香港證監會重拳整頓IPO保薦人，要求13家機構三個月內提交全面檢討報告，其上市項目約占市場總量的七成

每經記者：李旭馗 每經編輯：陳俊杰

2月2日，在香港特區立法會財經事務委員會會議上，香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱香港證監會）行政總裁梁鳳儀透露，此前香港證監會與港交所聯合發函的13家保薦人，其處理的活躍上市項目約占市場上市項目總量的七成。

梁鳳儀解釋道，這13家保薦人正在處理433個項目，而市場上總共有約600個項目，并非每一個都已進入A1流程（注：簡單來說，A1流程相當于港股IPO的報名環節）。目前已提交申請且正在輪候的項目有400多個?！八?，這13家保薦人占據了主要的市場份額，幾乎涵蓋了最核心、盈利性最強的業務。”

這13家保薦人必須在三個月內完成全面內部檢討，同時香港證監會亦即將對保薦人展開主題視察。在人手配備方面，已指定任何主要人員同時監督六宗或以上活躍上市委聘項目的保薦人，必須向證監會提供可行的糾正及資源計劃，并提出負責任的資源管理方案?！八麄冊谶M行內部檢討時，可以向我們提交新的資源分配計劃，我們需要看到人手配置得到合理改善?！绷壶P儀表示。

2025年，港股IPO（首次公開募股）市場火熱，近120家公司成功上市，募資總額達2858億港元。但與此同時，市場也暴露出保薦人工作質量參差不齊、資源配置不足的問題。

對此，香港證監會正對新股上市保薦人實施近年來最為嚴格的一次整頓措施。

香港證監會與港交所聯合發函予13名保薦人

1月30日，香港證監會發出通函，表示“高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市文件的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤”。

具體來看，在審視近期的上市申請時，香港證監會及港交所發現保薦人在擬備上市文件及回應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。香港證監會方面稱：“這些問題充分顯示部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的了解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回復監管機構查詢前進行合理的盡職審查?！?/p>

香港證監會同時注意到，部分保薦人存在嚴重的資源問題，包括過度依賴外部專業人士執行特定的工作，卻未有充分評估其勝任能力及資源，保薦人主要人員沒有足夠能力監督交易小組及參與上市委聘相關工作，以及缺乏具備香港IPO所需知識、技能和經驗的人員來承擔保薦人工作。

2025年12月，香港證監會與港交所向13名保薦人發出聯合函件。香港證監會要求這13名保薦人與所有資源緊張的保薦人，必須在三個月內完成全面檢討，內容須涵蓋監管關注的具體案例及自身資源狀況。所有保薦人還必須向證監會申報兩項關鍵數據：活躍上市項目與保薦人主要人員數量的比例，以及參與IPO工作但尚未通過所需考試的人員情況。

已有16宗上市申請的審理流程被暫停

就現有上市申請而言，香港證監會還在該通函中警告，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能令人信納，或該會認為上市文件不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。

截至2025年12月31日，已有16宗上市申請的審理流程因相關問題被暫停。

同時，為提升從業人員資質，所有從事IPO保薦工作的人員現須滿足更嚴格的考試要求。對于工作持續不達標的保薦人，香港證監會明確警告，或將“限制其業務范圍及可處理的活躍上市委聘數目”。

“保薦人在上市過程中的把關角色，對維持香港資本市場質素及投資者對新股上市的信心至為關鍵，使市場能夠在不同周期中保持穩健。惟部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱此重要角色。我敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，并應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保其工作質素，并維護香港作為領先國際集資中心的聲譽?！绷壶P儀表示。