上周五貴金屬大跌,盤(pán)中黃金跌超10%,白銀跌超35%,收盤(pán)分別跌了9%和26%。
這個(gè)跌幅在歷史上也屬于極端值了,特別是白銀應(yīng)該是歷史最大,消息面上主要是特朗普提名了沃什作為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。
有希望被特朗普提名的這些候選人,肯定都是支持繼續(xù)降息的,但沃什在其中更偏鷹派,除了降息之外他還支持縮表,在長(zhǎng)期看來(lái)可能會(huì)阻止美元繼續(xù)走弱。美元和貴金屬是反向關(guān)系,美元走強(qiáng)則黃金下跌。
當(dāng)然消息只是一方面,沒(méi)有干柴光點(diǎn)火也沒(méi)用。沃什的提名是一粒火星,貴金屬之前積累的大漲、吸引的那么多投機(jī)盤(pán)才是干柴,漲得太多、投機(jī)太多,自然就有大幅調(diào)整的可能。
其實(shí)為什么大跌也不太重要,它只是給已經(jīng)發(fā)生的下跌提供了一個(gè)理由。我自己最近都沒(méi)有買(mǎi)過(guò)黃金和白銀,完全是觀眾,對(duì)未來(lái)走勢(shì)也沒(méi)有什么看法。
我覺(jué)得能做的就是多考慮這種極端風(fēng)險(xiǎn),能總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)是:市場(chǎng)里總會(huì)有意外發(fā)生,要讓自己能在一次次意外中活下去才行。
有很多意外是想不到的,比如遇到這種極端的價(jià)格波動(dòng),交易所可能還會(huì)提高保證金率,在下跌本身之外還要降杠桿,就可能導(dǎo)致保證金沒(méi)那么充足的人被迫斬倉(cāng)。
2015年A股股災(zāi)的時(shí)候,類(lèi)似的事情就曾經(jīng)發(fā)生過(guò),當(dāng)時(shí)股指期貨的保證金接連上調(diào),從最初的8%調(diào)整到最后的40%。
舉個(gè)簡(jiǎn)化的例子給大伙說(shuō)明:最開(kāi)始最低有8萬(wàn)塊,就能買(mǎi)100萬(wàn)的期指,有人可能準(zhǔn)備了30萬(wàn),覺(jué)得很充足了,結(jié)果股市幾天就跌掉20%,期指從100萬(wàn)虧到80萬(wàn),保證金剩下10萬(wàn),按照8%的保證金依然充足,突然這時(shí)候保證金率要求40%了,80萬(wàn)期指要32萬(wàn)保證金才行,沒(méi)錢(qián)追補(bǔ)就面臨被迫平倉(cāng)。
哪有能一直上漲的資產(chǎn)呢,波動(dòng)從來(lái)都是不缺席的。
其他信息:
1. 上周五沒(méi)有觀察到寬基指數(shù)ETF明顯的異常放量,似乎國(guó)家隊(duì)暫停了減持,或者減持量非常小以至于觀察不到。
自1月15日以來(lái),國(guó)家隊(duì)連續(xù)減持了11個(gè)交易日,這是首度暫停減持,可能和上周五市場(chǎng)下跌、盤(pán)面較弱有關(guān)。
按照ETF規(guī)模下降幅度來(lái)估計(jì),截至目前國(guó)家隊(duì)減持進(jìn)度大約在50%+,即把2024年以來(lái)維穩(wěn)增持所獲得的籌碼賣(mài)掉了一半左右。
以上這個(gè)范圍僅僅是匯金行使平準(zhǔn)基金職責(zé)對(duì)ETF進(jìn)行增減持的倉(cāng)位變化,除此之外匯金和其他國(guó)資本身還長(zhǎng)期持有大量的A股權(quán)益,這些不在討論范圍之內(nèi)。
2. 2026年2月1日估值:
股債利差估值分位29.2%;
A股PE分位96.2%,PB分位58.7%,估值處于高位區(qū)間;
A股距離近15年的最低估值,大約還需跌42.3%,距近15年的中位估值位置,還需跌15.0%。
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