最懂炒股的醫療公司？九安醫療：主業躺平，投資躺贏，市值躺槍

資管業績亮眼，和主業虧損都是事實。

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

1月28日盤后，九安醫療（002432.SZ）發布2025年業績預告，預計2025年實現歸母凈利潤20.2億元至23.5億元，同比增長21.05%至40.83%。

（九安醫療業績預告）

提到九安醫療，大家可能會立刻想起它在疫情期間憑借新冠檢測試劑盒創造的“暴富神話”，一年爆賺160億。那么，它現在怎么樣了呢？

答案就藏在公司最新發布的2025年“成績單”里。根據業績預告，九安醫療表示2025年的業績增長主要源于資產管理業務配置方面的良好表現。

（九安醫療業績預告）

2025年前三季度，九安醫療營收僅10.69億，但凈利潤達15.89億，更有意思的是其營業總成本達12.76億，已經超過收入，數據也已經說明了一切。

2025年前三季度，九安醫療投資收益5.62億，公允價值變動損益12.51億，加起來就已經超過了18億，還有1.1億的利息收入。

九安醫療配置了哪些資產呢？

截止2025年三季度末，九安醫療交易性金融資產103.62億，主要配置的理財產品；一年內到期固息票據8.88億，長期固息票據16.23億，其他權益工具投資10.04億，全部為持有的小米集團（01810.HK）股票。這些加來就有138.77億。

（2025年半年報）

此外，九安醫療還持有其他金融資產102.45億，主要是對沖基金、私募信貸、私募股權二手基金等資產，加上前文的138.77億，2025年三季末，九安醫療資管業務的總盤子達241.22億。

從結果看，資管業務對九安醫療的利潤貢獻比重越來越高，以至于出現了我們說的前三季度營收和總成本倒掛，卻仍能實現可觀的盈利，乃至2025年全年凈利潤還同比實現可觀的增長。

（億元,紅字代表當年營業利潤）

從日常經營的角度看，作為公司核心競爭力代表的iHealth系列產品——包括可與智能手機相連的智能血壓計、血糖儀、體溫計等移動互聯系列醫療產品，以及各類檢測試劑盒——其營收下滑態勢仍在持續。

2025年上半年，該系列產品營收為6.01億元，同比大幅下滑50%；前三季度總營收同比下滑幅度也達到49%。

（來源：Choice數據）

這基本也解釋了為何業績預告之后九安醫療的股價仍然不溫不火，畢竟資產管理能力的核心不在公司本身，充其量只能算有錢。

截止1月29日午間收盤，九安醫療的PB只有0.89倍，還處于破凈狀態。不過有一說一，公司賬面這些類現金資產是真饞人，加上貨幣資金，高達276億，對應的短期借款僅23.34億，一年內到期的非流動負債6.03億，長期借款11.12億。

2025年憑借資產管理業務業績亮眼是事實，傳統主營業務虧損也是事實。

最后說句題外話，受印度暴發了尼帕病毒，A股近疫苗股和檢測股有所異動，風云君認為，該公共衛生事件的實際影響程度值得關注。

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