存儲芯片大牛股，利潤最高預(yù)增711%，遠(yuǎn)超營收增速！賺麻了！

1月29日，深圳市江波龍電子股份有限公司（以下簡稱“江波龍”）披露2025年度業(yè)績預(yù)告，公司全年盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長，主要受益于2025年存儲行業(yè)價格回升及公司自身技術(shù)與產(chǎn)品布局的雙重支撐。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為12.5億元至15.5億元，同比增長150.66%至210.82%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為11.3億元至13.5億元，同比增長578.51%至710.6%；營業(yè)收入預(yù)計(jì)在225億元至230億元之間，上年同期營業(yè)收入為174.64億元，同比增長28.84%至31.7%。

從數(shù)據(jù)來看，利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營收增速。

對于本次業(yè)績大幅變動的原因，江波龍從行業(yè)環(huán)境、自身技術(shù)布局、經(jīng)營管理等多方面進(jìn)行了說明。其一，行業(yè)層面，2025年存儲價格在一季度觸底后企穩(wěn)回升，三季度末受AI服務(wù)器需求爆發(fā)及原廠產(chǎn)能向企業(yè)級產(chǎn)品傾斜影響，市場供給進(jìn)一步失衡，存儲價格持續(xù)上漲。

在此背景下，江波龍依托高端產(chǎn)品布局、海外業(yè)務(wù)拓展及自有品牌優(yōu)勢，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，下半年盈利水平穩(wěn)步提升，其中第四季度扣非凈利潤約為6.5億元至8.7億元，成為全年盈利的重要支撐。

據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2025年9月后存儲芯片領(lǐng)域兩大主要產(chǎn)品類別DRAM與NAND Flash現(xiàn)貨價格累計(jì)上漲超過300%，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖帶動了公司業(yè)績改善。

其二，技術(shù)布局方面，2025年江波龍多款主控芯片實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，并成功完成UFS4.1主控芯片的首次流片，躋身全球少數(shù)具備該代際主控芯片自研能力的企業(yè)行列。依托主控芯片、固件算法、封裝測試的全棧能力，公司已與多家晶圓原廠及頭部智能終端設(shè)備廠商構(gòu)建深度合作關(guān)系，以UFS4.1為代表的旗艦存儲產(chǎn)品已進(jìn)入批量出貨前夕。

據(jù)悉，江波龍UFS4.1產(chǎn)品順序讀取速度高達(dá)4350MB/s，容量最高可達(dá)2TB，已通過多家頭部平臺兼容性測試，獲得全球知名存儲原廠認(rèn)可。同時，公司定制化端側(cè)AI存儲產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)頭部客戶批量出貨，報告期內(nèi)推出的Wafer級SiP封裝的mSSD產(chǎn)品，正加快在多家頭部PC廠商的導(dǎo)入進(jìn)程，這些技術(shù)布局與協(xié)同機(jī)制，讓公司在晶圓供應(yīng)結(jié)構(gòu)性偏緊的環(huán)境下，構(gòu)建起差異化的供應(yīng)保障能力與成長潛力。

其三，經(jīng)營管理層面，江波龍延續(xù)提質(zhì)增效管理方針，2025年整體費(fèi)用率較2024年有所回落，運(yùn)營效率進(jìn)一步提升，有效支撐了高端產(chǎn)品放量與供應(yīng)鏈韌性建設(shè)。此外，報告期內(nèi)公司股份支付費(fèi)用約為9000萬元，公司持續(xù)加大研發(fā)投入和人才儲備力度，進(jìn)一步夯實(shí)核心競爭力并健全長效激勵機(jī)制；預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1億元至2億元，主要為金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動所致。

作為國內(nèi)規(guī)模最大的綜合性存儲模組廠商，江波龍產(chǎn)品覆蓋NAND Flash及DRAM存儲產(chǎn)品，主要面向消費(fèi)級、企業(yè)級及工規(guī)級應(yīng)用。愛建證券在近期發(fā)布的研報中對江波龍給予“買入”評級，其研究指出，2025年全球存儲行業(yè)漲價潮由多重因素推動，2025年9月14日Micron宣布上調(diào)存儲產(chǎn)品價格20%-30%，9月22日Samsung宣布上調(diào)LPDDR4X、LPDDR5/5X等移動DRAM產(chǎn)品合約價15%-30%，同時將NAND Flash合約價上調(diào)5%-10%，10月23日SKHynix官宣2025年第四季度DRAM與NAND Flash合約價最高上調(diào)30%，主流廠商集體漲價進(jìn)一步推動行業(yè)景氣度上行。

愛建證券還認(rèn)為，市場普遍將服務(wù)器需求視為存儲漲價的主要驅(qū)動力，而實(shí)際上iPhone帶動智能手機(jī)進(jìn)入升級周期，智能手機(jī)與服務(wù)器雙重需求拉動本次存儲漲價，其持續(xù)性有望超越市場預(yù)期。在行業(yè)長期趨勢方面，服務(wù)器市場HBM需求持續(xù)向好，MarketResearchFuture數(shù)據(jù)顯示，2024年全球HBM市場規(guī)模達(dá)56.1億美元，2034年預(yù)計(jì)增長至570.9億美元，2024-2034年復(fù)合增長率達(dá)26.1%，長期成長趨勢明確。另有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年全球HBM市場規(guī)模將突破300億美元，相比2024年實(shí)現(xiàn)翻倍增長，高景氣度有望持續(xù)。

對于江波龍股價表現(xiàn)的催化劑，愛建證券指出，iPhone存儲升級周期仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)2026年新款機(jī)型存儲參數(shù)將進(jìn)一步提升，有望推動存儲價格繼續(xù)上漲；同時，服務(wù)器算力持續(xù)升級，將帶動HBM相關(guān)需求維持長期景氣，為公司未來發(fā)展提供支撐。

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