電動車銷冠易主 特斯拉故事與比亞迪根基

2025年，比亞迪純電車銷量超特斯拉62萬輛，首次問鼎這個細分領域的全球銷冠時，為前者奠定成本優勢之一的弗迪電池，其電芯正持續裝車，運往特斯拉位于上海的儲能超級工廠。頒獎臺下的故事遠比臺上復雜，新舊王者的差異在于，馬斯克在描繪一個由全自動駕駛和機器人定義的未來“故事”，王傳福則帶領比亞迪構筑起從電池、電機到半導體無所不包的產業“根基”，二者的發展軌跡正在漸行漸遠，但在不同的路線上正在占得先機。

從實體AI與主業深耕的路徑選擇

戰略邏輯的根本差異，決定了特斯拉與比亞迪在業務邊界與發展方向上的分化。特斯拉的轉型并非始于2025 Q4，但財報中明確的“實體AI”敘事，標志著其徹底脫離傳統車企框架——在馬斯克的規劃中，電動汽車已不再是終極目標，而是承載AI技術落地的核心載體，自動駕駛、人形機器人與算力基礎設施構成未來增長“三駕馬車”，其底層邏輯是將汽車轉化為數據采集、算法訓練與服務變現的智能終端；而比亞迪則始終以汽車業務為核心增長引擎，戰略核心是“全產業鏈垂直整合+全球化擴張”，在其發展框架中，汽車業務是涵蓋上游鋰礦、核心零部件到下游整車制造的完整生態，“重資產、全鏈條”模式旨在通過技術自主性與成本優勢，鞏固新能源汽車市場的主導地位。

技術路徑的選擇折射出這種分化：特斯拉將資源集中于AI技術的跨場景落地，自動駕駛是其戰略核心支點，FSD系統已升級至V14版本，通過純視覺神經網絡優化駕駛決策，2026年2月起全球取消一次性買斷模式，全面轉向99美元/月的訂閱制，同時專為無人駕駛設計的Cybercab車型將于2026年4月量產，采用“Unboxed”解構式制造工藝，目標生產成本控制在3萬美元以下，目前已在奧斯汀啟動200輛無安全員測試。

而比亞迪的技術深耕始終圍繞汽車主業，從上游鋰礦開采、電池材料研發，到中游刀片電池、DM5.0超級混動系統生產，再到下游整車制造，構建起覆蓋全價值鏈的產業體系，刀片電池憑借高安全性與長壽命實現規模化應用并對外供應，DM5.0技術使其在插混市場保持28.9%的全球份額，即便面臨吉利、長城等競品沖擊仍穩居領先。

業務延伸的方向更凸顯兩者差異：特斯拉以人形機器人Optimus實現AI能力的跨場景拓展，計劃推出的Optimus3型號搭載與汽車同源的FSD芯片和視覺系統，全身自由度達45個，先應用于內部工廠重復性勞動，再拓展至外部客戶，已獲得亞馬遜2萬臺訂單，單機成本目標壓至2-2.5萬美元。

比亞迪的業務延伸始終未脫離汽車關聯領域，在鞏固純電與插混雙線布局的同時，適度拓展儲能業務，構建起覆蓋10萬元至50萬元價格帶的產品矩陣，從入門級秦PLUS、元PLUS（參數丨圖片）到高端騰勢、仰望品牌，2025年純電銷量達225.67萬輛，首次超越特斯拉登頂全球銷冠，插混銷量達228.87萬輛，國內市占率超35%。

算力布局上，特斯拉采取激進的自研與自建策略，下一代AI5芯片性能較AI4提升40倍，計劃2027年量產，同時推進“巨型芯片工廠”建設，Dojo超級計算機與xAI的Grok3模型深度整合；比亞迪則聚焦汽車相關算力需求，通過內部協同優化智駕系統，提升產品智能化水平，避免資源分散到非核心領域。

