財(cái)聯(lián)社債市早參2月2日 | 首批商業(yè)不動產(chǎn)REITs募資314.7億；多家房企預(yù)告大幅虧損

債市要聞

【1月制造業(yè)PMI環(huán)比有所下降，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)性動力仍待加強(qiáng)】

1月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布1月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。中國1月官方制造業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比下降0.8個百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為49.4%，下降0.8個百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.8%，下降0.9個百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局指出，1月份，部分制造業(yè)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之市場有效需求仍顯不足，制造業(yè)景氣水平有所回落。受建筑業(yè)等行業(yè)景氣度下降等因素影響，1月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)有所回落，金融市場活躍度較高。

【財(cái)政部擬于2月6日續(xù)發(fā)320億元30年期附息國債“260002”、1200億元1年期附息國債“260001”】

財(cái)政部擬第一次續(xù)發(fā)行2026年記賬式附息（一期）國債。本次續(xù)發(fā)行國債為1年期固定利率附息債。本次續(xù)發(fā)行國債競爭性招標(biāo)面值總額1200億元，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。招標(biāo)時(shí)間為2026年2月6日上午10:35至11:35。財(cái)政部擬第一次續(xù)發(fā)行2026年記賬式附息（二期）國債。本次續(xù)發(fā)行國債為30年期固定利率附息債。本次續(xù)發(fā)行國債競爭性招標(biāo)面值總額320億元，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。招標(biāo)時(shí)間為2026年2月6日上午10:35至11:35。

【2025年中國發(fā)行地方政府債券合計(jì)103101億元】

中國財(cái)政部30日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-12月，全國發(fā)行新增地方政府債券53817億元(人民幣，下同)，其中一般債券7740億元、專項(xiàng)債券46077億元。全國發(fā)行再融資債券49284億元。全國發(fā)行地方政府債券合計(jì)103101億元，其中一般債券26162億元、專項(xiàng)債券76939億元。

【超千億元資金火速離場 借債券ETF沖量不可取】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，2026年開年以來，債券ETF遭遇逾1000億元資金出逃，與2025年末機(jī)構(gòu)借其沖規(guī)模的操作形成鮮明反差。2025年底，債券ETF規(guī)模一路攀升，階段性放量特征明顯，全市場債券ETF總規(guī)模達(dá)8290.24億元，歷史首次突破8000億元，同比增長377%。部分公募機(jī)構(gòu)將債券ETF作為年末沖量的主要載體，因其具有費(fèi)率低、申贖靈活、規(guī)模擴(kuò)容效率高等特點(diǎn)。

【可轉(zhuǎn)債基金持續(xù)逞強(qiáng) 成債基中的“戰(zhàn)斗機(jī)”】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，在債基整體表現(xiàn)承壓的市場背景下，可轉(zhuǎn)債基金憑借突出的業(yè)績表現(xiàn)，正成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。截至2026年1月30日，南方昌元可轉(zhuǎn)債以63.74%的收益率領(lǐng)跑，華夏可轉(zhuǎn)債、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、華商可轉(zhuǎn)債、民生增強(qiáng)收益、鵬華可轉(zhuǎn)債的收益率分別為49.21%、45.71%、45.03%、42.41%、42.22%。

