎo)委員會轉(zhuǎn)向更鴿派的立場。但我們相信，一旦新主席正式上任，其政策動機可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而降低這種風(fēng)險。”

他們的觀點還得到了另一邏輯的支撐：美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率或已抵達(dá)到“正常化” 水平。在新冠疫情爆發(fā)后的幾年里，為遏制高企的通脹，美國基準(zhǔn)利率一度飆升至5.5%的高位。彼時，美聯(lián)儲的核心關(guān)注點是如何實現(xiàn) “軟著陸”——在壓低通脹的同時避免經(jīng)濟陷入衰退，而美聯(lián)儲最終成功完成了這一任務(wù)。

然而，由于疫情前基準(zhǔn)利率長期徘徊在0.25%左右，投機者普遍預(yù)期利率最終會回落至疫情前水平，或者穩(wěn)定在2%左右。但現(xiàn)在，人們開始提出諸多質(zhì)疑：極低利率是否造成了損害？中性利率是否應(yīng)該設(shè)定得更高？

正如麥格理經(jīng)濟學(xué)家所言：“美國經(jīng)濟持續(xù)強勁以及通脹持續(xù)高于2%的目標(biāo)，這意味著中性利率可能比美聯(lián)儲許多官員此前認(rèn)為的要高。鮑威爾主席或會在新聞發(fā)布會上談及這一話題。”

共識預(yù)期

目前市場的共識預(yù)期是，美聯(lián)儲今年將進(jìn)一步下調(diào)利率。

高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家David Mericle本周在其投資者報告中稱，預(yù)計美聯(lián)儲本周將會按兵不動，而今年接下來可能將有兩次降息，首次降息將在6 月。

巴克萊日前也發(fā)布報告稱，預(yù)計美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）本周將維持利率在3.5%-3.75%區(qū)間，并釋放不急于進(jìn)一步降息的信號。該行還預(yù)計FOMC將在今年6月和12月分別實施降息。

與此同時，美國銀行分析師Mark Cabana、Aditya Bhave和Alex Cohen則認(rèn)為，雖然鮑威爾可能會重申“觀望”態(tài)度，但他們并不認(rèn)為這會演變?yōu)榧酉ⅰ?/p>

“勞動力市場疲軟，通脹處于高位。既然兩者都相對穩(wěn)定，風(fēng)險平衡就沒有改變，”美銀團(tuán)隊指出，“鑒于目前的政策利率已非常接近美聯(lián)儲評估的中性水平，他們并不急于采取行動。尤其考慮到經(jīng)濟即將迎來大規(guī)模的財政刺激沖擊。”

針對加息的可能性——無論是因通脹飆升還是勞動力市場過熱，美銀分析師表示，如果發(fā)生這種情況，將是“最大的意外”。

根據(jù)一項最新調(diào)查，盡管美國總統(tǒng)特朗普將在幾個月內(nèi)任命一位新的美聯(lián)儲主席，但受訪者預(yù)計，美聯(lián)儲未來兩年可能只會再降息兩次。

調(diào)查顯示，受訪者的平均預(yù)期是：今年還將有兩次各25個基點的降息（共50個基點），而2027年預(yù)計不會再降息。換而言之，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間今年將下調(diào)至3%—3.25%，并維持這一水平直到2027年。

不過，麥格理并非唯一認(rèn)為美聯(lián)儲下一次利率調(diào)整將是加息的投行。摩根大通本月早些時候調(diào)整預(yù)期稱，預(yù)計美聯(lián)儲今年將維持3.5%至3.75%的利率目標(biāo)不變，并將在2027年第三季度加息25個基點。