史詩級暴跌！背后有何驚天反轉？金價后市怎么走？最新解讀來了

近段時間以來漲勢如虹的黃金突然“急剎車”，1月30日晚上盤中創下40年來最大單日跌幅。截至收盤，現貨黃金下跌9.25%報4880美元/盎司。

中國外匯投資研究院研究總監李鋼對券商中國記者分析稱，黃金的快速回落主要是情緒與基本面共同作用的結果。本輪“跳水”更像是對前期過熱情緒的快速修正，而不是中長期趨勢的逆轉。多數機構也仍看好黃金的中長期表現。但鑒于近期的極端單邊行情，有機構表示短期內后續調整走勢或進一步延續。

對于普通投資者和部分商家而言，當下也是一個焦灼時刻。有商家對券商中國記者提到，金價劇烈波動，業內出現少見的黃金原料供應難問題，有投資者想趁金價大跌“上車”，但其出于“買不到原料的恐懼”糾結要不要出售存貨。

多位受訪專家表示，當前金價處在高位，波動幅度加大，風險也隨之上升，投資者需要更加謹慎。

市場過熱下黃金遭遇回調

現貨黃金在1月20日首次突破4700美元/盎司，僅7個交易日，就在1月29日盤中突破5500美元/盎司。在罕見暴漲過后，1月29日晚間，現貨黃金繼而開始調整，回吐了多日漲幅。

據李鋼分析，前期金價在美聯儲政策不確定性上升、市場大量押注未來寬松的背景下，一口氣沖上歷史高位，導致多頭倉位極度擁擠。在這種情況下，只要基本面出現哪怕輕微的變化，比如美元因對新任美聯儲主席偏鷹的預期而走強，就足以觸發大量獲利了結盤。隨著程序化交易和CTA模型同步減倉，跌勢被進一步放大。

招商銀行資本市場研究所的觀點與此類似。他們在1月30日下午發布的研報中提到，黃金此前加速上漲的核心推動在于避險情緒的急速升溫，而此次下跌的根源是市場極度過熱。隨著金價加速上漲，市場斜率已極為夸張，部分市場指標也呈現出過熱跡象，投機類資金存在止盈動力。

黃金的劇烈波動也使得一些普通投資者陷入焦灼。有投資者在前幾日的大漲中涌入，如今卻“高位站崗”，也有之前沒有購買的投資者開始猶豫，當前是不是“上車”好時機。

1月30日下午，中銀金行北方公司總監劉華威告訴券商中國記者，1月29日，白天上漲晚上下跌，這種多空雙殺的局面，讓商家也很難。最近三天行業內很難買到黃金原料，這種情況已多年未出現。有消費者看到下跌認為“上車”機會到來，但商家在買不到黃金原料的恐懼中糾結要不要賣。

黃金投資需求創下歷史新高

近兩年，黃金無疑是最為亮眼的投資品之一。根據世界黃金協會統計，2025年是人民幣金價最強的年份，繼2024年漲幅超過20%以后，2025年人民幣金價漲幅接近60%。

據世界黃金協會報告，2025年中國投資者累計購入432噸金條金幣，較2024年增長28%，創年度歷史新高。在世界范圍內，中國投資者對金條金幣的購買力也相當可觀。2025年，中國和印度市場的金幣金條需求相加占全球的“半壁江山”以上。

黃金ETF方面，2025年全年資金流入量達1100億元人民幣（約合133噸）。黃金ETF資產管理總規模（AUM）激增243%，升至2418億元人民幣；持倉量實現翻倍以上增長，增至248噸，兩項數據均創歷史新高。

世界黃金協會亞太區（除印度）研究負責人兼中國區行業拓展副總監賈舒暢在1月29日的媒體交流中，對券商中國記者等提到，2025年中國黃金ETF流入量已進入全球前三，僅次于美國、英國。由于中國市場本身持倉基數相對較低，因此當前情況更能說明流入增速提升，這顯示國內投資者對黃金作為避險工具的認知和配置意愿日益增強。