【唯品會、銀泰、錦江們募資314.7億 新老選手搶閘商業(yè)不動產(chǎn)REITs】

1月29日，三只商業(yè)不動產(chǎn)REITs申報(bào)至上海證券交易所，并于當(dāng)天更新項(xiàng)目狀態(tài)為“已受理”。 這三只項(xiàng)目分別為華安錦江封閉式商業(yè)不動產(chǎn)證券投資基金、中金唯品會封閉式商業(yè)不動產(chǎn)證券投資基金，以及匯添富上海地產(chǎn)封閉式商業(yè)不動產(chǎn)證券投資基金，均為首次發(fā)售，預(yù)計(jì)募資131.75億元。而就在次日，又有五只項(xiàng)目完成項(xiàng)目申報(bào)，并在當(dāng)日稍晚時(shí)候獲得上交所的受理，預(yù)計(jì)募資規(guī)模182.995億元。僅兩天時(shí)間，上交所已完成八只商業(yè)不動產(chǎn)REITs項(xiàng)目的申報(bào)受理工作，相關(guān)項(xiàng)目的募資規(guī)模合計(jì)達(dá)314.745億元。國泰海通固收研報(bào)指出，REITs底層資產(chǎn)類型的豐富有助于基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場化定價(jià)，讓優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)脫穎而出，具備更公允的市場定價(jià)和流動性。

【建設(shè)銀行：自2月2日9:10起個人黃金積存業(yè)務(wù)定期積存起點(diǎn)金額上調(diào)至1500元】

建設(shè)銀行發(fā)布《關(guān)于調(diào)整個人黃金積存業(yè)務(wù)定期積存起點(diǎn)金額的公告》稱，自北京時(shí)間2026年2月2日9:10起，個人黃金積存業(yè)務(wù)定期積存起點(diǎn)金額（包括日均積存及自選日積存）上調(diào)至1500元。調(diào)整前已設(shè)置成功的定期積存計(jì)劃將繼續(xù)執(zhí)行，不受影響。設(shè)置展期的定期積存計(jì)劃到期后，若原計(jì)劃積存金額滿足我行最新要求，則展期成功，否則展期失敗。修改定期積存計(jì)劃需滿足我行最新積存金額要求。

【金價(jià)巨震前后商業(yè)銀行集體審慎，1月三家大行要求客戶增加風(fēng)險(xiǎn)評測，多家銀行提示風(fēng)險(xiǎn)】

受特朗普提名“鷹派”凱文?沃什出任美聯(lián)儲主席消息影響，貴金屬市場昨日出現(xiàn)巨幅波動。1月30日，現(xiàn)貨黃金單日最大跌幅超12%，盤中最低觸及4682美元/盎司，收盤下跌9.25%報(bào)4880.03美元/盎司。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，就在本周貴金屬價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動前后，有兩家國有大行要求客戶在辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)需增加風(fēng)險(xiǎn)評測。農(nóng)業(yè)銀行公告自1月30日起，對個人客戶參與存金通黃金積存交易時(shí)，需取得謹(jǐn)慎型及以上評估結(jié)果。交通銀行最新公告顯示，自1月31日起，客戶辦理相關(guān)業(yè)務(wù)也有了風(fēng)險(xiǎn)評測要求。

記者多方采訪了解到，前述銀行的相關(guān)要求和調(diào)整或不涉及客戶準(zhǔn)入門檻的變動，主要是業(yè)務(wù)辦理流程中增加一道風(fēng)險(xiǎn)評測要求。從近期一輪業(yè)務(wù)規(guī)則調(diào)整來看，國有大行和股份行對個人客戶參與貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)險(xiǎn)防范均相對充分，呈現(xiàn)集體審慎的態(tài)度。

【深交所：“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品部分投資者存在異常交易行為，對其采取暫停交易等自律監(jiān)管措施】

深交所公告，近期“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品存在溢價(jià)過高情形，基金公司多次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停牌公告，但相關(guān)基金產(chǎn)品溢價(jià)率仍繼續(xù)上升，部分投資者在交易過程中存在影響基金正常交易秩序的異常交易行為，本所依規(guī)對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

【多城土地收儲有實(shí)質(zhì)性動作 房地產(chǎn)去庫存進(jìn)入關(guān)鍵期】

據(jù)中指研究院監(jiān)測，2025年全國已有26個省份公示擬使用地方政府專項(xiàng)債券收回或收購存量閑置土地，擬收儲總金額超過7500億元，擬收儲用地面積近3億平方米。其中，多省市已實(shí)際落地發(fā)行專項(xiàng)債規(guī)模合計(jì)超過3000億元。