短期業績承壓與長期價值的平衡

戰略選擇的差異直接導致兩家企業在業績表現、盈利模式與估值邏輯上的顯著分化，而如何平衡短期壓力與長期價值，成為兩者共同面臨的課題。特斯拉的“實體AI”轉型伴隨著明顯的短期業績承壓，2025年第三季度凈利潤同比縮水近四成，歸母凈利率降至4.9%，核心原因是對AI、機器人等業務的大規模投入，該季度研發費用與資本開支合計高達38.8億美元，下一季度資本開支進一步增至28.7億美元，同時FSD付費滲透率低迷、Optimus量產推遲等問題導致“未來敘事”兌現受阻。

比亞迪雖專注于成熟的汽車主業，但也面臨增長挑戰，2025年第二季度歸母凈利潤同比下降30%，為三年多來首次季度利潤下滑，9月銷量同比縮水近6個百分點，行業價格戰導致賣車毛利率降至18.7%，單車凈利僅0.5萬元，高度垂直一體化的重資產模式在市占率短期下滑時，導致2025年二季度單車成本環比上漲1萬元，部分抵消了產品漲價收益。

應對短期壓力的策略呈現鮮明對比：特斯拉采取“向下走量”的過渡方案，推出減配降價的Model 3、Model Y標準版，以低價搶占市場份額，為AI業務商業化爭取時間，這種“短期靠汽車業務造血，長期靠AI生態變現”的模式，使其估值邏輯與傳統車企徹底脫鉤，目前近283倍的PE市盈率反映了市場對其AI業務未來潛力的高度預期

比亞迪則通過高端化與全球化雙輪驅動緩解壓力，加速推進“走出去”戰略，2025年海外銷量達104.96萬輛，同比激增145%，巴西、泰國工廠相繼投產，泰國工廠成為輻射東南亞與歐洲的樞紐，2025年前11個月在德國、西班牙等歐洲市場注冊量數倍增長，西班牙市場11月登頂電動車銷量榜，海外車型定價普遍高于國內，形成新的利潤池，同時加大核心技術研發投入，提升智駕系統滲透率，其“聚焦核心、適度延伸”的戰略使其估值保持理性，港股約20倍的PE市盈率反映了市場對其“汽車股”的價值判斷。

長期價值兌現的路徑雖不同，但均展現出清晰的規劃：特斯拉的目標是構建“芯片-算力-算法-場景”的完整閉環，AI5芯片量產與TeraFab工廠落地將解決算力瓶頸，Cybercab的規模化將重構城市交通服務，Optimus機器人有望成為超越汽車的核心引擎，馬斯克預測機器人業務可能貢獻公司大部分價值；比亞迪則持續深化全產業鏈優勢，通過技術迭代鞏固產品競爭力，高端品牌仰望憑借“易四方”技術平臺實現極端路況性能突破，騰勢品牌借助與奔馳的合作建立中高端差異化優勢，同時在不偏離汽車主業的前提下培育儲能等新增長極，計劃通過產品結構優化與海外市場拓展，持續提升盈利能力與市場份額。兩者的長期價值均依賴核心能力的持續強化，只是特斯拉押注的是AI技術的跨場景變現潛力，比亞迪堅守的是汽車產業的規模與效率紅利。

特斯拉以“實體AI”為核心，賭的是未來智能科技的場景化變現，其風險在于技術商業化的不確定性，而潛力在于突破汽車行業的增長天花板；比亞迪以汽車主業為根基，拼的是全產業鏈的效率與規模，其優勢在于業務的穩定性與盈利能力的可持續性，而挑戰在于如何在智能化浪潮中保持競爭力。這兩種選擇沒有絕對的優劣之分，而是基于企業基因、技術積累與市場環境的理性決策——特斯拉憑借創新魄力與技術前瞻性，適合探索前沿科技的商業化路徑；比亞迪依托制造業底蘊與產業鏈思維，擅長在成熟賽道中構建競爭壁壘。

從行業影響來看，特斯拉的轉型為新能源汽車產業打開了智能化、多元化的想象空間，其在自動駕駛、機器人領域的探索，可能重構未來交通與工業生產模式；比亞迪的深耕則推動了新能源汽車的普及與產業升級，其全產業鏈模式為行業提供了可持續發展的范本。未來，兩家企業的競爭與合作將持續塑造全球新能源產業的格局：特斯拉的AI技術可能反哺汽車業務，提升產品競爭力；比亞迪的制造能力與市場渠道，也可能為其拓展關聯業務提供支撐。