“拐點”中的化工行業(yè)

2026年開年以來，A股化工板塊表現(xiàn)亮眼，相關(guān)指數(shù)漲超10%，市場普遍關(guān)注化工行業(yè)的發(fā)展情況和投資邏輯。化工行業(yè)是我國國民經(jīng)濟中的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟總量大、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高。目前，我國生產(chǎn)了全球約42%的主要化工產(chǎn)品，構(gòu)建起世界上規(guī)模最大、門類最全、原材料最為豐富、市場最大的生產(chǎn)體系。今天我們來了解一下“拐點”中的化工行業(yè)。

何為拐點？

你有沒有發(fā)現(xiàn)，當PMI數(shù)據(jù)回暖、大宗商品價格抬升、居民消費回暖等跡象出現(xiàn)的時候，有一類資產(chǎn)就會“聞風而動”——化工行業(yè)就是這一類行情與經(jīng)濟景氣度相關(guān)度較高的順周期行業(yè)。

就像季節(jié)春夏秋冬的周期變化，經(jīng)濟也有內(nèi)在的周期波動，順周期行業(yè)受到經(jīng)濟周期的影響，行業(yè)自身也存在類似季節(jié)冷暖變化的高點和低點。目前，市場普遍認為化工行業(yè)正處在周期從底部向上復(fù)蘇的拐點。

化工行業(yè)的拐點，本質(zhì)是供需關(guān)系動態(tài)變化的轉(zhuǎn)折點。從供給角度往往能看到行業(yè)產(chǎn)能、盈利水平等指標從下行或筑底狀態(tài)轉(zhuǎn)向上行復(fù)蘇的狀態(tài)，從需求角度看與庫存、內(nèi)外需求、新經(jīng)濟等密切相關(guān)。

2025年以來，化學(xué)原料及制品行業(yè)資本開支增速拐點已現(xiàn)，化工行業(yè)固定資產(chǎn)和新增產(chǎn)能的投資增速轉(zhuǎn)負意味著化工產(chǎn)能的回落，后續(xù)往往意味著行業(yè)盈利水平的筑底回升。從中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)來看（CCPI），2024年7月起開始持續(xù)下探，直到2025年12月出現(xiàn)了上行的拐點，也在一定程度上反映出供需關(guān)系的改善。

圖：中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）出現(xiàn)上行拐點

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026年1月27日

行業(yè)政策如何？

此前，我國化工產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟增速放緩、外部不確定性增加、石化原料價格波動等影響下，發(fā)展質(zhì)量和效益存在制約。去年以來，在“反內(nèi)卷”政策、國內(nèi)化工行業(yè)穩(wěn)增長以及海外行業(yè)發(fā)展約束等驅(qū)動下，化工行業(yè)有望打破產(chǎn)能過剩困局。

從國內(nèi)政策來看，2024年7月我國提出“防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”，2025年末中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)“綜合整治‘內(nèi)卷式’競爭”，這將有助于改善化工行業(yè)競爭格局。此外，去年工業(yè)和信息化部等7部門印發(fā)的《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》提出“2025-2026年石化化工行業(yè)增加值年均增長5%以上”，要求“科學(xué)調(diào)控重大項目建設(shè)”“實施安全化改造”“促進供需提質(zhì)”等，將有助于推動化工行業(yè)平穩(wěn)運行和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

對比海外情況來看，海外化工行業(yè)的競爭力下降，中國的規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等更加凸顯。例如歐洲化工產(chǎn)能面臨電力和能源成本較高、環(huán)保壓力提升的雙重壓力，導(dǎo)致部分化工產(chǎn)能加速退出，根據(jù)CEFIC數(shù)據(jù)，歐盟2025年化工產(chǎn)能利用率的水平遠低于長期平均水平。

整體來看，伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇回暖、長期向好，行業(yè)供需雙重拉動下，化工行業(yè)可能出現(xiàn)持續(xù)的盈利改善，基本面有望迎來“拐點”。在此背景下，投資者可以關(guān)注化工行業(yè)的投資機會，通過ETF等指數(shù)基金進行投資布局。例如，中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)中，基礎(chǔ)化工、石油石化合計占比達92%；中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)中，基礎(chǔ)化工、石油石化合計占比約80%。目前有化工行業(yè)ETF易方達（516570，聯(lián)接基金：020104/020105）、化工龍頭ETF（516220）等指數(shù)基金產(chǎn)品跟蹤中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證細分龍頭產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，且化工行業(yè)ETF易方達管理費率僅為0.15%/年，處于ETF中最低一檔，為投資者把握行業(yè)供需共振機遇提供了低成本工具。