【三年6萬億最后一年沖刺！1月隱債置換債發(fā)行2500多億，今年發(fā)行節(jié)奏或依然前置】

三年6萬億用于置換隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債開始最后一年的發(fā)行，化債資源正加速落地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月隱債置換債已發(fā)行2542億元，部分省份已完成全年的發(fā)行工作，本周或?qū)⒊霈F(xiàn)單日1100億元的發(fā)行規(guī)模。

【吉林省政府工作報(bào)告：成功退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份，今年將全面出清單一功能的政府融資平臺】

2026年吉林省政府工作報(bào)告中提到，“十四五”時(shí)期成功退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)全部出清。2026年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：地區(qū)生產(chǎn)總值增長5%左右，社會消費(fèi)品零售總額增長5%左右，規(guī)上工業(yè)增加值增長6%左右，一般公共預(yù)算收入增長3.7%，努力跑贏全國。強(qiáng)化政府法定債券管理，加快無效、低效專項(xiàng)債券項(xiàng)目出清，科學(xué)管控債券規(guī)模。堅(jiān)決遏制違規(guī)新增隱性債務(wù)。全面出清單一功能的政府融資平臺，多措并舉化解經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。支持吉林農(nóng)商行深化改革、健康發(fā)展。嚴(yán)厲打擊非法金融活動。

【江蘇省：支持推動債券市場“科技板”建設(shè)和符合條件的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券】

江蘇省政府印發(fā)關(guān)于科技強(qiáng)農(nóng)若干政策措施的通知，其中提到，支持推動債券市場“科技板”建設(shè)，促進(jìn)金融資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域流動，依托江蘇省科技金融（科創(chuàng)債券）服務(wù)與促進(jìn)中心，支持符合條件的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券。研究將植物新品種作為知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押品，拓寬種業(yè)企業(yè)融資渠道。優(yōu)化科技創(chuàng)新企業(yè)首貸貼息，將種子期、初創(chuàng)期農(nóng)業(yè)科技企業(yè)納入支持范圍。優(yōu)化“蘇農(nóng)貸”，增加對中長期信用貸款的支持和引導(dǎo)。

【特朗普提名凱文·沃什出任下一任美聯(lián)儲主席】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月30日早間，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，提名美聯(lián)儲前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席，這一提名還需獲得參議院批準(zhǔn)。不過，參議院民主黨領(lǐng)袖舒默、共和黨參議員蒂利斯已表示，將阻止對沃什的提名，除非撤銷針對鮑威爾的調(diào)查。民主黨參議員沃倫也表示，沃什并非美聯(lián)儲主席的理想人選。在美聯(lián)儲任職期間，沃什持鷹派貨幣政策立場，但近年轉(zhuǎn)向支持特朗普的關(guān)稅政策及加快降息立場。有分析指出，如果沃什最終執(zhí)掌美聯(lián)儲，市場可能會看到美聯(lián)儲政策框架的顯著調(diào)整。德銀認(rèn)為，沃什的政策主張可能呈現(xiàn)“降息與縮表并行”的獨(dú)特組合。

公開市場：

本周央行公開市場將有17615億元逆回購到期，其中本周一至本周五分別到期1505億元、4020億元、3775億元、3540億元、4775億元。此外，本周三將有7000億元91天期買斷式逆回購到期。

信用債事件

■榮盛發(fā)展：預(yù)計(jì)2025年度凈虧損為80億元- 95億元；

■金科股份：預(yù)計(jì)2025年度凈利潤為300億元-350億元；

■萬科：預(yù)計(jì)2025年度凈利潤虧損約820億元，上年同期虧損494.78億元；

■平煤股份：預(yù)計(jì)2025年凈利潤同比下降81.62%到83.74%；

■瑞安房地產(chǎn)：已要約回購并注銷2.95億美元SHUION 5.5 06/29/26；

■萬科：多只債券自2月2日起停牌；

■上交所：對大連金瑪商城企業(yè)集團(tuán)有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以公開譴責(zé)；