今年以來，投資者對黃金投資的熱度有增無減。Wind顯示，2026年至今，境內黃金ETF基金規模繼續呈現凈流入態勢，合計規模增幅超30%。

機構：黃金長期牛市不改

展望后市，機構對黃金仍多持樂觀態度。比如招商銀行資本市場研究院認為，過去20年，黃金的交易邏輯主要錨定流動性變化。而當下市場更多聚焦于美元信用重塑與全球秩序重構，其上漲節奏已大幅超越過去20年的歷次牛市。參考1970—1974年布雷頓森林體系瓦解時的黃金牛市，金價在本輪調整結束后仍有上行空間，全年或有望挑戰6500美元/盎司。

另有一些機構雖然預測的黃金價格沒有這么高，但也認為金價會持續上漲。比如高盛將2026年12月的黃金價格預測上調至5400美元/盎司，支撐因素包括部分央行繼續增持黃金儲備、美聯儲可能降息，以及對沖全球宏觀政策風險。

世界黃金協會中國區CEO王立新對券商中國記者表示，從長期看，黃金購買力價值未變，過去幾年，利率變動對黃金走勢影響較大，現在風險因素起到的作用則更加突出。從當前來看，國際局勢動蕩、資源價格上漲、通脹預期等因素均對金價構成了支撐。

賈舒暢則補充道，黃金期貨市場交易非常活躍，但持倉沒有明顯變化，投資者更多是轉向了實物金條、黃金ETF的配置，當前更多體現為戰略性的配置，而非戰術性的短期交易。若以MSCI全球股票指數為參照，黃金的相對價值并未出現顯著偏離。與權益市場對比，黃金ETF總持倉加期貨凈多倉占比全球股票市值不足1.5%。

金價波動加大，投資者必須謹慎

在2025年黃金投資需求創下歷史新高后，預料2026年黃金仍是不少投資者的“心頭好”。

根據世界黃金協會研判，2026年一季度，中國市場黃金投資需求強勁態勢或將延續。一方面是春節前夕消費者的自我犒賞類購買及贈禮需求有望提供一定支撐，這背后也跟黃金增值稅改革推動大部分具有投資動機的金飾購買者轉向投資類產品有關。另一方面全球及區域地緣政治格局持續演變且經濟增長存在不確定性，避險需求將維持高位。

但是，需要指出的是，當前金價處在高位區間，波動明顯加大，投資者決策需要更加謹慎。近期深圳水貝杰我睿“爆雷”一事，更是體現出火熱的黃金投資市場上暗藏的風險并不少，尤其是對于普通投資者。

招商銀行資本市場研究院提示稱，在本月極端單邊行情落地后，市場回調動能仍在累積，后續調整走勢或進一步延續，建議交易型投資者保持警惕，防范市場波動風險。

王立新表示，金價在快速上漲過程中，易引發投機情緒，甚至加杠桿行為。但由于當前金價價格已處于高位，同等漲幅帶來的絕對波動與資金壓力更大，高位風險也隨之上升。投資者應保持風險意識，避免盲目“all in”，將黃金作為長期資產配置而非短期投機工具。

另外他強調，投資者若參與黃金投資，應通過上海黃金交易所會員機構及持牌金融機構辦理業務，遠離非正規交易。

李鋼也對投資者給出提示。他認為，對于已經持有黃金的投資者，建議適度降低倉位，把交易性持倉逐步轉化為更穩健的配置性持倉，同時分批鎖定部分利潤。在近期消息頻繁、市場情緒敏感的環境下，也可以利用期權等工具對沖短期劇烈波動的風險。而對于尚未入場的投資者，不要盲目追高。更穩健的策略是在金價回調后觀察是否形成新的支撐區間再擇機入場。如果投資者看好黃金中長期表現，可以采用小額、分批的方式進行布局，通過降低單一價格點的風險來平滑波動。

“總體而言，黃金仍處在中長期邏輯支撐之中，但高位震蕩將成為常態。在這種環境里，投資者的倉位管理、節奏選擇和風險控制，比方向判斷更重要。”李鋼表示。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：劉星瑩

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