寒武紀(jì)上市5年首度扭虧，有望摘“U”｜財報解讀

面對每天上千份上市公司公告該看哪些？重大事項公告動輒幾十頁幾百頁重點是啥？公告里一堆專業(yè)術(shù)語不知道算利好還是利空？請看財聯(lián)社公司新聞部 《速讀公告》欄目，我們派駐全國的記者們將于公告當(dāng)晚為您帶來準(zhǔn)確、快速、專業(yè)的解讀。

財聯(lián)社1月29日訊（記者 王碧微）曾長期身處虧損泥潭的國產(chǎn)AI芯片龍頭寒武紀(jì)-U（688256.SH），交出了一份營收與凈利潤大幅增長的成績單。

今日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布公告，預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入60億元-70億元，同比增長410.87%到496.02%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為18.5億元-21.5億元，與上年同期虧損4.52億元相比，實現(xiàn)扭虧為盈。

值得注意的是，若2025年年度報告審計結(jié)果與預(yù)告一致，寒武紀(jì)將符合科創(chuàng)板“上市時未盈利公司首次實現(xiàn)盈利”的相關(guān)規(guī)定，證券簡稱中的特別標(biāo)識“U”有望摘除。這將是公司自2020年7月上市以來的一個關(guān)鍵節(jié)點。

首度扭虧與“摘U”預(yù)期

根據(jù)公告，2025年是寒武紀(jì)經(jīng)營層面的轉(zhuǎn)折之年。

在營收端，短短一年內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)了量級跳躍，公司預(yù)計2025年營收同比增長逾4倍。

在利潤端，經(jīng)營質(zhì)量的改善不僅體現(xiàn)在歸母凈利潤的轉(zhuǎn)正，更體現(xiàn)在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤指標(biāo)上。公告顯示，公司預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為16億元到19億元。而在2024年，這一指標(biāo)為-8.65億元。

對于業(yè)績變化的原因，寒武紀(jì)表示，主要得益于人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升。報告期內(nèi)，公司拓展市場，推動人工智能應(yīng)用場景落地，營業(yè)收入的大幅增長帶動了整體經(jīng)營業(yè)績的提升。

實際上，公司業(yè)績增長的背后，是全球范圍內(nèi)AI算力供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性短缺。

自2024年以來，受限于美國出口管制政策，英偉達等國際芯片巨頭的高端算力產(chǎn)品無法向中國市場正常供應(yīng)。

盡管英偉達后續(xù)推出了針對中國市場的特供版芯片H20，并放開了H200入華，但市場對于供應(yīng)鏈安全及長期技術(shù)支持的擔(dān)憂始終存在，這種外部環(huán)境的劇烈變化，客觀上為國產(chǎn)算力芯片騰出了巨大的市場空間。

作為國內(nèi)第一家上市的AI芯片設(shè)計企業(yè)，寒武紀(jì)的產(chǎn)品矩陣覆蓋了云端、邊緣端及終端。

公開信息顯示，公司思元590、思元370等云端芯片產(chǎn)品，在報告期內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)、金融及運營商等重點行業(yè)的客戶規(guī)模化采購。

同時，隨著業(yè)績扭虧，寒武紀(jì)在資本市場的身份標(biāo)識或?qū)l(fā)生改變。自2020年登陸科創(chuàng)板以來，寒武紀(jì)因持續(xù)高額研發(fā)投入導(dǎo)致連年虧損，其證券簡稱一直帶有“U”標(biāo)識。2025年年報披露后，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，若經(jīng)審計的凈利潤及扣非凈利潤均為正值，寒武紀(jì)將正式申請“摘U”。

對于科創(chuàng)板公司而言，這是公司跨越初創(chuàng)風(fēng)險期、進入成熟商業(yè)化階段的信號。

業(yè)績兌現(xiàn)后的估值審視

盡管年度數(shù)據(jù)亮眼，但財聯(lián)社記者注意到，公司第四季度營收或?qū)h(huán)比下滑。

根據(jù)公告，寒武紀(jì)2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.07億元，結(jié)合此次業(yè)績預(yù)告推算，預(yù)計2025年第四季度營收為13.93億元-23.93億元，而2025年第三季度的營收為17.27億元。

若公司全年業(yè)績最終確定為預(yù)告下限（13.93億元），則意味著公司年末旺季的營收出現(xiàn)了環(huán)比下滑。在經(jīng)歷了前三個季度的爆發(fā)式增長后，寒武紀(jì)業(yè)績的高增長斜率可能面臨階段性的波動或調(diào)整。

其次是極高的估值與市場預(yù)期的博弈。

截至1月30日收盤，寒武紀(jì)總市值高達5309億元，若以業(yè)績預(yù)告中歸母凈利潤的上限21.5億元計算，公司的靜態(tài)市盈率約為247倍；若以凈利潤下限18.5億元計算，靜態(tài)市盈率則高達287倍。

即便是放在科技成長股板塊，這一估值水平也處于絕對高位，高盛等機構(gòu)雖然曾給出更高的目標(biāo)價，但資本市場的實際走勢表明，資金對于利好兌現(xiàn)后的分歧正在加劇。

2025年8月，寒武紀(jì)股價曾一度逼近1600元，市值短暫超越貴州茅臺（600519.SH），然而，進入2026年以來，公司股價并未延續(xù)去年的凌厲攻勢，反而出現(xiàn)回調(diào)，元旦至今跌幅達7.13%，30日報收1258.89元/股，部分資金選擇在年報預(yù)告發(fā)布前獲利了結(jié)。

此外，市場對于寒武紀(jì)的關(guān)注還伴隨著各種傳言。

2025年12月4日，市場曾流傳關(guān)于寒武紀(jì)產(chǎn)能大幅提升以填補英偉達空白的消息，導(dǎo)致股價異動。隨后寒武紀(jì)發(fā)布聲明，稱相關(guān)信息不實。

總體而言，寒武紀(jì)的2025年業(yè)績預(yù)告驗證了國產(chǎn)AI算力商業(yè)化的爆發(fā)力，公司通過“以價換量”或“技術(shù)卡位”成功拿下了百億級的市場份額。

但面對5309億元的市值和近300倍的市盈率，市場不僅在看過去的成績單，更在用放大鏡審視其增長的可持續(xù)性，對于投資者而言，摘掉“U”字標(biāo)簽固然是里程碑，但如何提升業(yè)績、持續(xù)發(fā)展，將是寒武紀(jì)在2026年面臨的新考題。

（財聯(lián)社記者 王碧微）