暴跌的黃金短期會反彈嗎？

海外方面，下一任美聯(lián)儲主席人選確定，美國政府再度面臨停擺風(fēng)險(xiǎn)，對市場造成較大擾動。

特朗普新任命沃什為美聯(lián)儲主席，沃什此前公開發(fā)言偏鷹引發(fā)市場擔(dān)憂，但考慮到美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，偏鷹做法或難以落地。根據(jù)長江證券，沃什“降息+縮表、縮職能”的政策組合，核心目的在于重塑美聯(lián)儲公信力。但當(dāng)下環(huán)境下，短期內(nèi)順利實(shí)施的可能性并不高，原因在于：“中期選舉壓力下，特朗普有迫切壓降中長端利率的要求”和“縮表推升期限溢價(jià)帶動長端利率上行”之間存在沖突。

此外，受美政府停擺風(fēng)險(xiǎn)影響，上周海外權(quán)益市場劇烈波動。美國參議院通過了為聯(lián)邦政府大部分部門提供資金的1.2萬億美元支出法案，并將該法案提交眾議院審議。但由于眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2月2日）才能返回，因此美國時(shí)間31日凌晨開始部分政府將停擺。

上周金銀市場劇烈波動。周中黃金、白銀雙雙創(chuàng)下歷史新高，但周五受特朗普提名沃什(Kevin Warsh)為下任美聯(lián)儲主席消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與之對應(yīng)的是金銀隱含波動率急劇飆升。

我們認(rèn)為短期黃金或存在反彈窗口。首先，當(dāng)前貴金屬隱含波動率已升至極端水平，參考2020年3月末黃金大幅回撤后波動率沖高回落的歷史經(jīng)驗(yàn)，短期降波修復(fù)行情值得期待。其次，市場對"降息+縮表"的定價(jià)可能過于搶跑。周五黃金回調(diào)的直接催化是沃什獲提名，市場預(yù)期其將推行"降息+縮表"的保守主義貨幣政策從而推動美元走強(qiáng)，但本輪回調(diào)更多反映的是前期漲幅過大導(dǎo)致多頭結(jié)構(gòu)脆弱、對利空催化敏感度較高，而非基本面的根本性轉(zhuǎn)向——美債市場對該消息反應(yīng)平淡、基本平收即為佐證。

從降息預(yù)期來看，據(jù)CME FedWatch數(shù)據(jù)，新主席人選公布前后，市場對年內(nèi)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期均穩(wěn)定在6月，全年降息兩次的判斷亦未改變；從縮表預(yù)期來看，上周FOMC會議延續(xù)了自去年12月以來的擴(kuò)表操作，規(guī)模維持在每月400億美元，市場對"縮表"的預(yù)期可能過于超前，短期現(xiàn)實(shí)仍是聯(lián)儲擴(kuò)表。此外，沃什的政策傾向主要源于其歷史表態(tài)，但作為特朗普認(rèn)可的人選，其立場是否會因政治考量而調(diào)整仍存不確定性。

綜上，本輪回調(diào)的催化因素尚未對短期基本面形成實(shí)質(zhì)沖擊，黃金或存在超跌反彈機(jī)會，可通過黃金ETF國泰（518800）、黃金股票ETF（517400）擇機(jī)布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

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