江蘇
短短兩個交易日內，國際黃金市場從逼近5600美元/盎司的歷史高位一路下挫！
2月2日早盤，貴金屬市場繼續上演跳水行情?，F貨黃金開盤后迅速下跌，盤中跌幅一度超過7%，跌破4500美元關鍵心理關口，最低觸及4402.98美元/盎司。
白銀市場更是經歷了史詩級暴跌，現貨白銀盤初一度下跌超過13%，最低觸及71.2820美元/盎司。
這場從歷史高點急速墜落的市場調整，究竟是牛市暫時歇腳，還是趨勢性轉折的開始？
黃金走勢基本面分析
政策預期“黑天鵝”與市場邏輯逆轉
這場市場劇變的直接觸發點，被認為是美國總統特朗普提名凱文·沃什為下任美聯儲主席。
在貨幣政策上，沃什歷來被視為“通脹鷹派”，更注重紀律性和美聯儲獨立性，支持縮表。市場擔心其上臺后可能推行“降息+縮表”的政策組合，從而推動美元走強、壓制黃金。
但更深層次的原因在于市場結構本身就已非常脆弱。在連續暴漲后，倫敦金一度逼近5600美元/盎司的高位，市場積累了大量的獲利盤。
“有無數人一夜歸零甚至穿倉?！笔袌鋈耸客嘎?，在急漲行情下，國際期貨市場中累積了相當規模的杠桿頭寸。
踩踏原因：當價格暴跌時，投資者被強制平倉，被動拋售，進而引發“滾雪球”般的快速下行。
國內外主要貴金屬交易所近期都上調了貴金屬期貨交易的保證金比例，這增加了高杠桿交易者的資金壓力。價格劇烈波動時，期貨公司發出追加保證金的通知，如果沒有足夠資金，便會觸發強制平倉。
這種強制平倉一旦集中發生，就會引發多頭“踩踏”的惡性循環，進而放大價格波動?，F貨白銀盤中最深跌幅一度超過36%的極端行情，正是這種流動性去杠桿過程的集中體現。
分析師觀點：長江證券分析指出，沃什“降息+縮表、縮職能”的政策組合，核心目的在于重塑美聯儲公信力，但短期內順利實施的可能性并不高。
原因在于：“中期選舉壓力下，特朗普有迫切壓降中長端利率的要求”和“縮表推升期限溢價帶動長端利率上行”之間存在矛盾。
高盛交易部門負責人Mark Wilson認為，盡管市場近期出現劇烈波動，但投資者不應過度解讀這場“持倉清洗”，因為年初至今推動市場的核心驅動因素并未發生實質性改變。
這場調整的直接誘因是投資者持倉過度擁擠，總敞口已處于99百分位數的極端水平。
地緣緩和：避險需求的暫時降溫
地緣政治緊張局勢的緩解也為貴金屬價格帶來壓力。美國總統特朗普證實，伊朗正在同美國談判，希望伊朗同意放棄核武器計劃。
特朗普上周六在空軍一號上受訪時說，美國正在與伊朗“認真對話”。他希望能夠談判達成一項雙方都能接受、令人滿意的協議，確保伊朗不擁核。
伊朗方面也釋放愿意對話的信號。伊朗最高國家安全委員會秘書拉里賈尼在社交媒體發文指出，“與人為制造的媒體戰氛圍相反，談判架構正在逐步形成”。
與此同時，烏克蘭總統澤連斯基宣布，第二輪烏美俄三方會談將于2月4日至5日在阿布扎比舉行。
對于黃金后市，機構觀點出現明顯分歧。Kitco新聞每周黃金調查顯示，華爾街分析師中39%預計本周金價回升至5000美元，另39%預測進一步下跌。散戶投資者則73%保持看漲。
主要機構對黃金后市的觀點分歧：
機構名稱 基本觀點 目標價位/情景預測 核心邏輯 瑞銀 看漲 6200美元(2026年3/6/9月目標) 投資增加帶動的需求強于預期 美國銀行 結構性看多 未給出具體目標 由貨幣貶值驅動的牛市宏觀邏輯牢固 東方金誠 短期謹慎，中長期有支撐 未給出具體目標 美元強勢壓制短期需求，但避險需求可能回流 MKS PAMP 短期調整 4600美元(下行目標) 價格需要回檔為更溫和上漲重新奠基
黃金后市展望
黃金市場未來走向將取決于多重因素的博弈結果，市場將在政策預期、基本面支撐和投機情緒之間尋找新的平衡點。
短期來看，市場需要消化美聯儲主席提名帶來的政策預期轉變。分析師指出，短期內市場需消化新預期，金銀可能延續高波動甚至二次探底。
美元走勢將成為重要影響因素。沃什的政策取向通常被視為對美元有利，而美元與黃金通常呈反向關系。若美元持續走強，金價將繼續承壓。
盡管短期價格劇烈波動，但驅動黃金長期上漲的核心邏輯并未動搖。首先是全球降息周期仍在途中，2024年9月開啟的降息周期預計將延續至2026年。
利率中樞下移直接降低持有黃金的機會成本，提振其配置吸引力。其次，“去美元化”已從主題敘事演化為實質行動，全球央行購金潮持續且毫無降溫跡象。
中國央行已連續14個月增持黃金；波蘭央行批準新增150噸黃金購買計劃；瑞典、丹麥等歐洲養老基金加速減持美債，并將黃金作為重要儲備資產。
地緣政治格局持續緊繃也支撐著黃金的避險需求。伊朗局勢緊張、美國對格陵蘭島主權聲索反復、俄烏沖突僵持等事件不斷擾動市場。
本周將是風險事件密集的“超級周”，多項重要經濟數據將公布：
周一：ISM制造業PMI
周二：澳大利亞儲備銀行貨幣政策決定和JOLTS職位空缺
周三：ADP就業和ISM服務業PMI
周四：英國和歐洲央行聲明及美國失業救濟申請
周五：非農就業報告和消費者信心調查
這些數據將提供關于美國經濟狀況和貨幣政策走向的重要線索。瑞銀同時給出了金價的極端情景預測：黃金的上行情景目標為7200美元/盎司，下行情景目標為4600美元/盎司。
在這，小編要提醒投資者：金價短期快速上漲易誘發投機情緒，部分投資者可能采取加杠桿操作。無論經驗如何，均需強化風險意識，合理控制倉位?！?/p>
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