■陜煤集團(tuán)：子公司債務(wù)逾期1.176億元及財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變更；

■新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)十二師國投：“21恒基01”等六只債券清償義務(wù)承繼完成；

■韻達(dá)股份：20億元公司債申請獲證監(jiān)會注冊批復(fù)；

■中國鋁業(yè)：擬聯(lián)合力拓收購巴西鋁業(yè)68.6%股權(quán)，將發(fā)起強(qiáng)制要約；

■紫金礦業(yè)：擬發(fā)行15億美元零息可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換溢價(jià)率約37.19%；

■重慶永川惠通：擬召開“20惠通01”持有人會議，審議提前兌付本金及利息議案。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率。銀存間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1天期品種下行3.91BP報(bào)1.343%，7天期下行1.35BP報(bào)1.6039%，14天期上行3.83BP報(bào)1.6358%，1月期上行11.0BP報(bào)1.74%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行4.0BP報(bào)1.328%；7天期上行0.8BP報(bào)1.58%；14天期上行0.7BP報(bào)1.598%；1個月期下行0.1BP報(bào)1.551%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲14.0個基點(diǎn)報(bào)1.6%；FR007漲2.0個基點(diǎn)報(bào)1.64%；FR014漲2.0個基點(diǎn)報(bào)1.62%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001跌4.0個基點(diǎn)報(bào)1.33%；FDR007漲2.0個基點(diǎn)報(bào)1.6%；FDR014漲2.0個基點(diǎn)報(bào)1.6%。

【利率債|單日凈投放3525億 主要利率債收益率漲跌不一】

上周五，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.23%報(bào)111.92元，10年期主力合約漲0.06%報(bào)108.31元，5年期主力合約漲0.01%報(bào)105.89元，2年期主力合約收平報(bào)102.394元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.65bp報(bào)1.8085%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.5bp報(bào)2.259%，10年期國開活躍券250215收益率上行0.15bp報(bào)1.959%。

業(yè)內(nèi)人士指出，10年國債收益率一度下行至1.80%關(guān)口附近，基本收復(fù)了年初時(shí)的上行幅度。10年期國債收益率在央行提及的1.8%~1.9%的合意區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的可能性比較大，而當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)接近區(qū)間的下沿，短期下行空間有限，可能需要一些增量的利多來推動才能打破這個下沿的區(qū)間。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額大幅縮量至902億元】

上周五，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額大幅縮量至902億元；萬科債多數(shù)上漲，“22萬科02”漲超3%；中航產(chǎn)融債多數(shù)下跌，“24產(chǎn)融05”跌近10%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.29個基點(diǎn)報(bào)1.6816%；3年期收益率上行0.72個基點(diǎn)報(bào)1.8454%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.97個基點(diǎn)報(bào)1.6935%；3年期收益率上行0.76個基點(diǎn)報(bào)1.8543%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“22萬科02”、“21金東01”、“22萬科06”漲幅居前，分別漲3.69%、2.98%、2.55%，分別成交879.33萬元、61.8萬元、232.27萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，“21萬科04”、“24產(chǎn)融05”、“25陜西交通MTN005”跌幅居前，分別跌16.49%、9.9%、5.59%，分別成交421.54萬元、43.7萬元、2904.44萬元。

高收益?zhèn)汗?31只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科04”收益率居前，分別為192.4%、115.26%、44.46%，分別成交853.17萬元、879.33萬元、421.54萬元。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.85個基點(diǎn)報(bào)3.522%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.85個基點(diǎn)報(bào)3.522%，3年期美債收益率跌3.35個基點(diǎn)報(bào)3.590%，5年期美債收益率跌2.42個基點(diǎn)報(bào)3.788%，10年期美債收益率漲0.62個基點(diǎn)報(bào)4.237%，30年期美債收益率漲1.75個基點(diǎn)報(bào)4.872%。