四季度利潤“滑鐵盧”！九號公司2025年利潤預增超54%，機構“強推”

1月29日，九號有限公司（以下簡稱“九號公司”）發布2025年年度業績預增公告，期內預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為16.7億元至18.5億元，較上年同期（法定披露數據10.84億元）增加5.86億元至7.66億元，同比增幅達54.04%至70.64%；預計歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為16.2億元至17.9億元，較上年同期（法定披露數據10.62億元）增加5.58億元至7.28億元，同比增幅為52.51%至68.51%。

公告同時披露了2024年年度同期業績情況。2024年，九號公司利潤總額為13.19億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為10.84億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為10.62億元；基本每股收益為15.32元/股，基本每份存托憑證收益為1.53元/份。

對于2025年業績增長的主要原因，公告從主營業務和非經常性損益兩方面進行了說明。在主營業務方面，九號公司持續深化智能短交通與服務機器人兩大核心業務的戰略布局。產品端，公司持續加大研發投入，不斷推動電動兩輪車、電動滑板車、服務機器人及全地形車等核心產品的迭代升級，有效提升了產品競爭力與用戶滿意度；市場端，公司積極拓展銷售渠道，強化渠道布局，顯著提高了市場占有率，上述舉措共同推動了公司銷售規模的擴大與盈利能力的提升。

非經常性損益方面，2025年度非經常性損益對凈利潤的影響大于上年同期，主要系公司為有效提升資金使用效率，利用自有閑置資金進行現金管理產生的收益增加；同時，為有效管理匯率波動風險，運用外匯套期保值工具產生的收益也有所增加，雙重因素共同增厚了公司利潤。

或受電動兩輪車新國標政策影響，結合公司此前發布的2025年第三季度財務報告來看，前三季度累計實現營收約183.9億元，歸母凈利潤約17.87億元，對比全年預計16.7億元至18.5億元的業績，四季度利潤甚微，甚至可能虧損。

招商證券發布的研報指出，目前電動兩輪車新舊國標庫存切換已完成，九號公司雙品牌、全球化、電切油三大戰略支撐將進一步提速。據悉，截至2025年9月10日，公司電動兩輪車累計出貨量突破900萬臺，截至2026年1月24日出貨量已突破1000萬臺，中間時隔4個半月，這一時間段基本對應新老國標上市切換及渠道庫存消化階段，也印證了公司渠道調整的順利推進。

對于2026年發展，市場及機構均抱有積極預期。研報顯示，九號公司兩輪車業務將啟動Ninebot和Segway雙品牌戰略，加速拓展海外市場，并推動油摩改電摩業務實現突破。2026年1月21日，公司推出搭載半固態電池+中置電機的鋒鳥超跑電摩，該產品實現充電2小時、續航350km，且支持7000w汽車充電樁直流快充，有效解決了用戶續航焦慮，首發價1.68萬元，這也印證了公司相關產業鏈配套已趨于成熟。招商證券預計，公司2026年國內電動兩輪車600萬臺以上的銷售目標有望順利達成。

在新品布局方面，2026年CES展上，Segway品牌發布了兩款E-Bike新品Myon和MUXI，以及電動越野摩托車Xaber300，零售價分別為2000美元、1700美元和5300美元，計劃于2026年3月上市。同時，公司還將單獨銷售相關配件，包括Xiro下落式立柱、倒車后視雷達、中間籃等，此外E-Bike產品還推出20美元/年的訂閱續費服務，涵蓋蜂窩數據、云存儲及第三方服務。其中，電動越野摩托車采用跨騎設計，提供三種動力模式，分別對應150cc、200cc、300cc汽油發動機的動力水平。

除核心的兩輪車業務外，公司在割草機器人領域的布局也值得關注。2025年11月，富世華向歐盟申請對中國國內割草機器人發起反傾銷調查，引發行業震動。九號公司此前回應稱，該事項對公司整體業務影響有限，因割草機器人業務前三季度營收及EBIT貢獻均不足集團總規模的10%，且公司產品聚焦中高端市場，核心競爭力源于技術創新而非價格競爭。招商證券認為，九號公司憑借東南亞供應鏈布局、歐美線下渠道優勢、全產品線覆蓋及多技術路線儲備，有望在行業洗牌后進一步擴大市場份額。與此同時，2026年CES展上，未嵐大陸（九號相關布局主體）發布了五大系列割草機器人，覆蓋不同場景需求，為后續業務增長奠定基礎。

投資評級方面，招商證券重申對九號公司“強烈推薦”的投資評級。該機構認為，市場基于對兩輪車新國標切換短期渠道去庫存的影響，放大了對公司股價的負面預期，低估了公司在全球化、油切電、雙品牌等多維度的核心實力。預計九號公司2025-2027年業績將分別達到19億元、27億元、35億元，對應估值分別為20倍、15倍、11倍。

免責聲明：本號原創文章享有著作權，未經授權禁止轉載。內容僅供學習分享，不構成投資建議，信息和數據均來源于網絡及公開信息，如有侵權，請聯系處理。